大摩：予海普瑞(09989)“與大市同步”評級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至4.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研究報(bào)告稱，上調(diào)海普瑞(09989)目標(biāo)價(jià)2.2%，從4.6港元至4.7港元，下調(diào)對該公司2023年每股盈利預(yù)測20%至0.4元人民幣，但上調(diào)2024年每股盈測20%，評級(jí)“與大市同步”，原因是：該公司是全球領(lǐng)先肝素原料藥(heparinAPI)供應(yīng)商，正向下游拓展至利潤更高的依諾肝素制劑;疫后肝素原料藥出口出現(xiàn)下滑與波動(dòng);制劑和委托開發(fā)暨制造服務(wù)(CDMO)部門在收入基礎(chǔ)中所占的份額更大，部分抵消了毛利率下降等。

該行預(yù)計(jì)，海普瑞2023年原料藥銷售取得突破性增長，歐洲和美國制劑市場份額顯著增長，細(xì)胞治療等CDMO市場份額也增長;公司收入和核心盈利小幅增長，利潤率小幅擴(kuò)張，其中2022-2025年收入和經(jīng)常性盈利年復(fù)合增長率分別為-1%和5%。不過，肝素原料價(jià)格維持高位，原料藥出貨量在國內(nèi)競爭中失去大量份額，制劑面臨仿制藥進(jìn)入市場，因此2022-2025年收入和盈利年復(fù)合增長率均進(jìn)入負(fù)值。