波司登（03998）：輕薄羽絨服閃耀米蘭，“時(shí)尚+功能+高端”錨定長期

一場“重新定義輕薄羽絨服”的米蘭時(shí)裝周大秀，疊加羽絨服消費(fèi)旺季帶來的強(qiáng)預(yù)期，再度令波司登的投資者按下買入股票的“確認(rèn)鍵”。

智通財(cái)經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日止近60個(gè)交易日，波司登獲2.7億港元資金凈流入。此外，近期南向資金持有波司登股數(shù)達(dá)到12.37億股，持股比例達(dá)到11.33%，較7月中旬10.45億股持股數(shù)增長1.92億股或18.4%。隨著資金持續(xù)流入，波司登股價(jià)從8月25日2.83港元的低點(diǎn)，一度上漲至3.5港元，最高漲幅超過23%。

輕薄羽絨服閃耀米蘭時(shí)裝周

時(shí)間回溯至9月24日，米蘭時(shí)裝周期間，波司登成為首個(gè)在米蘭·達(dá)芬奇莊園舉辦獨(dú)立秀的中國服裝品牌。在這場名為“重新定義輕薄羽絨服”的大秀中，波司登品牌代言人谷愛凌，身穿全新輕薄羽絨服，首次為中國服裝品牌登臺(tái)走秀。

波司登在米蘭舉辦大秀，之所以能夠成為投資者堅(jiān)定做多公司股價(jià)的“強(qiáng)心劑”，原因無需贅述。

據(jù)了解，米蘭時(shí)裝周作為國際四大時(shí)裝周之一，擁有超過50年悠久歷史，是引領(lǐng)世界時(shí)尚的風(fēng)向標(biāo)，諸多頂級大牌均會(huì)選擇在米蘭時(shí)裝周上發(fā)布其新一季服裝設(shè)計(jì)靈感。米蘭時(shí)裝周對參與品牌的知名度、服裝設(shè)計(jì)感、產(chǎn)品工藝細(xì)節(jié)等方面有著嚴(yán)格把控。

站在波司登角度的角度，此次大秀，可謂將中國服裝品牌對工匠精神的極致追求，毫無保留地展現(xiàn)在國際舞臺(tái)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，波司登全新輕薄羽絨服系列，深度融合了意大利文藝復(fù)興時(shí)尚元素和中式美學(xué)。例如，走秀款產(chǎn)品借鑒了達(dá)芬奇名畫《抱銀鼠的女子》中呈現(xiàn)的羊蹄袖，以及文藝復(fù)興時(shí)期盛行的撐箍裙、蕾絲花邊、拉夫領(lǐng)、透明材質(zhì)服飾等。波司登巧妙運(yùn)用了意大利引以為豪的蕾絲工藝和中國蘇繡藝術(shù)，投入大量的人力和時(shí)間打造服飾，每件衣服最低耗時(shí)500個(gè)小時(shí)。

值得注意的是，波司登還聯(lián)合中國、意大利設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，攻克了不同材質(zhì)的拼接和復(fù)古與現(xiàn)代元素結(jié)合的難題。波司登用羽絨跨界拼接衛(wèi)衣、針織、沖鋒衣、羊羔絨、襯衫、小香風(fēng)，6大時(shí)尚單品，全系列羽絨服采用國際認(rèn)證的700+填充量鵝絨，生產(chǎn)出比傳統(tǒng)羽絨服更輕盈、更保暖的外衣。

據(jù)悉，波司登新推出的時(shí)尚單品，運(yùn)用了公司獨(dú)家研發(fā)熱濕力平衡專利系統(tǒng)、云感高彈面料和熱能回饋科技三大輕暖科技，助力羽絨服實(shí)現(xiàn)跨季節(jié)、多場景穿搭。隨著輕薄羽絨服打破季節(jié)性、地域性桎梏，短期將為波司登即將到來的旺季銷售奠定良好基礎(chǔ)，長期將助力公司引領(lǐng)行業(yè)變革，獲得更加多元的成長機(jī)會(huì)。

提及突破季節(jié)壁壘，波司登的產(chǎn)品矩陣中還有一個(gè)令人印象深刻的品類——防曬服。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，波司登自推出防曬服品類以來，品牌聲量不斷提升。藝恩數(shù)據(jù)顯示，2023年2月-7月，波司登防曬服社交媒體作品數(shù)量超過800萬，同比增速超過25倍，熱度增速遠(yuǎn)超其他品牌。另有數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月，波司登防曬服的銷售額達(dá)到2.7億元（人民幣，下同），同比實(shí)現(xiàn)倍速增長。

目前，防曬服市場正快速朝著千億市場規(guī)模邁進(jìn)，波司登防曬服產(chǎn)品在細(xì)分市場強(qiáng)勁發(fā)力，產(chǎn)品的持續(xù)迭代創(chuàng)新，有望驅(qū)動(dòng)品牌認(rèn)知升級和業(yè)績穩(wěn)健增長。

品牌勢能進(jìn)階，長線成長可期

展望更長遠(yuǎn)的未來，波司登借助輕薄羽絨服、防曬服等創(chuàng)新產(chǎn)品的成長勢能，公司發(fā)展的“強(qiáng)周期”還將得以延續(xù)。

以羽絨服市場為例，根據(jù)中銀國際研究報(bào)告，2018年，中國羽絨服普及度僅為9%，遠(yuǎn)低于日本70%的普及度以及歐美35%的普及度。不過，中國羽絨服市場規(guī)模增長迅速，2014年至2021年CAGR達(dá)到12.3%，2021年市場規(guī)模達(dá)到1562億元，同比增長12.8%。中國羽絨服市場快速擴(kuò)容，主要源自于行業(yè)兩大基本趨勢，一是消費(fèi)者對“時(shí)尚+功能性”的產(chǎn)品需求逐步提升；二是行業(yè)中高端化趨勢明顯。

波司登作為中高端時(shí)尚功能性時(shí)代品牌，在享受行業(yè)成長紅利的同時(shí)亦充分重視產(chǎn)品研發(fā)與科技創(chuàng)新，依靠技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)品力提升，推出重新定義輕薄羽絨服，在保證羽絨服保暖的前提下提升產(chǎn)品多樣性和時(shí)尚性。

除了專注于產(chǎn)品力的打磨，波司登還持續(xù)深挖“大品牌、好質(zhì)量、羽絨服代名詞”的消費(fèi)者心智資源，通過不斷推出的品牌事件，創(chuàng)新傳播內(nèi)容和傳播方式；立足“產(chǎn)品專業(yè)化創(chuàng)新”與“消費(fèi)者體驗(yàn)突破”兩大重點(diǎn)，不斷加深消費(fèi)者對品牌的認(rèn)知度和美譽(yù)度，助力品牌建設(shè)。

波司登攜輕薄羽絨服登上米蘭時(shí)裝周，再度證明公司的產(chǎn)品創(chuàng)造力與品牌營銷能力已經(jīng)達(dá)到了可以在全球舞臺(tái)上發(fā)聲的水準(zhǔn)，在全球市場的品牌影響力得到持續(xù)提升。同時(shí)，米蘭時(shí)裝周對波司登拓展海外市場、開設(shè)海外門店、與國際知名設(shè)計(jì)師合作等均有一定的推動(dòng)作用，從而使公司獲得更多的市場份額。

未來，波司登輕薄羽絨服將與升級風(fēng)衣羽絨服系列、瑪莎拉蒂聯(lián)名瑪莎拉蒂產(chǎn)品系列等爆款力作一道，持續(xù)向市場輸出富有“高值感”的創(chuàng)新產(chǎn)品，覆蓋更多消費(fèi)人群，從而打破市場對傳統(tǒng)羽絨服的刻板印象，為公司營收帶來更多可能性。

國盛證券曾在研報(bào)中指出，波司登是國民羽絨服第一品牌，品牌升級、產(chǎn)品迭代、渠道優(yōu)化，收入及盈利增長有望持續(xù)。國盛證券預(yù)計(jì)2024財(cái)年至2026財(cái)年，波司登的營收將分別達(dá)到196.06億元、229.08億元和266.41億元；歸母凈利潤將分別達(dá)到26.13億元、31.05億元和36.49億元。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，“聚焦主航道、聚焦主品牌”戰(zhàn)略目標(biāo)下，波司登從品牌引領(lǐng)出發(fā)，不斷提升產(chǎn)品力、渠道力、品牌力，聚焦主業(yè)，重塑“羽絨服專家”在消費(fèi)者心智中形成正向反饋。在國際市場，波司登將繼續(xù)在全球服裝市場消費(fèi)復(fù)蘇和消費(fèi)升級中汲取養(yǎng)分，令“全球熱銷的羽絨服專家”品牌定位愈發(fā)深入人心，并借此描繪出更加清晰的成長圖景。