國泰君安：9月挖機(jī)銷量略低于預(yù)期 靜待行業(yè)復(fù)蘇

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，出口替代韌性依舊+電動化增效大勢+國內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，挖機(jī)銷量有望復(fù)蘇，推薦具備全球競爭力+電動化進(jìn)展順利的主機(jī)廠三一重工(600031.SH)/徐工機(jī)械(000425.SZ)、非挖業(yè)務(wù)放量的恒立液壓(601100.SH)、跟開工率正相關(guān)的建設(shè)機(jī)械(600984.SH)、高空作業(yè)平臺持續(xù)增長的國內(nèi)巨頭浙江鼎力(603338.SH)。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

9月挖機(jī)銷量低于預(yù)期，行業(yè)持續(xù)筑底。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2023M9銷售挖機(jī)14283臺/-32.6%/環(huán)比+9.0%，低于此前CME預(yù)期的16000臺。分區(qū)域看，內(nèi)銷6263臺/-40.5%/環(huán)比+10.5%，略低于此前CME預(yù)測的6500臺，環(huán)比7月降幅（-37.7%）有所擴(kuò)大，主要是22年9月因國三切國四，需求前置導(dǎo)致基數(shù)較高；外銷8020臺/-24.8%/環(huán)比+7.9%，低于此前CME預(yù)測的9500臺，外銷同比下降主要是進(jìn)入高基數(shù)階段，國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)海外開拓進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展期。

地產(chǎn)扶持政策陸續(xù)出臺，基建發(fā)揮托底作用。23年7月國家政治局會議中指出：“要適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！?。8月底廣州、深圳等一線城市陸續(xù)出臺“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策扶持地產(chǎn)行業(yè)，看好政策出臺提振國內(nèi)市場，帶動地產(chǎn)及上游工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇。2023年政府工作報告指出，2023年擬安排新增地方政府專項債3.8萬億元，主要投向為新基建項目與新能源項目，基建仍將發(fā)揮穩(wěn)增長作用。

海外市場需求增速穩(wěn)定，礦機(jī)設(shè)備與電動化設(shè)備為主要突破點(diǎn)。據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-8月工程機(jī)械產(chǎn)品出口330.66億美元/+16.6%，國內(nèi)企業(yè)加速出海。分產(chǎn)品看，7月挖機(jī)產(chǎn)品出口銷量同比下降，而起重機(jī)械出口增速提升。考慮到工程機(jī)械進(jìn)場順序為挖機(jī)、起重機(jī)、泵機(jī)、塔吊，該行判斷，海外市場施工進(jìn)入下一階段，產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)切換。考慮到2022年挖機(jī)外銷高基數(shù)影響，出口增速預(yù)計趨穩(wěn)。高準(zhǔn)入門檻的大型礦機(jī)、電動化設(shè)備或為下一突破口，關(guān)注高技術(shù)積累的國內(nèi)整機(jī)企業(yè)。