中泰國際：價(jià)值與金融主題引領(lǐng)市場，抓住中國結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

本文來自中泰國際的研報(bào)《價(jià)值與金融主題如期引領(lǐng)市場》，作者為中泰國際分析師徐博。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，1月2–5日，全球股票指數(shù)普遍收漲。 MSCI全球股票指數(shù)收漲2.66%。發(fā)達(dá)市場、新興市場指數(shù)分別收漲2.56%和3.67%。發(fā)達(dá)市場中，日本表現(xiàn)較好，按周上漲3.71%。新興市場中，俄羅斯、巴西和中國表現(xiàn)較好，按周分別收漲6.12%、6.07%和5.61%。

中泰國際發(fā)表研報(bào)稱，維持全球主要經(jīng)濟(jì)體基本面總體同步向好、新興市場快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的判斷?？紤]到當(dāng)前新興市場估值仍較發(fā)達(dá)市場存在明顯折讓，維持超配新興經(jīng)濟(jì)體的判斷，看好中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，2018年推薦的包括科技、智能硬件、醫(yī)藥、醫(yī)療、環(huán)保、高鐵基建、大型商業(yè)銀行、香港中資券商的投資組合。

中國官方PMI回落，經(jīng)濟(jì)金融承壓

中國公布2017年12月PMI 數(shù)據(jù)，51.6的統(tǒng)計(jì)值較上月下降0.2。從主要細(xì)分指數(shù)來看，新訂單、新出口訂單指數(shù)仍處于擴(kuò)張區(qū)間，但在手訂單指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，46.3的統(tǒng)計(jì)值較上月下降0.3。中泰國際判斷，始于2016年的工業(yè)制造業(yè)景氣的上升周期面臨較明顯的上行阻力和內(nèi)生性支撐動(dòng)力，原材料、工業(yè)制造行業(yè)的整體性利潤改善趨緩，預(yù)計(jì)未來PMI走勢將總體持平。

宏觀經(jīng)濟(jì)處于短期均衡狀態(tài)，央行發(fā)布臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排，保證春節(jié)期間流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行，但30天的周期性安排顯示趨緊的貨幣政策方向仍未改變，金融系統(tǒng)去杠桿過程仍將持續(xù)。央行重新設(shè)定同業(yè)存單年度發(fā)行額度備案要求，將對中小型銀行形成負(fù)面影響，但相對利好大型商業(yè)銀行。

二線城市出現(xiàn)限購松動(dòng)，地產(chǎn)股上漲明顯

新年伊始，南京、鄭州、蘭州等多個(gè)二線城市紛紛出臺(tái)人才引進(jìn)或者定向取消限購政策，本質(zhì)在于間接或直接放松購房限制。但以蘭州明確“購房三年內(nèi)不可銷售”為例，中泰國際預(yù)計(jì)，限售政策仍將強(qiáng)化執(zhí)行。

中泰國際認(rèn)為，2018年中地產(chǎn)政策將有所放松，此輪二線城市迫不及待地放松限購，可以看做重要方向性指標(biāo)。從數(shù)據(jù)上來看，截至2017年年末，一二線城市銷售面積同比降幅分別達(dá)到34%和30%，地方財(cái)政收入放緩和經(jīng)濟(jì)下行壓力是促生二線城市試探性松綁房產(chǎn)的動(dòng)因。

受益于政策刺激，地產(chǎn)板塊在四天內(nèi)實(shí)現(xiàn)大幅超額收益，世貿(mào)房地產(chǎn)(00813)、龍湖地產(chǎn)(00960)、遠(yuǎn)洋集團(tuán)(03377)、萬科(02202)、融創(chuàng)(01918)按周分別收漲19.71%、19.51%、18.18%和15.92%。中泰國際認(rèn)為，此輪地產(chǎn)政策放松以試探性為主，并非中央層面的系統(tǒng)性放松，但市場總體估值較高的背景下，地產(chǎn)板塊的相對低估值對資金吸引力明顯。

適當(dāng)布局公用事業(yè)板塊

元月效應(yīng)、分析師總體上調(diào)17、18 年盈利預(yù)測、二線城市放松限購是形成新年第一周中國主題市場明顯上漲的三個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素。但從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期以及行業(yè)估值水平來看，價(jià)值仍是2018年二級(jí)市場投資的主線。當(dāng)前，公用事業(yè)板塊的估值和防御優(yōu)勢已較為明顯，建議投資者擇機(jī)適當(dāng)增配。

(編輯：胡敏)