納指兩天市值蒸發(fā)約8000億美元！科技股拋售何時止？

智通財經(jīng)APP獲悉，近段時間以來，科技股的上漲勢頭似乎已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，從人工智能的美夢中醒來的投資者又開始煩惱：市場拋售何時會停止?

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克100指數(shù)目前已較7月份的高點(diǎn)下跌11%，抹去了人工智能推動的漲幅的約三分之一，其中包括過去兩天使整體市值蒸發(fā)約8000億美元的暴跌。對此，大膽的策略師和交易員周四質(zhì)疑道，未來可能還會有更多的痛苦，他們表示，市盈率還有壓縮的空間，美國國債的波動性仍然太高，無法滿懷信心地判斷市場已經(jīng)觸底。

誠然，沒有人知道市場會在哪里觸底，拋售是否已經(jīng)結(jié)束。但對于如何思考底部可能在哪里形成，各家策略師給出了根據(jù)技術(shù)分析、估值比較以及推動股價上漲的人工智能寡頭還將遭受多少沖擊等綜合因素的估計。

重回3月水平

雖然在市場上漲時，估值并不是一個判斷時機(jī)的好工具，但在市場逆轉(zhuǎn)時，這一指標(biāo)有時可以作為市場情緒的閾值，因?yàn)榻灰讍T會從中窺探切入點(diǎn)。過去10年，納指相對于標(biāo)普500指數(shù)的平均估值溢價約為30%。富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana表示，在其他條件相同的情況下，恢復(fù)這種平衡需要納指跌至12500，這是在今年3月份出現(xiàn)的水平。

“這可能是長期投資者開始嘗試的地方，尤其是考慮到該指數(shù)受益的一些主題，”Samana表示，“這里存在的開放式問題是，利率是否會在5%左右穩(wěn)定，還是會繼續(xù)上升;是否存在經(jīng)濟(jì)衰退，如果存在，這對這些成長型公司的每股收益影響有多大?”

“其他股票正迎頭趕上”

嘉信理財高級投資策略師Kevin Gordon認(rèn)為，市場上最大的七家科技公司與標(biāo)普500指數(shù)成份股的平均水平之間的估值差距，使得當(dāng)前的拋售不可避免。該策略師認(rèn)為，大型科技公司將進(jìn)一步下跌，而市場的其他股票將迎頭趕上。

Gordon表示，即使納指的市盈率在三個月內(nèi)從35倍降至略低于30倍，該指數(shù)仍有較大的空間跌至歷史平均水平。造成這種情況的主要催化劑可能是市盈率壓縮和對預(yù)期收益的下調(diào)。

利率上升加劇了對資本的競爭，這可能會進(jìn)一步加劇拋售，并加劇波動。目前，10年期美國國債的收益率與標(biāo)普500指數(shù)的收益率大致相同。

Gordon稱：“實(shí)際上，我認(rèn)為，在市場其他股票迎頭趕上之際，看到更多的資金從‘高價股’中流出是健康的。自今年夏季以來，我們一直在強(qiáng)調(diào)的一個主要風(fēng)險是，市場其他部分(不包括美股七雄)的表現(xiàn)遜于標(biāo)普500指數(shù)的程度達(dá)到了我們從未見過的水平。”

新一輪10%的下跌

在Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli看來，本周開始的拋售很容易演變成納指新一輪10%的下跌。以科技股為主的納指本周開盤約為14600點(diǎn)，而Zaccarelli認(rèn)為，跌至13000點(diǎn)的下跌并非不可能——如果蘋果(AAPL.US)的業(yè)績不及預(yù)期，納指甚至可能在11月初就跌至13000點(diǎn)。截至周四收盤，該指數(shù)收于14110點(diǎn)。

Ned Davis Research匯編的數(shù)據(jù)顯示，蘋果、亞馬遜(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、Meta(META.US)、特斯拉(TSLA.US)、英偉達(dá)(NVDA.US)、微軟(MSFT.US)和奈飛(NFLX.US)這八大科技股的市盈率中值為35.4倍，高于28倍的長期均值。NDR的Rob Anderson表示，剔除2020年和2021年疫情后的反彈，這一數(shù)字接近歷史最高水平。

周三，由于谷歌不及預(yù)期的云計算業(yè)績蓋過了微軟強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)，納指下跌2.5%，創(chuàng)下今年以來最大單日跌幅。周四，納指再次重挫近2%，原因是Meta的業(yè)績澆滅了市場對廣告業(yè)長期復(fù)蘇的希望，同時GDP數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)過熱，這重新引發(fā)人們對美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊政策的擔(dān)憂。

Zaccarelli表示：“目前最大的驅(qū)動因素是財報發(fā)布，這幾乎可以在瞬間或一天內(nèi)導(dǎo)致市場波動。與實(shí)際的衰退相比，10%這一估計顯示了額外的不確定性，而實(shí)際的衰退尚未發(fā)生，GDP增長5%距離負(fù)數(shù)還有很長的路要走?！?/p>

利率是一切的關(guān)鍵

事實(shí)上，如果去掉納指中的大盤股權(quán)重導(dǎo)致的偏差，這次下跌并沒有那么嚴(yán)重。相對于市值加權(quán)而言，按等額加權(quán)計算的納指有望迎來自7月份以來表現(xiàn)最好的一周。

US Global Investors首席交易員Michael Matousek表示：“你可以說，當(dāng)市值加權(quán)指數(shù)跌至與等額加權(quán)指數(shù)相同水平時，拋售就會停止，這是正確的，但這是一場利率驅(qū)動的暴跌，所以最終一切都取決于美聯(lián)儲。你可以指著一個數(shù)字說，是的，估值終于有吸引力了，但如果利率繼續(xù)以如此快的速度上升，這個數(shù)字也沒什么意義。這是一場利率游戲?！?/p>

目前，以市值加權(quán)的納指較上年同期仍上漲29%，而等額加權(quán)的納指則上漲了11%。