國信證券(香港):予龍源電力(00916)“買入”評級 目標價11港元

國信證券(香港)預計,龍源電力“十四五”期間新增裝機規(guī)模約為25-30GW,23-25年新增裝機規(guī)?;驅⒎謩e達6/8/8.5GW。

智通財經(jīng)APP獲悉,國信證券(香港)發(fā)布研究報告稱,予龍源電力(00916)“買入”評級,預計2023—25年營收分別為400.9/457.4/521.8億元,歸屬本公司權益持有人應占凈利潤分別為85.1/102.1/119.6億元,目標價11港元。公司作為風電運營的龍頭企業(yè),未來三年新能源裝機有望迎來高峰,大股東將持續(xù)注入優(yōu)質新能源資產,加之近期公司或將啟動大比例回購,估值水平有望得到提升。

國信證券(香港)主要觀點如下:

發(fā)電量穩(wěn)步增長。

2023年1-9月,受益于公司裝機規(guī)模的穩(wěn)步提升,公司累計完成發(fā)電量55,504.55吉瓦時,同比增長7.87%,其中風電增長6.17%,火電下降4.76%,其他可再生能源增長136.43%。2023年9月,公司完成發(fā)電量4,781.61吉瓦時,較上年同期下降7.03%,其中,風電下降15.03%,火電下降6.29%,其他可再生能源增長136.43%。

經(jīng)營業(yè)績保持平穩(wěn)。

公司23年上半年實現(xiàn)營收198.47億元(同比-8.4%),經(jīng)營利潤86.16億元(同比+8.6%),歸屬本公司權益持有人應占凈利潤51.24億元(同比+18.3%)。中期營收下滑主要由于火電分部煤炭銷售數(shù)量及單價較上年同期減少,致使煤炭銷售收入減少27.3億元(同比-64.4%)。凈利潤增長主要來自于:(1)煤炭銷售成本大幅下降26.55億元;(2)風電和光伏分部營收同比分別增長6.4%、47.4%至142.94、4.6億元;(3)財務費用下降12%。

新增裝機規(guī)模有望快速提升。

23年上半年,公司新增控股裝機容量515.41MW,其中風電、光伏分別新增125.20、390.21MW。截至2023年6月30日,公司控股裝機容量為31.62GW(同比+9.7%),其中風電控股裝機容量26.32GW,光伏及其他可再生能源3.43GW,火電1.875GW,風電裝機占總裝機比例約為83.2%。23年上半年,公司新簽訂開發(fā)協(xié)議29.34GW,同比增長77.94%,其中風電15.32GW、光伏14.02GW。該行預計公司“十四五”期間新增裝機規(guī)模約為25-30GW,23-25年公司新增裝機規(guī)?;驅⒎謩e達6/8/8.5GW,公司新能源裝機規(guī)模有望迎來快速增長期。

大比例回購或將有利公司估值提升。

根據(jù)公司9月27日的公告,公司股東大會已通過擬在港股回購不超過10%的H股股份的議案,每股作價不高于回購前五個交易日平均收市價的5%,回購完成后將注銷回購股份。該行預計回購若正式開始實施,或將成為提升公司股價估值水平的觸發(fā)劑。

風險提示:來風不及預期;新增裝機規(guī)模不及預期。

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