風電勢頭愈演愈烈，厚實安全墊上的金風科技（02208）個人秀或正在上演

隨著紅色區(qū)域解禁預期越來越高，中東部市場裝機需求的釋放，“開工潮”的逐步臨近，以及輸配電價改革再添利好，風電行業(yè)已經風勢漸起。

站在這一大風口正中央的是全球風機龍頭——金風科技（02208），而他正腳踩著厚實安全墊，醞釀著如何大秀一波。

多方力量支撐下，風電行業(yè)或是下一個風口

隨著三北紅六省解禁預期越來越高，風電投資或將面臨再度放量。智通財經APP了解到，在多項政策劣力下，全國棄風局面出現(xiàn)實質性好轉。2017年前三季度，風申整體消納水平有所提高，棄風損失申量為296億千瓦時，同比減少了103億千瓦時，全國平均棄風率為12.2%，同比下降6.7個百分點。

其中，作為風電紅色預警區(qū)域的寧夏，前三季度棄風率僅3%，同比明顯下降，同時寧夏新的項目核準約束也呈現(xiàn)松動跡象，2017年11月以來，寧夏核準的風電項目已近1.9GW。

同樣是紅色區(qū)域的內蒙，自2017年下半年來，錫盟發(fā)改委陸續(xù)核準的風電項目達到4.4GW，多數(shù)項目單體容量超過100MW，且仍有部分項目處于公示期，后續(xù)有望繼續(xù)獲得核準。

這意味著三北紅六省解禁正在臨近，屆時即使以2017年1-9月的棄風率計算，I、II、III類資源區(qū)的IRR也處于9.33%-10.16%之間，投資收益具有較強的吸引力，風電投資或許會迎來再一次的放量。

紅色區(qū)域解禁預期高漲的同時，中東部風電市場需求在逐步釋放。由于此前三北地區(qū)棄風限電嚴重，部分地區(qū)被列為紅色禁裝區(qū)域，因此自2016年開始國內風電新增裝機開始向中東部轉移。在這個過程中，中東部地區(qū)由于經濟發(fā)達、土地成本高、人口密度大、環(huán)保審查嚴格等問題，項目前期開發(fā)繁瑣，再加上中東部地形、氣候原因，建設周期也較長。

因此相比于大約6-12個月的北方建設時長，而東部南部項目要到24個月以上，因此這部分裝機需求就有所推遲，而2018年正是風電建設區(qū)域轉移第三年，中東部裝機需求將逐步釋放。

并隨著開工時間點的臨近，2019年底前風電或迎來集中“開工潮”。智通財經APP了解到，根據(jù)電價政策的規(guī)定，2018年1月1日前核準的項目，需要在2019年底前開始建設，才可執(zhí)行2017年0.47-0.6元/Kwh的上網申價，否則上網申價將下降為0.4-0.57元/Kwh。

再據(jù)金風科技披露的數(shù)據(jù)，2016年年底核準未建的容量約為78GW，2017年新增核準規(guī)模約為31GW，因此，2019年底之前風電或有109GW規(guī)模的集中開工建設。

另外，海上風電和分散式風電的發(fā)展前景都較為廣闊，是行業(yè)未來重要的增長點。隨著海上電價政策的明確，建設成本的持續(xù)優(yōu)化以及配套產業(yè)的日漸成熟，我國海上風電在“十三五”期間有望迎來爆發(fā)增長期，規(guī)劃目標是到2020年底確保并網5GW，力爭開工10GW。

分散式風電預期也已經在逐漸增強，近期河南、內蒙和新疆等地都發(fā)布了推動分散式風電發(fā)展的政策，其中河南省速度最快，不僅出臺了政策，還批復了超過2GW的分散式風電，設備企業(yè)也參與到河南省分散式風電的開發(fā)中，分散式風電將是未來風電裝機的重要增量。

除此之外，輸配電價改革還為新能源電力再添利好。近日，為打破區(qū)域壁壘，推動輸配電價“跨區(qū)域”定價，國家發(fā)改委印發(fā)了《區(qū)域電網輸電價格定價辦法（試行）》《跨省跨區(qū)專項工程輸電價格定價辦法（試行）》和《關于制定地方電網和增量配電網配電價格的指導意見》。

據(jù)了解，目前我國電力負荷中心主要集中在東部，發(fā)電則主要分布在西部，輸配電價改革完成后，將有效推動供需對接，為新能源電力再添助力。

在眾多力量將風電行業(yè)催生成又一大風口時，全球大龍頭金風科技似乎已經做好起飛的準備了。

強勢業(yè)務搭起金風科技厚實的安全墊

金風科技是中國最早從事風電機組研發(fā)和制造的企業(yè)之一，目前已發(fā)展成為國內第一、全球前三的風電機組制造企業(yè)，在國內連續(xù)6年市場占有率位居第一。

風力發(fā)電機組制造在金風科技主營業(yè)務中占據(jù)絕對比重，其它還包括風電場開發(fā)、風電服務以及風機零部件等業(yè)務板塊。

占比最重的風機銷售業(yè)務將給公司提供強力的安全墊。公司風機銷售業(yè)務中，主力機型為2.0MW以及2.5MW，主要應用于陸地風電。截至2017H1，公司在手訂單15.06GW，其中9.62GW已經簽約，5.76GW已經中標。另外，公司在手的海上風電項目825MW，2017年上半年銷售了2臺3MW機組。（海上風電目前主力機型集中在3-5MW，最新并網測試9MW機組。）

僅考慮國家能源局的《2017-2020年風電新增建設規(guī)模方案》，2017-2020年全國新增建設規(guī)模分別為30.65GW、28.84GW，26.6GW、24.31GW，計劃累計新增風電裝機110.41GW，到2020年累計規(guī)劃并網126GW。

公司訂單主力機型仍以2WM和2.5MW的路上風電機組為主。根據(jù)2017H1數(shù)據(jù)測算，公司風機售價3.71元/W，未來風機銷售可提供的營收總額約為560億，如再考慮海上風電和分散式風電帶來的潛在市場，公司已經擁有相當厚實的安全墊了。

風場開發(fā)業(yè)務同樣具備增長動力。智通財經APP了解到，2017年1-9月公司新增并網的權益裝機容量為132MW，主要位于華東及南方地區(qū)。同期公司有374MW的風電項目因股權比例變動，不再納入合并報表范圍。

截止2017年9月30日，公司已經并網的自營風電場權益裝機容量3710 MW。其中43%位于西北地區(qū)，33%位于華北地區(qū)，16%位于華東及南方地區(qū)。前三季度公司自營風電場的運行情況，隨著西北地區(qū)限電情況得到改善以及南方新增項目陸續(xù)投運，2017年1-9月公司自營風電場的標準運行小時數(shù)同比增加38小時至1417小時，高于全國水平31小時。

根據(jù)半年報數(shù)據(jù)測算，公司年發(fā)電小時數(shù)約1900小時，上網電價約0.457元/kWh。遠期來看，公司權益裝機容量持續(xù)上升，發(fā)電小時數(shù)上升確定性較高，風場開發(fā)利潤將有進一步的提升。

同樣要注意的是，雖然權益裝機容量每增加100MW，增厚公司息稅前利潤約5600萬；發(fā)電小時數(shù)每上升50個小時，增厚公司息稅前利潤約8500萬；但電價每下調2分錢，將減少公司息稅前利潤約1.4億。所以，風電并網電價是需要時刻關注的方面。

綜上來看，有多方力量共同支撐著的風電行業(yè)，注定是2018年市場上的一處風口，對于最直接受益者的金風科技來說，一場華麗個人秀或正在上演。（文/江松華）