光大證券：聯(lián)想(00992)AI PC有望引領(lǐng)生產(chǎn)力工具變革，刺激換機(jī)需求

此前不久，聯(lián)想(00992)在舉辦的Tech World科技大會(huì)上，推出了首款內(nèi)置AI應(yīng)用的AI電腦，包括行程安排、機(jī)票預(yù)訂和表格文檔創(chuàng)建。全球頂級(jí)AI公司CEO，包括微軟、英偉達(dá)、英特爾、AMD和高通都出席了大會(huì)，并宣布與聯(lián)想合作。

聯(lián)想與眾多合作伙伴打造混合 AI

頭部券商光大證券發(fā)布研報(bào)稱， AI PC 短期在市場(chǎng)情緒帶動(dòng)下提振公司估值，中長(zhǎng)期待基本面全面回歸+AI PC 數(shù)據(jù)驗(yàn)證，公司估值有望重塑。維持“買入”評(píng)級(jí)。

研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為：

AI PC 有望引領(lǐng)生產(chǎn)力工具變革，刺激換機(jī)需求：聯(lián)想 AI PC 的個(gè)人助手 AI Twin 通過鍵盤交互和用戶的自然語(yǔ)言、以及名為 AI NOW 的功能實(shí)現(xiàn)。通過在 PC 端側(cè)搭建個(gè)人知識(shí)庫(kù)，AI 可以結(jié)合用戶個(gè)性化習(xí)慣&本地積累數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)智能化行程安排、輔助辦公寫作等需求。由于數(shù)據(jù)在端側(cè)進(jìn)行推理，較云端推理更具有隱私性、安全性。根據(jù) Canalys 預(yù)測(cè)，2027 年兼容 AI 功能的 PC滲透率有望由 2024 年的 19%提升至 60%。伴隨算力、續(xù)航等瓶頸進(jìn)一步突破，AI PC 性能提升潛力巨大?？春?nbsp;AI PC 有望引領(lǐng)生產(chǎn)力工具變革，刺激 24 年換機(jī)需求、提升行業(yè)β。

聯(lián)想AI PC的技術(shù)突破：聯(lián)想AI PC實(shí)現(xiàn)了在本地運(yùn)行基礎(chǔ)模型并壓縮到PC的技術(shù)突破，主要涉及以下三大技術(shù)創(chuàng)新：（1）聯(lián)合微調(diào)和向量數(shù)據(jù)庫(kù)；（2）聯(lián)合模型剪枝和量化壓縮；（3）聯(lián)合公開、私有和個(gè)人基礎(chǔ)模型框架。聯(lián)想AI PC利用在設(shè)備上部署的訓(xùn)練有素的私有基礎(chǔ)模型，并在設(shè)備上建立一個(gè)本地知識(shí)庫(kù)，以更好地了解用戶的偏好。

持續(xù)踐行 AI 戰(zhàn)略，構(gòu)筑 AI PC 時(shí)代壁壘：2017 年，公司即提出“All in AI”戰(zhàn)略，建立 AI 實(shí)驗(yàn)室；從“All in AI”到“AI for All”，公司持續(xù)踐行 AI 戰(zhàn)略，具備模型自研、壓縮、優(yōu)化能力，通過與底層芯片、操作系統(tǒng)深度融合，以及對(duì)于 PC ODM 的深入理解，有望構(gòu)筑 AI PC 時(shí)代壁壘。公司已發(fā)布多款搭載 AI 處理器的 PC 產(chǎn)品，包括 Yoga Air 14s，ThinkPad P16v、P16s 和 P14s，具備端側(cè) AI 推理能力的 PC 產(chǎn)品有望于 24 年 9 月前后正式推向市場(chǎng)。

與微軟、英偉達(dá)等巨頭宣布戰(zhàn)略合作：1）在智能化解決方案領(lǐng)域，將個(gè)人 AI Twin 和企業(yè)級(jí) AI Twin 的相關(guān)愿景，構(gòu)建進(jìn)與微軟的未來解決方案中。2）在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，與 NVIDIA 合作推出新的混合人工智能計(jì)劃，將提供基于NVIDIA MGX 架構(gòu)的新的企業(yè)級(jí) AI 解決方案、聯(lián)想混合人工智能服務(wù)及其他層面服務(wù)。使企業(yè)可以采用混合云方法，通過 NVIDIA AI Foundation 云服務(wù)構(gòu)建自定義人工智能模型，然后由 NVIDIA 最新的生成式人工智能設(shè)計(jì)的硬件設(shè)備和軟件驅(qū)動(dòng)聯(lián)想在本地系統(tǒng)運(yùn)行。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持 24-26 財(cái)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為 11.44/13.79/17.49億美元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 24 財(cái)年 12x P/E。預(yù)期 2H23 核心基本盤 PC 業(yè)務(wù)進(jìn)入復(fù)蘇軌道。