國(guó)泰君安：中國(guó)建材(03323)盈利彈性大 吁“買入”目標(biāo)價(jià)9.1元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)表研究報(bào)告稱，相信中國(guó)建材(03323)的估值將有一定重估潛力，疊加水泥價(jià)格上漲所帶來(lái)的盈利彈性，預(yù)計(jì)中國(guó)建材的股價(jià)走勢(shì)在2018年將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。該行對(duì)中國(guó)建材的投資評(píng)級(jí)為“買入”，目標(biāo)價(jià)為9.1元。

報(bào)告稱，第四季度華東水泥價(jià)格暴漲。主要因?yàn)樵诃h(huán)保高壓政策下，北方各地區(qū)的限、停產(chǎn)政策陸續(xù)出臺(tái)，在第四季度開(kāi)始疊加華北及局部華中、華東地區(qū)的錯(cuò)峰生產(chǎn)，整個(gè)泛華北及華東地區(qū)的水泥供應(yīng)壓力劇增，水泥及熟料庫(kù)存大幅下降，為數(shù)年來(lái)最低水平。該行預(yù)計(jì)2018年水泥價(jià)格將穩(wěn)中有升。

近期中國(guó)水泥協(xié)會(huì)印發(fā)了《水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃(2018-2020)》，從去產(chǎn)能區(qū)域指標(biāo)來(lái)看，除華北地區(qū)的目標(biāo)產(chǎn)能去化較大之外，西南地區(qū)的目標(biāo)產(chǎn)能去化幅度相較其他區(qū)域也較為顯著。因此該行認(rèn)為西南地區(qū)的水泥價(jià)格在中期有上行的潛力。此外，計(jì)劃還指出要爭(zhēng)取在2018年上半年全面停止生產(chǎn)32.5強(qiáng)度等級(jí)的水泥產(chǎn)品。若該措施如期執(zhí)行，該行預(yù)計(jì)熟料產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提高，并且將加速清出部分水泥粉磨站，顯著提升對(duì)水泥行業(yè)的集中度。

由于中國(guó)建材的產(chǎn)能主要分布在華東和西南地區(qū)，該行相信華東地區(qū)的高位水泥價(jià)格將繼續(xù)在2018年為中國(guó)建材的盈利帶來(lái)不俗的彈性。此外，該行相信與中材的合并完成后公司的凈負(fù)債率將會(huì)有一定下滑的空間，并且資產(chǎn)負(fù)債表有修復(fù)的潛力。