華福證券：首予華潤啤酒(00291)“持有”評級 目標(biāo)價51.4港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華福證券發(fā)布研究報告稱，首予華潤啤酒(00291)“持有”評級，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤為53.46/66.34/79.53億元?？紤]到其為我國啤酒行業(yè)龍頭企業(yè)，品牌和渠道短板雙雙得到補齊，高端化邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，目標(biāo)價51.4港元。啤酒行業(yè)進(jìn)入存量市場競爭階段，格局趨于穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)升級成為行業(yè)共識。

報告中稱，公司占據(jù)我國最大的啤酒市場份額，2017-22年持續(xù)關(guān)閉落后產(chǎn)能改善運營效率，當(dāng)前人均銷量、人均創(chuàng)收均位于行業(yè)前列，精益運營為后續(xù)高端化發(fā)展提供了良好支撐。1)品牌：過去雪花品牌低端形象深入人心，公司持續(xù)通過大單品實現(xiàn)品牌形象重塑，在勇闖天涯、SuperX、純生等大單品的助力下，當(dāng)前雪花品牌已逐步擺脫低端桎梏;此外，公司于18年引入了喜力國際高端品牌，并推出“4+4”產(chǎn)品矩陣，為進(jìn)攻高端市場提供了有力抓手，高端市場可操作性也大幅增強;2)渠道：為最大化高端產(chǎn)品潛力，公司對現(xiàn)有小型經(jīng)銷商進(jìn)行合并，提升整體實力，并推出鑄劍行動持續(xù)招募高端大客戶，實現(xiàn)渠道實力的快速增強，補齊此前在高端產(chǎn)品運作上的渠道短板。近年來，公司次高端以上產(chǎn)品銷量維持雙位數(shù)增速，彰顯高端化強動能，看好其決勝高端表現(xiàn)。