中信證券：去產(chǎn)能進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段 加大生豬板塊配置

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，肥豬、仔豬、淘汰母豬價(jià)格快速下跌，行業(yè)或進(jìn)入產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性去化階段。當(dāng)前處于豬周期產(chǎn)能去化階段，多數(shù)上市公司對(duì)應(yīng)2024年頭均市值僅1000-3000元，在當(dāng)前位置，股價(jià)對(duì)周期反轉(zhuǎn)、對(duì)公司成長(zhǎng)性給予的預(yù)期較低，負(fù)面情緒釋放充分，建議抓住產(chǎn)能加速去化窗口，積極配置。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

旺季豬價(jià)回落至虧損區(qū)間，供給壓力短中期較難緩解。

今年以來，豬價(jià)在經(jīng)歷7月反彈后迅速回落，呈現(xiàn)典型的旺季不旺，當(dāng)前更是重回虧損區(qū)間，部分地區(qū)豬價(jià)跌破14元/公斤。展望后續(xù)，由于前期母豬存欄相對(duì)高位，疊加近年來母豬養(yǎng)殖效率的持續(xù)提升，體重相對(duì)高位、凍品庫存相對(duì)高位，該行預(yù)計(jì)23Q4-24H1生豬供給壓力較難得到緩解。加之需求弱勢(shì)運(yùn)行，生豬價(jià)格預(yù)計(jì)反彈乏力，明年春節(jié)后或有繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。

仔豬持續(xù)深虧，豬病反復(fù)，產(chǎn)能去化或加大。

后非瘟?xí)r代，盡管行業(yè)曾在2019-2020年中累積了豐厚利潤(rùn)，但絕大部分都用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，行業(yè)在疫病壓力、高養(yǎng)殖成本中持續(xù)失血，負(fù)重前行。而今年以來持續(xù)低迷的豬價(jià)讓行業(yè)虧損時(shí)長(zhǎng)、平均虧損幅度已快接近2021-2022年水平，且目前仍處于虧損通道中。近期該行觀測(cè)到2個(gè)指標(biāo)同步發(fā)生變化或預(yù)示著去產(chǎn)能進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段：

1)7月以來仔豬價(jià)格持續(xù)成本線下運(yùn)行，當(dāng)前更是處于深虧狀態(tài)，仔豬價(jià)格接近2017年以來低點(diǎn)，行業(yè)悲觀情緒快速發(fā)酵，或帶來母豬產(chǎn)能逐步去化。

2)10月以來北方多地豬病反復(fù)，淘汰母豬價(jià)格快速下行，淘母/肥豬比價(jià)接近前期低點(diǎn)，母豬淘汰量快速增加，或帶來母豬產(chǎn)能加速去化。

板塊估值低位，建議加大生豬養(yǎng)殖板塊配置。

復(fù)盤歷史，生豬板塊股價(jià)上漲主要發(fā)生在產(chǎn)能去化、豬價(jià)反轉(zhuǎn)兩個(gè)階段，2021-2022年豬價(jià)大反彈中，股價(jià)在前期產(chǎn)能去化階段漲幅更明顯。當(dāng)前處于豬周期產(chǎn)能去化階段，多數(shù)上市公司對(duì)應(yīng)2024年頭均市值僅1000-3000元，在當(dāng)前位置，股價(jià)對(duì)周期反轉(zhuǎn)、對(duì)公司成長(zhǎng)性給予的預(yù)期較低，負(fù)面情緒釋放充分，建議抓住產(chǎn)能加速去化窗口，積極配置。

風(fēng)險(xiǎn)因素：豬價(jià)不達(dá)預(yù)期;去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期;消費(fèi)不達(dá)預(yù)期;生豬產(chǎn)業(yè)政策變化;極端自然災(zāi)害;動(dòng)物疫病大規(guī)模爆發(fā);糧食及飼料原材料價(jià)格大幅波動(dòng);食品安全問題。