國泰君安：雙節(jié)旅游出行火熱 服務(wù)消費(fèi)整體高景氣

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，雙節(jié)旅游出行火熱，客單價(jià)延續(xù)改善，自駕出行偏好提升，出境游快速恢復(fù)；服務(wù)消費(fèi)整體高景氣，但電影票房表現(xiàn)平淡；商品消費(fèi)修復(fù)緩慢，地產(chǎn)后周期是結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

旅游出行：客單價(jià)延續(xù)改善，出境游復(fù)蘇提速。中秋國慶假期(09.29-10.06，下同)國內(nèi)出游人數(shù)/旅游收入較19年同期+4.1%/+1.5%。受益長途游增加及酒旅提價(jià)，人均旅游支出恢復(fù)至19年同期的97.5%，創(chuàng)疫后節(jié)假日最高水平。出行方式來看，全國鐵路、公路、水路、民航日均發(fā)送旅客恢復(fù)至19年同期的66%，鐵路/民航修復(fù)較優(yōu)，與旅游人次的背離主因居民自駕出行偏好提升。結(jié)構(gòu)上來看，出境游快速恢復(fù)但略低于市場預(yù)期，海外航班日均執(zhí)行架次恢復(fù)至19年同期的79%，大幅優(yōu)于23年五一及端午假期;全國邊檢機(jī)關(guān)查驗(yàn)出境人員恢復(fù)至19年同期的85.1%，略低于此前90%的預(yù)期。

商品消費(fèi)：樓市“銀十”平淡開局，商品消費(fèi)溫和修復(fù)。中秋國慶假期地產(chǎn)銷售表現(xiàn)平淡，35個(gè)重點(diǎn)城市新房銷售面積同比-17%，一線城市需求相對堅(jiān)挺，二三線跌多漲少。二手房成交動(dòng)能亦有所轉(zhuǎn)弱，8個(gè)重點(diǎn)城市二手住宅成交面積同比-8%。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，假期前七天全國重點(diǎn)監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額同比+9%，其中餐飲企業(yè)銷售額同比增長近兩成，顯示商品消費(fèi)復(fù)蘇依然偏緩，其中地產(chǎn)后周期受益二手房銷售回暖表現(xiàn)亮眼，家具/建筑材料銷售收入同比分別+41.3%/+32.3%。免稅方面，中秋國慶雙節(jié)海南離島免稅日均銷售額環(huán)比五一假期-5.9%，較21年同期-21%，同樣顯示商品消費(fèi)承壓。

服務(wù)消費(fèi)：景區(qū)客流穩(wěn)步修復(fù)，電影票房表現(xiàn)平淡。雙節(jié)假期重點(diǎn)監(jiān)測326家5A級旅游景區(qū)接待游客人數(shù)同比+88.7%;全國300多家5A景區(qū)的人流熱度同比+116%。酒店餐飲高景氣延續(xù)，國家稅務(wù)局統(tǒng)計(jì)住宿餐飲服務(wù)銷售收入同比增長25.5%。據(jù)燈塔數(shù)據(jù)，中秋國慶假期日均票房僅恢復(fù)至19年同期的53.6%，主因國慶檔頭部影片缺失，以及出游旺盛對電影市場產(chǎn)生擠出效應(yīng)。相較而言，雙節(jié)演出市場回暖明顯，全國營業(yè)性演出場次/收入較19年同比+49%/+83%。

資源品：煤炭價(jià)格延續(xù)漲勢，地產(chǎn)鏈需求依舊偏弱。1)上游資源品：受產(chǎn)地安監(jiān)、非電需求恢復(fù)、大秦線秋檢等影響，秦皇島Q5500動(dòng)力煤價(jià)周環(huán)比+1.7%，突破千元大關(guān);SHFE銅/鋁價(jià)周環(huán)比+0.2%/-1.4%，美債高利率壓制工業(yè)金屬價(jià)格;2)中游資源品：螺紋鋼/熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比+0.3%/-0.5%，假期需求偏弱，螺紋鋼表觀需求環(huán)比-33.8%;節(jié)前一周，浮法玻璃價(jià)格周環(huán)比-0.1%，階段性補(bǔ)庫及趕工支撐需求，全國浮法玻璃企業(yè)庫存周環(huán)比下滑50萬重箱;水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上漲1.2%，需求恢復(fù)緩慢，成本端壓力支撐價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，海外衰退超預(yù)期。