高盛、摩根大通“異口同聲”：美國(guó)利率這么猛漲，金融市場(chǎng)要出事！

華爾街一直期待的停止加息，希望已經(jīng)落空了。取而代之的，是殘酷冷峻的“更高更長(zhǎng)”。

不過(guò)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在形勢(shì)良好，但真的能實(shí)現(xiàn)“永不著陸”嗎?歷史提醒我們，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期總以眼淚結(jié)束。正如美銀分析師Michael Hartnett所言

“加息周期總是以延期的政府、企業(yè)、銀行和投資者的違約及破產(chǎn)而告終?！?/p>

兩家華爾街大行已經(jīng)發(fā)出了警告：高盛和摩根大通的分析師都指出，利率繼續(xù)上升，可能危機(jī)美國(guó)的金融穩(wěn)定。

高盛、摩根大通齊聲警告

摩根大通資產(chǎn)管理公司的David Lebovitz在接受媒體采訪時(shí)表示：

“如果利率繼續(xù)像現(xiàn)在這樣上升，就會(huì)發(fā)生金融災(zāi)難，將促使美聯(lián)儲(chǔ)朝相反的方向行動(dòng)?！?/p>

他認(rèn)為，如果收益率繼續(xù)攀升，美聯(lián)儲(chǔ)最終可能會(huì)被迫降低利率。

摩根大通全球和歐洲股票策略主管Mislav Matejka也在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，債券收益率不太可能繼續(xù)上升太長(zhǎng)時(shí)間，并可能最終下降。

此外，高盛分析師Adam Crook在最新報(bào)告中寫(xiě)道：

金融環(huán)境有繼續(xù)收緊的重大風(fēng)險(xiǎn)，直到有什么事情發(fā)生。

隨著市場(chǎng)努力尋找合適的債券清算水平，所有道路似乎都指向美債的持續(xù)拋售：

長(zhǎng)端債券的邊際買家似乎不存在;鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)只是表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以比其他國(guó)家更長(zhǎng)期地承受更高的利率;石油價(jià)格面臨上行風(fēng)險(xiǎn);美國(guó)政府在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將保持高赤字運(yùn)行;日本央行可能結(jié)束YCC/負(fù)利率，移除全球收益率的最后一個(gè)錨。

與此同時(shí)，高盛外匯交易聯(lián)席主管Alan Stewart也著重強(qiáng)調(diào)了利率崩潰的風(fēng)險(xiǎn)：

“最脆弱的市場(chǎng)敏感度似乎仍然是核心收益率的持續(xù)擴(kuò)大。雖然9月底的回調(diào)給主要美債持續(xù)10周的拋售和同時(shí)出現(xiàn)的金融環(huán)境收緊帶來(lái)了一些希望，但我們?cè)?月底看到名義收益率出現(xiàn)類似但暫時(shí)性的回調(diào)，而9月又恢復(fù)了收緊，這讓我們有充分的理由保持謹(jǐn)慎?！?/p>

利率上升，帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)激增

周二，十年期美債收益率日內(nèi)上漲5個(gè)基點(diǎn)達(dá)4.848%，創(chuàng)下16年新高，而三十年期美債收益率漲幅更高達(dá)16個(gè)基點(diǎn)，逼近4.95%，兩年期美債收益率高見(jiàn)5.156%，日內(nèi)漲4.4個(gè)基點(diǎn)，接近9月21日創(chuàng)下的逾17年高位。

上半年硅谷銀行和瑞士信貸的破產(chǎn)尚殷鑒不遠(yuǎn)，當(dāng)時(shí)的地區(qū)銀行危機(jī)即是因加息導(dǎo)致債券價(jià)值暴跌，中小銀行出現(xiàn)巨額浮虧所致。

如今的金融條件，要比當(dāng)時(shí)更加緊縮。銀行業(yè)現(xiàn)在有美聯(lián)儲(chǔ)BTFP政策工具兜底，所以暫時(shí)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但在六個(gè)月后，BTFP機(jī)制就會(huì)到期。高利率對(duì)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響，未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)。

根據(jù)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司發(fā)布的季度數(shù)據(jù)，截至6月30日，美國(guó)銀行持有的投資證券的未實(shí)現(xiàn)虧損為5580億美元。但是，由于許多銀行選擇不再投資到期的債券，這個(gè)數(shù)字實(shí)際上低于2022年第三季度的高峰;然而，隨著夏季收益率的上升，預(yù)計(jì)未實(shí)現(xiàn)虧損還在繼續(xù)增加。

更讓人擔(dān)心的事，盡管金融市場(chǎng)出現(xiàn)了越來(lái)越多的壓力跡象，但政策反應(yīng)仍然傾向于緊縮。金融博客Zerohedge警告稱，美國(guó)正越來(lái)越接近一場(chǎng)由美聯(lián)儲(chǔ)政策制造的危機(jī)。

本文轉(zhuǎn)自華爾街見(jiàn)聞，作者：常嘉帥；智通財(cái)經(jīng)編輯：李程