華泰證券：華為和新機補庫需求帶動手機產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報表示，經(jīng)過兩年半漫長的智能機調(diào)整期，近期產(chǎn)業(yè)鏈在華為mate 60和蘋果iPhone 15等新機帶動下出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。據(jù)BCI周度數(shù)據(jù)，截至今年第40周(10/8)，中國智能機出貨量-3% ytd，較上半年(-4%)收窄。自今年第32周(8/13)，中國安卓手機周度出貨量同比增速開始轉(zhuǎn)正，截至W40連續(xù)八周正增長，全年非蘋果-3% ytd，蘋果+0% ytd，差距在縮小。近期臺積電業(yè)績會指出，手機/PC出現(xiàn)早期復(fù)蘇跡象，新AI功能加持下明年單臺手機半導(dǎo)體用量有望提升5%；大立光也看到蘋果高端加單需求，指引10/11月收入逐月上升?？春弥悄軝C/PC階段性恢復(fù)，建議關(guān)注安卓鏈及傳統(tǒng)蘋果鏈核心標的。

華泰證券的主要觀點如下：

華為發(fā)布Mate60系列帶動中國手機市場回暖，預(yù)計2024年手機大盤微增

據(jù)集微網(wǎng)，華為上調(diào)今年手機出貨目標，有望在2022年2800萬臺的基礎(chǔ)上，增長到4000萬臺，明年預(yù)計達到6000 -7000萬臺。該行看到：1)華為周度市場份額提升迅速，從第34周(8/21-8/27)的10.3%提升至第40周(10/1-10/8)的19.4%，重回中國市場第一。2)除Mate系列，P/nova/暢享系列發(fā)布節(jié)奏將成為華為復(fù)蘇重要影響因素；3)全球650美金以上高端機中，蘋果華為份額之和相對穩(wěn)定，存在競爭關(guān)系。華為目前主要在中國大陸銷售，階段性強勢或?qū)μO果短期銷售造成一定影響。展望2024年，考慮到新機帶動和換機潮，該行預(yù)計全球/中國大陸智能機出貨量同比增幅2.0%/1.0%。

蘋果升級放緩并更多強調(diào)“碳中和”，Vison Pro有望接棒手機

蘋果今年的主要亮點包括：1）Pro系列高端兩款搭載全新的A17芯片；2）Pro Max搭載5倍潛望式長焦鏡頭；3）Pro系列兩款鈦合金機身；4）靜音撥片改成實體按鈕；5）Lightning改成USB-C充電口。當(dāng)前中國區(qū)Pro Max的（原色/白色）交付周期為4-5周，其余款式正常供應(yīng)。該行認為，在手機升級放緩的大背景下，明年年初發(fā)布的MR頭顯設(shè)備Vision Pro將有望接棒手機成為消費電子新的增長點。建議積極關(guān)注今年仍在升級的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司：Vision Pro和手機組裝、鈦合金中框、潛望式鏡頭、全新的染色玻璃等環(huán)節(jié)相關(guān)公司。

產(chǎn)業(yè)鏈：價格三季度有望改善，新機拉貨驅(qū)動基本面觸底回升

近期該行看到，在面板、被動元件、存儲、部分模組和手機芯片環(huán)節(jié)，三季度的價格都在溫和復(fù)蘇。該行預(yù)計在新機拉貨下，手機鏈業(yè)績下半年有望改善。該行預(yù)計華泰覆蓋消費電子板塊重點上市公司Q3收入同環(huán)比（-5.1%/+15.7%），歸母凈利潤同環(huán)比（+9.8%/+3.4%）。展望四季度，由于去年部分工廠受疫情影響存在低基數(shù)，該行預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈同比能夠?qū)崿F(xiàn)收入較快恢復(fù)。

整體行情回顧：手機產(chǎn)業(yè)鏈估值近一個月上升3.9%

截至2023年10月20日的近一個月內(nèi)上證指數(shù)下跌4.54%，其中CS電子下跌0.72%，跑贏上證指數(shù)。行業(yè)整體而言，A/H股手機產(chǎn)業(yè)鏈總市值截至2023年10月20日近一個月下降0.5%；估值方面P/E TTM截至2023年10月20日近一個月上升3.9%至24.80x，2017年初至今市盈率中位數(shù)30.80x，目前估值約處于2017年至今22.8%分位（按P/E TTM計算）。

風(fēng)險提示：海外宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，中美貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險，電子產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險