海通證券清潔能源23年中報(bào)總結(jié)：黎明在即 曙光已現(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，今年汛期來水向好，水電來水至暗時(shí)刻或已過，下半年水電板塊或迎來業(yè)績與估值的雙修復(fù);核電審批常態(tài)化開展，核電長期價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)玫街匾?能源清潔化轉(zhuǎn)型仍是雙碳目標(biāo)下的主基調(diào)，期待儲(chǔ)能發(fā)展、碳市場建設(shè)推進(jìn)，優(yōu)化綠電運(yùn)營模式。因此展望2023年下半年，對于清潔能源板塊的優(yōu)先推薦順序?yàn)樗姟⒑穗?、綠電。

建議關(guān)注：水電長江電力(600900.SH)等、核電中國核電(601985.SH)等、綠電三峽能源(600905.SH)等。

▍海通證券主要觀點(diǎn)如下：

上半年來水偏枯水電業(yè)績承壓，期待汛期來水改善。

23H1全國水電發(fā)電量YOY-22.9%，7月水電發(fā)電量YOY-17.5%。所選水電樣本23H1發(fā)電量均值為352億度，YOY-15.0%，主要受上半年來水偏枯影響。所選水電樣本公司23H1上網(wǎng)電價(jià)均值0.324元/度，YOY+9.9%，主要由外送電價(jià)提升、市場化電價(jià)上浮貢獻(xiàn)。

所選水電樣本23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤均值為27.6億元，YOY-14.9%。Q3以來，受氣候影響，三峽6月、7月、8月入庫流量YOY-41.5%、-1.2%、51.4%，出庫流量YOY-33.6%、-29.9%、76.4%，汛期來水改善，水電發(fā)電量有望修復(fù)。

裝機(jī)增長支撐新能源業(yè)績增長，期待綠電消費(fèi)側(cè)提振。

23H1全國風(fēng)電、光伏發(fā)電量分別為4680、1353億度，YOY+21.2%、7.4%。7月風(fēng)電、光伏發(fā)電量分別為707、259億度，YOY+37.2%、6.4%。所選綠電企業(yè)23H1發(fā)電量均值達(dá)231.7億度，YOY+6.3%，主要得益于風(fēng)光裝機(jī)增長及上半年風(fēng)資源整體較好。

受平價(jià)項(xiàng)目并網(wǎng)影響，絕大部分綠電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢。所選綠電樣本23H1歸母凈利潤均值為19.3億元，YOY+16.9%。新能源運(yùn)營裝機(jī)側(cè)或受益于上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，但仍要需求側(cè)促進(jìn)綠電消費(fèi)，明確綠電環(huán)境價(jià)值，以保障運(yùn)營商合理收益率。

上半年核電發(fā)電高增，期待核電機(jī)組審批常態(tài)化與清潔基荷能源價(jià)值釋放。

23H1全國核電發(fā)電量2119億度，YOY+6.5%，7月核電發(fā)電量380億度，YOY+2.9%。所選核電樣本23H1實(shí)現(xiàn)發(fā)電量均值944.3億度，YOY+8.8%，發(fā)電量保持高增。測算所選核電樣本度電收入均值為0.380元/度，YOY-0.1%，電價(jià)保持平穩(wěn)。

所選核電企業(yè)樣本23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤均值65.0億元，YOY+14.6%。2023年7月，國常會(huì)核準(zhǔn)山東石島灣、福建寧德、遼寧徐大堡三個(gè)項(xiàng)目共6臺機(jī)組。核電機(jī)組恢復(fù)常態(tài)化審批，看好核電清潔基荷價(jià)值釋放。

風(fēng)險(xiǎn)提示

(1)電力市場化方向確定，但發(fā)展時(shí)間難以確定。(2)水電來水情況不及預(yù)期。(3)綠電市場化交易使電價(jià)有較大折讓。