華泰證券：市場對華為進(jìn)軍汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Υ嬖谡J(rèn)知差 看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的增量機(jī)會

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，市場對華為進(jìn)軍汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Υ嬖谡J(rèn)知差。當(dāng)前智能駕駛滲透率不斷提升、逐漸成為用戶購車決策核心影響因素，但傳統(tǒng)車企缺乏芯片和軟件研發(fā)基礎(chǔ)、初創(chuàng)企業(yè)資源有限難以長期投入底層技術(shù)研發(fā)，而華為科技能力強(qiáng)大，其智選車模式可更好發(fā)揮華為品牌和銷售渠道的優(yōu)勢，并在問界上已驗(yàn)證跑通，目前合作伙伴拓展到奇瑞和江淮，該行看好華為智選車模式不斷擴(kuò)大傳統(tǒng)OEM合作范圍，創(chuàng)造廣闊的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

華為強(qiáng)勢市場能力及黑科技，支撐進(jìn)軍汽車的底氣

華為的強(qiáng)資源稟賦是進(jìn)軍汽車業(yè)務(wù)的充足底氣：市場能力上，華為手機(jī)業(yè)務(wù)積累了充足用戶洞察和智能產(chǎn)品塑造經(jīng)驗(yàn)，并在國內(nèi)具有較高品牌認(rèn)可度和成熟廣闊的手機(jī)營銷渠道;技術(shù)能力上，華為自研鴻蒙系統(tǒng)賦予智能座艙強(qiáng)大的車機(jī)能力，同時華為自動駕駛研發(fā)能力位于國內(nèi)前列,HUAWEI ADS 2.0有望在年底實(shí)現(xiàn)全國的城區(qū)NCA無圖方案;組織架構(gòu)上，目前智能汽車解決方案BU是華為的一級架構(gòu)，執(zhí)行力更加扁平高效。

問界銷量向上驗(yàn)證智選模式跑通，看好更多OEM加入智選車朋友圈

華為與車企合作模式包括華為供標(biāo)準(zhǔn)化零件的零部件合作模式，華為與車企合作開發(fā)智能化、車企主導(dǎo)車型設(shè)計制造的HI模式(如極狐αsHI版、阿維塔11)，以及華為參與產(chǎn)品設(shè)計、提供軟硬件、合作產(chǎn)品會在華為門店銷售的智選車模式(如問界M5/M7/M9、智界S7)。該行認(rèn)為智選車模式最大化了華為與車企合作的優(yōu)勢互補(bǔ)，軟硬一體的盈利能力更強(qiáng)，目前問界銷量持續(xù)向上驗(yàn)證了智選模式已跑通，該行看好問界的成功打樣助力華為智選擴(kuò)大車企朋友圈，短期或成為華為汽車業(yè)務(wù)的主要合作路線。

新車密集上市開啟新產(chǎn)品周期，華為-賽力斯/華為-奇瑞或創(chuàng)更多增量

23Q4-24年華為合作車型儲備充足，奇瑞和賽力斯在市場定位和產(chǎn)能更占優(yōu)，或有更大增量：市場容量看，華為-奇瑞有純電轎跑智界S7、EHY/EH5、奇瑞定位純電和增程的星紀(jì)元ES&ET、E05，瞄準(zhǔn)15-30萬元主流價格帶，該市場約年銷700萬輛;問界M9&M8定價30萬元+，該市場約年銷220萬輛;華為與江淮合作，預(yù)計24年進(jìn)軍高端純電MPV，MPV市場年銷約100萬輛。產(chǎn)能看，22年底賽力斯/奇瑞/江淮/北汽藍(lán)谷乘用車產(chǎn)能為45/300/37/52萬輛(奇瑞包括商用車和在建)，奇瑞綜合制造能力更強(qiáng)。渠道看，問界/奇瑞/江淮/北汽藍(lán)谷終端數(shù)量為1109/870/527/213家，賽力斯借助華為渠道更優(yōu)，全流程環(huán)節(jié)合作意向最強(qiáng)。

中觀微觀利好頻出，看好華為汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的增量機(jī)會

該行認(rèn)為在行業(yè)層面的L3智能化加速演進(jìn)、企業(yè)層面的智選模式跑通、新車密集上市催化不斷等多重利好下，華為產(chǎn)業(yè)鏈有望獲業(yè)績增量和估值溢價的雙重收益。該行看好與華為合作的整車投資機(jī)遇，關(guān)注長安汽車，以及華為汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，該行看好星宇股份(601799.SH)、瑞鵠模具(002997.SZ)、保隆科技(603197.SH)、伯特利(603596.SH)、科博達(dá)(603786.SH)、文燦股份(603348.SH)的投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：華為自動駕駛ADS2.0推廣速度不及預(yù)期的風(fēng)險;芯片量產(chǎn)風(fēng)險;華為智選以及HI相關(guān)車型銷量不及預(yù)期風(fēng)險;車企合作發(fā)生變動風(fēng)險以及后續(xù)智選合作車企的拓展。