安信證券：骨科已走出政策底 關(guān)注重點細分賽道的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)龍頭

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，骨科已走出政策底，后續(xù)出現(xiàn)政策進一步收緊或是價格再下降的概率較低，價格基本企穩(wěn)，且參考創(chuàng)傷集采續(xù)約的例子，存在價格進一步上調(diào)的可能性。建議關(guān)注骨科重點細分賽道的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)龍頭。

安信證券主要觀點如下：

行業(yè)政策端：核心細分領(lǐng)域集采均已落地，規(guī)則設(shè)計日益優(yōu)化。

1)目前，關(guān)節(jié)類國采、脊柱類國采和創(chuàng)傷大范圍聯(lián)盟集采(覆蓋全國大范圍地區(qū))均已開展，運動醫(yī)學市場規(guī)模小且主要以國外廠商為主，目前暫時不在集采范圍中，核心三大領(lǐng)域集采基本落地，骨科集采政策底已現(xiàn)。

2)從集采的具體規(guī)則設(shè)計來看，2021年的關(guān)節(jié)國采、2022年的脊柱國采和2023年的創(chuàng)傷聯(lián)盟集采續(xù)約，趨勢上表現(xiàn)為規(guī)則的不斷優(yōu)化和完善，對惡性價格競爭的抑制，以及降價幅度和淘汰機制的更加溫和。關(guān)節(jié)集采通過不同分組、低淘汰率、復(fù)活機制等規(guī)則防止企業(yè)低價沖標，降價幅度相對溫和，中選率較高;脊柱集采與創(chuàng)傷的集采續(xù)約均增加了保底機制，前者規(guī)定以最高有效價為基準降價超60%即可中選，后者更是明確只要企業(yè)的申報價格低于最高有效價，即大概率可獲得擬中選資格。

3)在未來集采價格走勢的判斷上，該行認為骨科已走出政策底，后續(xù)出現(xiàn)政策進一步收緊或是價格再下降的概率較低，價格基本企穩(wěn)，且參考創(chuàng)傷集采續(xù)約的例子，存在價格進一步上調(diào)的可能性。

建議關(guān)注骨科重點細分賽道的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)龍頭。1)大博醫(yī)療(002901.SZ)，創(chuàng)傷行業(yè)龍頭，不斷豐富業(yè)務(wù)布局；2)威高骨科(688161.SH)，中國骨科器械領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品線布局全面；3)三友醫(yī)療(688085.SH)，療法創(chuàng)新奠定公司高端產(chǎn)品優(yōu)勢地位；4)春立醫(yī)療(688236.SH)，深耕關(guān)節(jié)領(lǐng)域，積極創(chuàng)新拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域；5)愛康醫(yī)療(01789)，骨科關(guān)節(jié)領(lǐng)域龍頭，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中有進，3D打印國內(nèi)領(lǐng)先；6)凱利泰(300326.SZ)，椎體成形微創(chuàng)介入國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品特色性強。

風險提示：國產(chǎn)替代不及預(yù)期的風險、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致凈利潤下降的風險。