看跌債券勢(shì)頭消退 “陡峭化交易”投資者開(kāi)始獲利了結(jié)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，債券投資者正開(kāi)始撤離今年為數(shù)不多的幾個(gè)亮點(diǎn)交易之一，因?yàn)橛雄E象表明，在9月份的大幅下挫之后，債券收益率可能已經(jīng)見(jiàn)頂。

施羅德集團(tuán)和悉尼Pendal Group的基金經(jīng)理剛剛平倉(cāng)了一些所謂的“曲線變陡”債券，這些債券在短期債券表現(xiàn)優(yōu)于長(zhǎng)期債券時(shí)就會(huì)獲得回報(bào)。這些交易在最近幾個(gè)月帶來(lái)了收益，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派押注引發(fā)了債券的拋售。

施羅德固定收益部副主管Kellie Wood表示：“我們對(duì)美國(guó)更陡峭的看法是我們今年表現(xiàn)最好的交易?！薄斑@一頭寸保護(hù)了我們?cè)谏弦患径缺憩F(xiàn)不佳的適度長(zhǎng)期投資觀點(diǎn)，因?yàn)槲覀兪窃诿绹?guó)政策周期結(jié)束時(shí)做的頭寸。”

該公司本周結(jié)束了陡峭交易。Wood表示，“我們?cè)诿绹?guó)曲線上走得更平坦，后端拋售使曲線變得陡峭。”

由于美國(guó)曲線在今年下半年經(jīng)歷了所謂的熊市陡峭化，即長(zhǎng)期收益率的上升導(dǎo)致了這種轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)觀察人士感到不安。這些舉措出臺(tái)之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性增加了美聯(lián)儲(chǔ)在一段時(shí)間內(nèi)維持高利率的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員最近發(fā)表的言論表明，他們認(rèn)為沒(méi)有必要進(jìn)一步加息，這重新引發(fā)了人們對(duì)美債拋售最糟糕時(shí)期可能已經(jīng)結(jié)束的押注。這吸引投資者以有吸引力的水平購(gòu)買和持有債券，此前對(duì)該資產(chǎn)類別的看跌情緒導(dǎo)致彭博指數(shù)平均收益率自 2007 年以來(lái)首次超過(guò) 5% 。

這種轉(zhuǎn)變已經(jīng)在進(jìn)行中。美國(guó)10年期和2年期國(guó)債收益率之間的差距周五收于負(fù)28個(gè)基點(diǎn)，高于7月中旬的不到負(fù)100個(gè)基點(diǎn)。在澳大利亞，10 年期和三年期利率之間的差距周一達(dá)到 62 個(gè)基點(diǎn)的峰值，7 月份約為零。本周，新西蘭兩年期和十年期國(guó)債收益率之差達(dá)到負(fù)20個(gè)基點(diǎn)，為11月以來(lái)最高。

看好多頭頭寸

Pendal 的收入策略主管謝 Amy Xie Patrick正在削減押注短期澳大利亞債券將優(yōu)于長(zhǎng)期債券的頭寸。澳大利亞國(guó)債的收益率曲線在今年年中左右出現(xiàn)了短暫的倒掛，但自她進(jìn)行首次交易以來(lái)，長(zhǎng)期債券相對(duì)于短期債券提供的額外收益率已經(jīng)翻了一番。

Xie Patrick表示，這些押注的“動(dòng)力已耗盡”?！翱赡芎芟駛w的看跌勢(shì)頭。”

施羅德目前持有多頭兩年期美國(guó)國(guó)債和空頭30年期美國(guó)債券的頭寸。Wood表示，“這是一種結(jié)構(gòu)性狀況——通貨膨脹和政府支出使長(zhǎng)期利率保持在較高水平?！?/p>

Pendal 的 Xie Patrick 開(kāi)始更看好簡(jiǎn)單的債券多頭頭寸，盡管她還不愿意這樣做。

“如果不是第一季度，我將尋求在明年上半年更有意義地延長(zhǎng)我的久期頭寸，”她表示，強(qiáng)勁的陡峭走勢(shì)意味著不會(huì)在收入方面做出太多犧牲，因?yàn)檩^長(zhǎng)期債券的收益率現(xiàn)在為較短期債券提供較小的折扣。