財通證券：家居企業(yè)前端銷售有望迎來改善

智通財經(jīng)APP獲悉，財通證券發(fā)布研究報告稱，9月社零總額同比+5.6%，增速環(huán)比再提升，消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)。竣工端數(shù)據(jù)向好疊加促家居消費(fèi)政策出臺下，家居企業(yè)前端銷售有望迎來改善。推薦當(dāng)前估值處于低位，供應(yīng)鏈效率與組織管理能力持續(xù)提升的定制家居龍頭歐派家居(603833.SH)、定制業(yè)務(wù)不斷發(fā)力的軟體家居龍頭顧家家居(603816.SH)，建議關(guān)注品牌領(lǐng)先渠道強(qiáng)勢的中高端床墊龍頭慕思股份(001323.SZ)、加速渠道下沉和數(shù)字化新零售轉(zhuǎn)型的泛家居行業(yè)龍頭居然之家(000785.SZ)、產(chǎn)品矩陣豐富渠道持續(xù)發(fā)力的床墊龍頭喜臨門(603008.SH)。

▍財通證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年9月社零總額同比+5.6%，增幅環(huán)比再提升。

2023年9月社零總額3.98萬億元(+5.5%，前值+4.6%)，除汽車以外的消費(fèi)品零售額3.54萬億元(+5.9%，前值+5.1%);2023年前9月社零總額34.21萬億元(+6.8%，前值+7.0%)，除汽車以外的消費(fèi)品零售額30.73萬億元(+7.0%，前值+7.2%)。2023年9月整體社零增速環(huán)比再回升，消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)。

2023年9月家具類社零同比+0.5%，增速環(huán)比回落。

分品類來看，家具方面，今年9月家具零售額同比+0.5%(前值+4.8%)，增速環(huán)比回落;日用品方面，今年9月日用品零售額同比+0.7%(前值+1.5%);紡織服飾方面，今年9月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額同比+9.9%(前值+4.5%)，增速提升;文化辦公用品方面，今年9月零售額同比-13.6%(前值-8.4%)，降幅擴(kuò)大。

2023年前9月，限額以上單位商品零售額同比+4.9%，其中家具、日用品、紡服、文化辦公用品分別同比+3.1%、+3.5%、+10.6%、-6.8%。今年前三季度，伴隨一系列促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力顯效，消費(fèi)市場保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢。

住宅銷售、新開工面積降幅收窄，關(guān)注Q4竣工傳導(dǎo)及大促表現(xiàn)。

地產(chǎn)端，今年9月住宅銷售面積同比-21.1%(前值-25.6%)，降幅有所收窄;今年9月住宅新開工面積同比-16.9%(前值-21.6%)，降幅收窄;今年9月住宅竣工面積同比+24%(前值+10.5%)，今年前9月住宅竣工面積同比+20.1%，在保交樓背景和前期滯后需求釋放下，今年前9月竣工端表現(xiàn)亮眼。

政策端，近期城中村改造、“認(rèn)房不認(rèn)貸”、優(yōu)化首付比和房貸利率等地產(chǎn)優(yōu)化政策密集發(fā)布，地產(chǎn)銷售端有望迎來改善，預(yù)計四季度在前期竣工支撐和促銷活動帶動下，家居消費(fèi)需求有望得到提振。

風(fēng)險提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險;地產(chǎn)銷售下滑;市場競爭加劇。