華泰證券：地產(chǎn)量相關(guān)領(lǐng)先指標(biāo)延續(xù)反彈 價(jià)相關(guān)指標(biāo)初步筑底

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，9月新房高頻成交面積同比降幅擴(kuò)大，二手房由降轉(zhuǎn)升。從貝殼領(lǐng)先指標(biāo)來看，量相關(guān)指標(biāo)延續(xù)反彈，價(jià)相關(guān)指標(biāo)初步出現(xiàn)筑底跡象，一線城市復(fù)蘇進(jìn)程領(lǐng)先于二三線城市。9月以來地產(chǎn)政策調(diào)整持續(xù)深化，以廣州為代表的一線城市放開限購意味著政策組合拳再進(jìn)一步，看好政策對(duì)基本面的托底效用，期待與其他政策形成合力，穩(wěn)定房?jī)r(jià)預(yù)期和購房需求。在核心城市擁有較多布局和資源優(yōu)勢(shì)的公司有望率先受益。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

高頻數(shù)據(jù)：9月新房成交面積同比降幅擴(kuò)大，二手房由降轉(zhuǎn)升

新房方面，23年9月60城新房成交面積環(huán)比+11%，同比-38%，同比降幅較8月(-32%)擴(kuò)大，年初至今累計(jì)同比-12%。二手房方面，9月26城二手房成交面積環(huán)比+3%，同比+8%，較8月(-9%)由降轉(zhuǎn)升，累計(jì)同比增速收窄至26%。

從日度高頻成交面積來看，隨著“金九銀十”的到來，房企推盤量環(huán)比增加，疊加核心城市限購、限貸政策放松，9月新房和二手房網(wǎng)簽成交前低后高，月末受中秋節(jié)影響有所下滑。

領(lǐng)先指標(biāo)：量相關(guān)指標(biāo)延續(xù)反彈，價(jià)相關(guān)指標(biāo)初步出現(xiàn)筑底跡象

根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)，9月二手房帶看/新房案場(chǎng)指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月反彈至24.7/16.4，二手房已經(jīng)接近均衡區(qū)間(25-29)，新房仍有一段距離;各線城市帶看/案場(chǎng)指數(shù)均有回升，一線城市回升幅度最大。二手房/新房經(jīng)紀(jì)人預(yù)期指數(shù)回升至49.8/53.4，一二線城市均已站上榮枯平衡線。

價(jià)格指標(biāo)初步出現(xiàn)筑底跡象，反映業(yè)主端掛牌價(jià)動(dòng)向的二手房市場(chǎng)景氣指數(shù)小幅回升至11.6(8月為11.5)，成交價(jià)相較掛牌價(jià)的折價(jià)幅度繼續(xù)擴(kuò)大至13.2%，一線城市市場(chǎng)景氣指數(shù)已經(jīng)率先回升、折價(jià)幅度連續(xù)兩個(gè)月收窄。

區(qū)域觀察：過半城市二手房帶看/新房案場(chǎng)指標(biāo)延續(xù)環(huán)比反彈

根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)，9月50城中有44城二手房帶看指數(shù)環(huán)比反彈，32城新房案場(chǎng)指數(shù)環(huán)比反彈，但過半城市二手房市場(chǎng)景氣指數(shù)環(huán)比仍在下滑。領(lǐng)先指標(biāo)靠前的城市包括北京、成都、上海、深圳、天津、杭州、西安、武漢，靠后的城市包括常州、紹興、蕪湖、長(zhǎng)春、中山、嘉興、哈爾濱。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：宏觀流動(dòng)性的變化、因城施策的調(diào)控政策存在不確定性，在新發(fā)展模式的指引下，住房、土地、金融、財(cái)稅等房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域的制度存在調(diào)整優(yōu)化的可能，都可能對(duì)房企經(jīng)營(yíng)造成擾動(dòng)。

行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模高峰可能已經(jīng)過去，部分區(qū)域銷售、拿地、新開工、投資等關(guān)鍵指標(biāo)存在趨勢(shì)性下行風(fēng)險(xiǎn)。

部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：若經(jīng)營(yíng)和融資性現(xiàn)金流修復(fù)低于預(yù)期，部分房企仍可能面臨較大的資金鏈壓力，進(jìn)而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難等問題。