華創(chuàng)證券快遞行業(yè)9月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：通達(dá)系整體單票收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長 建議關(guān)注旺季價(jià)格趨勢

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，9月以來，金華、揭陽等地方出臺快遞行業(yè)合規(guī)指引或行業(yè)健康發(fā)展倡議，以點(diǎn)帶面預(yù)計(jì)行業(yè)監(jiān)管托底態(tài)度明確，疊加終端加盟商盈利訴求，行業(yè)價(jià)格存在回升空間，通達(dá)系9月整體單票收入有所回暖。建議進(jìn)一步關(guān)注后續(xù)旺季價(jià)格趨勢，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場對于“陷入價(jià)格戰(zhàn)”的擔(dān)憂有所過度。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

上市公司業(yè)務(wù)量表現(xiàn)：申通保持件量增速領(lǐng)先，韻達(dá)業(yè)務(wù)量累計(jì)增速回正。

1)9月業(yè)務(wù)量增速：申通(33.7%)>圓通(15.5%)>韻達(dá)(11.3%)>順豐(5.6%)，順豐不含豐網(wǎng)件量增速20.45%；極兔根據(jù)招股書測算9月業(yè)務(wù)量增速34.7%。

2)1-9月累計(jì)業(yè)務(wù)量增速：申通(32.1%)>圓通(18.4%)>順豐(9.1%)>韻達(dá)(1.2%)。

3)環(huán)比看：9月圓通增長3.7%、申通增長7.7%、韻達(dá)增長2.8%、順豐增長11.3%、極兔增長2.9%。

上市公司快遞收入增速：申通同比增速領(lǐng)先。

1)9月收入增速：申通(15.6%)>順豐(13.2%)>圓通(7.0%)>韻達(dá)(-2.9%);順豐不含豐網(wǎng)收入增速15.4%。2)1-9月累計(jì)收入增速：申通(19.2%)>圓通(11.3%)>順豐(10.5%)>韻達(dá)(-5.0%)。

單票收入：通達(dá)系單票收入同比下滑，環(huán)比整體增長，韻達(dá)環(huán)比漲幅最大。

1)9月單票收入：圓通2.34元，同比-7.3%(-0.18元);韻達(dá)單票收入2.29元，同比-12.9%(-0.34元);申通2.11元，同比-13.5%(-0.33元)，降幅最大;通達(dá)系單價(jià)均下降，一方面與產(chǎn)品均重變化有關(guān)，另一方面為淡季市場競爭所致;順豐17.21元，同比增長7.2%，不含豐網(wǎng)則下降4.1%。

2)1-9月累計(jì)單票收入：圓通2.41元，同比下降6.1%;韻達(dá)2.39元，同比下降6.1%，順豐16.11元，同比增長1.3%;申通2.26元，同比下降9.7%。

3)環(huán)比看，順豐環(huán)比增長4.1%(+0.67元);通達(dá)系中，申通環(huán)比增長0.5%(+0.01元)，韻達(dá)環(huán)比增長5.5%(+0.12元)，漲幅最大，圓通環(huán)比持平。

投資建議：

1、電商快遞：預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)15%以上的件量增長，充分體現(xiàn)電商快遞行業(yè)需求端的韌性，價(jià)格端預(yù)計(jì)年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。通達(dá)系快遞整體估值在底部，核心標(biāo)的：關(guān)注韻達(dá)邊際變化，公司累計(jì)業(yè)務(wù)量增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正，件量的修復(fù)有助于公司優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)與成本結(jié)構(gòu)，旺季前實(shí)現(xiàn)份額止跌回升，同樣有助于旺季的價(jià)格策略，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)推評級；持續(xù)推薦圓通、建議關(guān)注申通優(yōu)化力度。

2、順豐控股：

1)估值底部：對應(yīng)2024年不到20倍PE，公司上市以來的估值底部。

2)積極行動：聚焦核心主業(yè)，持續(xù)內(nèi)部挖潛，經(jīng)營底盤愈發(fā)夯實(shí)。

3)下一步看鄂州：從鄂州國際貨運(yùn)航線的開拓進(jìn)展速度中，可發(fā)現(xiàn)海外在用實(shí)際行動看好鄂州潛力，持續(xù)看好圍繞鄂州進(jìn)一步打造國內(nèi)-國際雙循環(huán)，將助力公司生態(tài)體系再次飛躍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速顯著下滑，價(jià)格戰(zhàn)明顯擴(kuò)大。