“鴿聲”唱響美債漲勢？未必！有美聯(lián)儲官員透露了更大的麻煩……

智通財(cái)經(jīng)獲悉，舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)可能剛剛給看漲美國債券的投資者帶來一個壞消息。戴利稱，中性利率(也被稱為R*)現(xiàn)在可能比疫情前更高，這加劇了人們對美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率將在更長時間內(nèi)保持較高水平的擔(dān)憂。她的言論似乎也與交易員押注美聯(lián)儲明年最多將降息三次的觀點(diǎn)相左。

Jamieson Coote Bonds Pty高級投資組合經(jīng)理James Wilson表示：“解決通脹的最后一公里總是最艱難的，因?yàn)榉?wù)業(yè)通脹和租金上漲都很棘手。在中性利率上升的情況下，現(xiàn)金利率在更長時間內(nèi)保持較高水平是非常合理的。”

戴利周二發(fā)表的這番言論有助于讓人們再次關(guān)注近幾個月來吸引交易部門的一個話題，即所謂的R*指標(biāo)，這是經(jīng)濟(jì)模型中常用的指標(biāo)。這是一個理論水平，在這個水平上，利率既不會刺激也不會限制經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲官員在疫情前估計(jì)中性利率為2.5%。戴利周二表示，她可以想象中性利率在2.5%到3%之間。

如果美聯(lián)儲想要遏制猖獗的通脹——就像它現(xiàn)在所做的那樣——它就會把基準(zhǔn)利率提高到中性水平之上。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家將R*定義為經(jīng)通脹調(diào)整后的指標(biāo)，但它有時也是對央行名義政策設(shè)定目標(biāo)的簡單參考。

由于包括戴利在內(nèi)的美聯(lián)儲發(fā)言人暗示，近期債券收益率的飆升可能意味著他們不必再加息，隨后美國國債本周從五個月的跌勢中反彈。美國政府債券仍將迎來創(chuàng)紀(jì)錄的第三年虧損，原因是人們擔(dān)心，頑固的價(jià)格壓力將說服美聯(lián)儲將借貸成本維持在遠(yuǎn)高于以往緊縮周期通常出現(xiàn)的6個月平臺期的高位。

Blue Edge Advisors Pte駐新加坡的投資組合經(jīng)理Calvin Yeoh表示:“圍繞R*的質(zhì)疑已經(jīng)有一段時間了。戴利的言論正在趕上市場，而不是相反而行。經(jīng)濟(jì)正增長，通脹高于目標(biāo)，勞動力市場吃緊，而一年期實(shí)際利率高于1.5%，這些簡單的算術(shù)告訴你，2.5%的名義長期利率太低了，除非我們陷入衰退。”