“石油時代”終于要回來了，中石油(00857)你還敢買嗎?

本文來自“Wind資訊”微信公眾號。

2018年1月12日，布倫特原油最高觸及70.05美元/桶。十分令人關(guān)注的是，上一次油價達(dá)到這一水平，還是在2014年12月期間，彼時距離油價跌破100美元/桶僅3個月時間。

終于...終于回到了70美元油價的時代！石油的大時代，hmm...有點夸張了，石油的時代終于又要來了!

在石油價格的推動之下，石油股票迎來2018年開年狂歡。“三桶油”—中國石油、中國石化、中海油服今年以來分別上漲8.16%、16.64%和11.55%。重倉中石油的親們還好嗎?

在國際油價創(chuàng)下三年來新高之際，中國成品油價迎來2018年首漲。

1月12日24時，2018年第一輪成品油調(diào)價窗口將開啟。從國家發(fā)改委獲悉，此次油價調(diào)整具體為：每噸汽油上調(diào)180元、柴油上調(diào)175元。折合90號汽油每升上調(diào)0.13元，92號汽油每升上調(diào)0.14元，95號汽油每升上調(diào)0.15元，0號柴油每升上調(diào)0.15元。按一般家用汽車油箱50L容量估測，加滿一箱92號汽油將多花費(fèi)約7元。

據(jù)悉，2017年國內(nèi)成品油調(diào)價以“十一漲六跌八擱淺”的格局收官，漲勢占據(jù)上風(fēng)。2017年累計來看，汽油共計上調(diào)了435元/噸，柴油共計上調(diào)了420元/噸。

2018年，將是石油行業(yè)“大年”嗎?

對于2018年國際油價的走勢，目前業(yè)內(nèi)認(rèn)為影響最大的基本因素有三個：美國頁巖油產(chǎn)量，OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

1、美國頁巖油

石油價格最大的威脅點，頁巖油產(chǎn)量最近也有所降溫。2015-2017 年，頁巖油體現(xiàn)出其充分的產(chǎn)量韌性。從近 3 個月情況來看，頁巖油主要產(chǎn)區(qū)—Permian 產(chǎn)區(qū)的單機(jī)產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)上看來，美國頁巖油鉆機(jī)數(shù)量作業(yè)效率均錄得下滑。另外，基于頁巖油的高衰退性，美國頁巖油老井衰減預(yù)測也不容樂觀。

美國能源信息情報署(EIA)發(fā)布的短期預(yù)測中，預(yù)測2018年美國原油日產(chǎn)量達(dá)到1027萬桶/日，比2017年增長近100萬桶/日(同比增長11%)，貢獻(xiàn)者主要來自二疊紀(jì)盆地頁巖油。那美國石油產(chǎn)量這一漲勢，會威脅油價嗎?

需要注意的是，雖然美國頁巖油開采火熱，但其實也有短板。美國頁巖油的開采極度依賴融資，投資者的態(tài)度在很大程度上決定了項目能否開展。2017年國際油價雖然有所好轉(zhuǎn)，但很多大型頁巖油公司仍在虧損中，這對投資頁巖油的股東而言可不是個好消息。

在經(jīng)歷了近4年的石油寒冬后，油價回暖后是否要立即追加投資，頁巖油的投資者必然會比以往更加謹(jǐn)慎，畢竟投資者要考慮油價回落的風(fēng)險和投資回報空間。目前已有頁巖油投資者表示，會更加注重投資回報，而不是油價一漲就增產(chǎn)。

所以在2018年，難以看到頁巖油瘋長拉低油價的情況出現(xiàn)。

2、OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行

對于近期油價的暴漲，石油市場對于OPEC減產(chǎn)協(xié)議崩潰的擔(dān)憂開始增加。在上周二，伊朗石油部長尚甘尼表示，因頁巖油緣故， OPEC不是很希望布倫特油價升至60美元以上。這一發(fā)言更加劇了這種擔(dān)憂。

沙特作為OPEC最大石油產(chǎn)量國，在很大程度上決定了OPEC的意志。需要注意的是，沙特目前正在積極尋求經(jīng)濟(jì)改革。沙特阿美石油公司的IPO，將是沙特改革的重頭戲之一，而其IPO需要高油價的支撐。

此外，過去三年OPEC同頁巖油打價格戰(zhàn)，結(jié)果是兩敗俱傷，OPEC不僅沒殺死頁巖油，反而讓其更強(qiáng)大。所以在2018年，很難再看到OPEC和頁巖油打價格戰(zhàn)這種“暴力”行為。

OPEC傷敵一千自損八百的戰(zhàn)略已被證明是徒勞的，穩(wěn)固油價才是穩(wěn)固OPEC國家利益的根本。

3、世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

國際油價在近半個世紀(jì)以來，基本是和世界經(jīng)濟(jì)走勢并行的。在2018年1月9日，世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中，將2018全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)高至3.1%，并表示全球經(jīng)濟(jì)將在2018年迎來金融危機(jī)后的全面復(fù)蘇。

從經(jīng)濟(jì)層面上看，全球?qū)κ偷男枨髮⑻幱谳^為平穩(wěn)狀態(tài)，無明顯不利因素存在，石油行業(yè)長存的大根基在2018年是穩(wěn)固的。EIA預(yù)測2018年全球石油的需求量將增加170萬桶/日，比此前的預(yù)測上調(diào)了100萬桶/日。

從這三大基本因素看，2018年油價更可能出現(xiàn)的是穩(wěn)中有進(jìn)，大幅回落的幾率將是極小的。

瑞典北歐斯安銀行的首席大宗商品分析師Schieldrop表示，伊朗380萬桶/日的產(chǎn)量對原油市場造成較大影響。盡管當(dāng)前局勢下不太可能維持這一數(shù)字，但伊朗產(chǎn)量很可能將布倫特原油價格推升至100美元/桶。當(dāng)前歐佩克集團(tuán)減產(chǎn)量為150-200萬桶/日，有助于油價恢復(fù)，但不足以應(yīng)對油價的強(qiáng)勢上揚(yáng)。地緣政治風(fēng)險也將明顯左右油價，例如伊拉克庫爾德和利比亞局勢。

Schieldrop表示，雖然這樣的情況發(fā)生概率不大，油價很有機(jī)會年內(nèi)在在70～80美元之間獲得新的平衡點，這對于上下游都是非常好的價格。在這個價格區(qū)間內(nèi)，絕大部分上游開采處于盈利的狀態(tài)，而對于煉化而言，也是消耗石油和生產(chǎn)汽油之間一個非常好的平衡點。

石化行業(yè)整體向好

近期油價不斷飆升，與之相關(guān)的石油勘探、油服、化工等產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會也逐步顯現(xiàn)。

石油價格上漲使得石化行業(yè)景氣度水漲船高。招商證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)去年上市公司的三季報，在54家石化上市公司中，前三季度總營收達(dá)3.72萬億元，同比增長30%;歸屬于上市公司的凈利潤729 億元，同比增長177%。如果排除掉中石油和中石化，前三季度營業(yè)收入合計5189億元，同比增長49%;歸屬于上市公司的凈利潤為171.6 億元，同比增長477%。

在油價逐步上漲的帶動下，勘探及開發(fā)板塊受益于盈利向好的預(yù)期，油服行業(yè)開始復(fù)蘇，同時煉化板塊的股價也有望跟隨油價上漲而反彈。石化行業(yè)新財富第三名分析師謝建斌預(yù)計，如果油價穩(wěn)定在65美元/桶以上，石油公司后續(xù)資本支出將提升，油服公司就有望迎來量價齊升。

油價的持續(xù)上漲正吸引機(jī)構(gòu)積極布局。從資金布局的情況看，海外機(jī)構(gòu)通過滬港通多次買入中國石化。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，北上資金買入中國石化的情況，曾5次出現(xiàn)在滬股通前十大活躍股名單上。其中，11月7日北上資金凈買入0.9584億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，海外資金持股周期較長，看好長期趨勢才會買入。

從機(jī)構(gòu)布局的情況看，王亞偉管理的多只產(chǎn)品，已經(jīng)開始建倉石油煉化龍頭華錦股份。截至去年年三季度末，昀灃5號持有943萬股，昀灃6號持有565萬股。至于積極布局海外油氣資源、發(fā)力打造LNG一體化布局的中天能源，王亞偉管理的昀灃4號去年年三季度買入804萬股。

在這個亂糟糟的世界中，石油行業(yè)也許反而是一個避風(fēng)港，一個“安全”的行業(yè)。（編輯：曹柳萍）