市場流動性充足！小摩：美元融資市場顯示出年底“平靜”跡象

智通財經(jīng)獲悉，摩根大通表示，美元融資市場對年底前景樂觀，尤其是在對資產(chǎn)需求繼續(xù)超過供應的情況下。期限為今年最后一個交易日的隔夜通用抵押品回購協(xié)議的交易保持穩(wěn)定;而在動蕩時期，隨著銀行削減資產(chǎn)負債表，交易活動通常將激增。其次，跨貨幣基差互換——將歐元和日元兌換成美元的成本——在9月底擴大后保持穩(wěn)定。美元是全球在壓力時期首選的貨幣。與此同時，金融商業(yè)票據(jù)與隔夜指數(shù)掉期之間的差距僅略有擴大。

年底往往會帶來市場混亂，因為銀行會減少為債券購買和其他交易提供隔夜融資，以支持其出于監(jiān)管目的的資產(chǎn)負債表。但今年，銀行在提供此類資金方面不一定要縮減那么多:它們的準備金相對充足，此前它們一直在提高利率以遏制存款外流。而美聯(lián)儲一直在抽走其逆回購工具，這也導致資金從其資產(chǎn)負債表上被擠出，流入銀行體系。這有助于緩解一些策略師的擔憂，他們擔心短期融資市場將面臨壓力，利差將擴大。

短期融資市場也受益于相對較高的資產(chǎn)利率，從美國國庫券、回購到商業(yè)票據(jù)，收益率均超過5%。對于那些擔心其他市場價格下跌的投資者來說，這些工具的短期限是一個避風港。

美聯(lián)儲逆回購協(xié)議工具(貨幣市場基金可以從隔夜現(xiàn)金中獲得利息)的余額下降速度快于預期，雖然自6月初以來，已有超過1萬億美元的資金被抽走。美聯(lián)儲的逆回購工具通常會收回流動性，而逆回購協(xié)議工具余額下降速度快于預期則意味著市場流動性增加。盡管美聯(lián)儲在一年多的時間里一直在縮減貨幣供應，并在數(shù)量上收緊貨幣政策，這實際上推動了更多的資金回流到銀行體系，并幫助銀行準備金保持相對較高的水平。

摩根大通策略師也承認，在年底前獲得融資方面，大多數(shù)在商業(yè)票據(jù)市場融資的公司都高于通常的水平。策略師們估計，約60%的銀行商業(yè)票據(jù)和定期存單要到2024年才到期，這一比例高于過去幾年的水平。此外，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人在今年年初到期的未償債務中占37%，高于2022年同期。與過去兩年相比，二級發(fā)行人(短期信用評級較低的公司)在年底獲得融資方面也遙遙領先。但策略師們估計，銀行仍有大約5700億美元的無擔保商業(yè)票據(jù)和定期存單需要展期至2024年，其中近一半集中在日本、加拿大和法國的銀行。