施羅德投資︰美國經(jīng)濟軟著陸面臨三大挑戰(zhàn)

智通財經(jīng)APP獲悉，近期市場普遍預期美國經(jīng)濟可以軟著陸，年初大家擔心的“經(jīng)濟衰退”好像愈行愈軟，但施羅德投資首席經(jīng)濟師及策略師KeithWade指出，雖然不再預測美國經(jīng)濟陷入衰退，但軟著陸仍面臨三項挑戰(zhàn)。他表示，由于通脹開始降溫，而數(shù)據(jù)反映環(huán)球經(jīng)濟增長穩(wěn)健，因此該行不再預測美國經(jīng)濟將陷入衰退。目前環(huán)球經(jīng)濟增長預期持續(xù)上升，而通脹預期在過去一年內(nèi)大幅上升后回穩(wěn)，因此風險資產(chǎn)表現(xiàn)良好，環(huán)球股市持續(xù)上升。由于金融市場考慮到實際利率上升的情況，政府債券孳息率亦隨之上漲。

挑戰(zhàn)一：環(huán)球經(jīng)濟改善不全面

盡管市場情緒樂觀，但環(huán)球經(jīng)濟仍面對三項主要挑戰(zhàn)，首先是環(huán)球經(jīng)濟增長預期并無全面改善，實際上就只有美國和日本出現(xiàn)改善。隨著疫情過后人們轉(zhuǎn)向服務業(yè)，以制造業(yè)為主的經(jīng)濟體因而受挫。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)大幅下降，其中德國及法國工業(yè)大幅放緩拖累了歐元區(qū)的表現(xiàn)，英國亦表現(xiàn)疲弱，因而加劇了市場憂慮。

挑戰(zhàn)二：通脹問題仍然存在

第二大挑戰(zhàn)是通脹問題仍然存在，2024年環(huán)球經(jīng)濟增長前景在很大程度上取決于通脹走勢，但核心通脹率的跌幅并不明顯。此外，服務業(yè)價格急速上漲，亦導致核心通脹率居高不下。

KeithWade指出，與第一階段通縮不同的是，下一階段的就業(yè)成本將會更高。美國經(jīng)濟成長率預計將在2024年達到1.1%，而由于企業(yè)試圖維持生產(chǎn)力增長，因此該行預期失業(yè)率將上升至4.8%。這與經(jīng)濟增長和通脹之間的權(quán)衡(即菲利浦曲線)非線性觀點一致。

挑戰(zhàn)三：貨幣政策是否有效?

第三個挑戰(zhàn)是，在后疫情時代，利率變化與經(jīng)濟活動之間的多重關(guān)系似乎已經(jīng)破裂，環(huán)球各國面臨貨幣政策是否有效的問題，貨幣政策周期將充滿挑戰(zhàn)。

KeithWade認為，受利率低基數(shù)效應、寬松的財政政策環(huán)境以及疫情影響等多項因素影響，本輪經(jīng)濟周期與以往有所不同。美聯(lián)儲及其他央行必須克服這些因素，并調(diào)整貨幣政策，而調(diào)整程度或會限制經(jīng)濟及通脹增速。因此，目前政策行動與經(jīng)濟活動之間似乎存在著較長的滯后性。

然而他又指，這并不代表貨幣政策不會發(fā)揮作用。各國央行需要更加關(guān)注抵押貸款市場中，固定利率交易和企業(yè)債務到期等因素，以評估其行動可能帶來的影響。

2024將是最疲弱一年

施羅德投資將2023年美國經(jīng)濟增長預測由早前的1.5%上調(diào)至2.3%，對環(huán)球國內(nèi)生產(chǎn)總值增長預測維持于2.5%。該行認為政策利率已接近峰值，并可能于2024年下調(diào)。但同時相信，雖然環(huán)球經(jīng)濟不會如早前出現(xiàn)硬著陸，2024年卻會是過去十多年來經(jīng)濟表現(xiàn)最疲弱的一年(不包括爆發(fā)疫情的2020年)。