全球央行將“更高更久”！經(jīng)濟學家“默契”喊話：通脹威脅揮之不去，利率難以下降

頂級經(jīng)濟學家和央行官員似乎在一件事上達成了一致：利率將在更長時間內(nèi)保持在較高水平(higher for longer)，這給全球市場的前景蒙上了陰影。在過去18個月左右的時間里，全球央行都在大舉提高利率，以遏制不斷飆升的通脹，迄今為止取得了不同程度的成功。目前，在尚未達到目標之前，許多央行仍不愿放松政策。

世界銀行行長Ajay Banga上周表示，利率可能會在更長時間內(nèi)保持在高位，并使全球企業(yè)和央行的投資環(huán)境復雜化，尤其是在地緣政治緊張局勢持續(xù)的情況下。

通脹仍有走高風險，美聯(lián)儲與歐洲央行難松口

在9月份暫停加息之前，美聯(lián)儲已將其主要政策利率從2022年3月的0.25-0.5%目標區(qū)間上調(diào)至2023年7月的5.25-5.5%。盡管暫停了加息，但美聯(lián)儲官員已經(jīng)暗示，如果通脹要持續(xù)回到央行2%的目標水平，利率可能不得不在比市場最初預期的更長時間內(nèi)保持在較高水平。

美國勞工部上周發(fā)布的一份報告顯示，盡管美國9月CPI同比增幅已從2022年6月9.1%的峰值大幅回落至3.7%，但仍高于預期而且還顯示出粘性跡象。匯豐銀行全球銀行和市場首席執(zhí)行官Greg Guyett上周指出：“可以肯定的是，我們將看到利率在更長時間內(nèi)更高，如果你期望利率下降，但我們最近看到了美國的通脹，這令人失望?！?/p>

他補充稱，對借貸成本持續(xù)走高的擔憂，導致“交易環(huán)境非常安靜”——資本發(fā)行疲弱和勃肯鞋制造商Birkenstock等近期IPO難以找到競購者。Guyett補充道："我想說，戰(zhàn)略對話已經(jīng)相當積極地進行起來，因為我認為企業(yè)正在尋求增長，他們認為協(xié)同效應是實現(xiàn)這一目標的一種方式，但我認為，考慮到融資成本，人們還需要一段時間才能開始扣動扳機。"

其次，盡管有跡象顯示歐元區(qū)經(jīng)濟正在走弱，但歐洲央行上個月還是連續(xù)第十次加息，將其主要存款工具的基準利率提高到了創(chuàng)紀錄的4%。不過，歐洲央行暗示，目前可能不考慮進一步加息。盡管如此，幾位歐洲央行管委上周表示，盡管11月加息的可能性不大，但鑒于持續(xù)的通脹壓力和新沖擊的可能性，未來加息的大門必須保持開放。

歐洲央行管委、克羅地亞央行行長Boris Vuj?i?表示，利率將在更長時間內(nèi)保持在較高水平的說法并不新鮮，但美國和歐洲市場在調(diào)整定價以適應這種說法方面一直行動緩慢。Vuj?i?表示:“在我們堅定地相信通脹率正在下降到我們的中期目標之前，我們不能指望利率會下降，而這不會很快發(fā)生?！?/p>

歐元區(qū)9月份通脹率降至4.3%，為2021年10月以來的最低水平。Vuj?i?表示，隨著基數(shù)效應、貨幣政策收緊和經(jīng)濟停滯繼續(xù)影響數(shù)據(jù)，預計這一下降將繼續(xù)下去。然而，他說:“在某個時候，當通脹達到一個水平，我猜是接近3%、3.5%的水平時，鑒于勞動力市場的力量和工資壓力，我們是否會以目前預測的方式進一步接近我們的中期目標，這是不確定的。如果這種情況沒有發(fā)生，那么我們就有可能不得不采取更多措施。”

歐洲央行管委、拉脫維亞央行行長Mārti?? Kazāks回應了這一警告，他表示，他很高興利率保持在當前水平，但由于兩個原因，他不能"關(guān)閉"進一步加息的大門。Kazāks稱：“一個當然是勞動力市場——我們還沒有看到工資增長見頂;另一個當然是地緣政治。我們可能會遇到更多可能推高通脹的沖擊，這就是為什么我們當然必須對通脹發(fā)展保持非常謹慎的原因?！?/p>

Kazāks補充說，貨幣政策正在進入周期的一個“更高更長時間”的新階段，這可能會持續(xù)下去，以確保歐洲央行能夠在2025年下半年將通貨膨脹率穩(wěn)定地恢復到2%。

同樣在歐洲央行管委的鷹派成員中，奧地利央行行長Robert Holzmann暗示，當前通脹軌跡的風險仍傾向于上行，他指出，以色列和哈馬斯爆發(fā)戰(zhàn)爭以及其他可能引發(fā)動蕩的因素可能推高油價。

他說:“如果出現(xiàn)額外的沖擊，如果我們掌握的信息被證明是錯誤的，我們可能不得不再加息一次，也許是兩次。這也是給市場的一個信息:不要開始談論什么時候會第一次降息。我們?nèi)蕴幱谶@樣一個時期，我們不知道需要多長時間才能達到我們想要的通脹水平，也不知道我們是否必須進一步加息?！?/p>

其他央行境況相同

對于其他央行來說，情況也是如此。英國央行首席經(jīng)濟學家Huw Pill也暗示高利率將保持更長時間。他表示，盡管利率決議正變得“非常平衡”，官員們可能已經(jīng)“做得足夠多了”，但通脹仍然過高，自2021年底連續(xù)14次加息后，仍有大量貨幣緊縮措施尚未生效。

澳洲聯(lián)儲周二公布的10月貨幣政策會議紀要顯示，盡管澳洲聯(lián)儲認為維持第四次維持利率不變的可能性“更大”，但本月再度考慮加息;加息的理由集中在通脹可能比預期更棘手的風險上，并且可能無法達到目前的預測——即到2025年底，通脹將回落到2-3%的目標范圍內(nèi)。

南非央行行長Lesetja Kganyago也表示，這項工作“還沒有完成”;不過，他暗示，南非央行現(xiàn)在有能力停下來評估先前貨幣政策收緊的全面影響——其主要回購利率從2021年11月的3.5%上調(diào)至2023年5月的8.25%，此后一直保持在這一水平。