中金：AI+教育落地先行 學習機供需格局新啟

智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，學習機屬于消費電子產業(yè)中的一個細分品類，其本質是一個微型計算機系統(tǒng)，并在軟件上固化了和學習相關的功能。學習機雖然是一類小眾產品，但卻在中國市場一直有著獨特的生命力?；仡檶W習機簡史，發(fā)現(xiàn)學習機滿足了中國市場的一些特有需求。預期隨著未來教育環(huán)境的不斷變化、以及教育在線化、AI技術迭代等外部驅動，學習機有望再次成為熱門產品。2023年起科技系、教培系廠商發(fā)力，競爭格局有望打開新局面，建議關注AI+教育龍頭公司的投資機遇。

▍中金主要觀點如下：

學習機是實現(xiàn)因材施教、千人千面的重要教育終端。

個性化教學對于挖掘個體天賦、發(fā)揮最大潛能并回饋社會價值起到重要作用，學習機有望成為分發(fā)個性化教學內容的重要媒介。國內最早的學習機形態(tài)可追溯至20世紀90年代;在歷經多輪歷史沿革后，學習機產品已在硬件配置、軟件內容等層面實現(xiàn)產品力的多方位提升。

目前，觀察到學習機市場中，有傳統(tǒng)品牌、科技公司和教培企業(yè)三類廠商的積極參與，而其銷售渠道也正在從傳統(tǒng)的線下分發(fā)模式逐漸向電商營銷主導的線上銷售遷移。

從小眾電子消費市場走向大眾視野，供給優(yōu)化疊加剛需下市場空間廣闊。

在K-12教育領域，教育質量與升學考路徑緊密結合，家長對于優(yōu)質教育資源的需求存在剛性，教育支出意愿穩(wěn)定，因此學習機具備較清晰的商業(yè)場景。技術層面，我國教育領域具備海量數(shù)據(jù)，利于AI+學習機產品商業(yè)化落地，推動相關產品滲透率提升;價格層面，隨著護眼及AI助教等特色功能推出，學習機平均單價仍有向上突破的潛力。

隨著學習機滲透率與單價雙升，國內學習機市場2025年中性空間為240億元，樂觀情形下有望觸及逾500億元空間，且訂閱付費的引入有望進一步延展其邊界。

梳理國內學習機廠商，硬件配置、AI性能、優(yōu)質內置資源及高性價比為消費者的關注重心，長期關注產品力及內容壁壘。

結合八家學習機品牌于天貓、京東以及抖音平臺的線上銷售數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)AI功能強大的學習機受到用戶歡迎，內置優(yōu)質資源同樣備受關注。

其中，科技系廠商不斷積累教育數(shù)據(jù)，提升大模型與智慧教育場景的結合能力，最終賦能AI學習機;教培系廠商多擁有優(yōu)良的自研教學團隊、覆蓋各學科的海量題庫等教學資源，在課程資源、課后練習等方面具備核心競爭力。

風險

技術迭代不及預期;產品滲透率提升不及預期;行業(yè)競爭加劇。