中信建投：創(chuàng)新藥企目前依舊為高價值投資賽道 看好處方藥、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報表示，上周重點回顧了制藥企業(yè)及創(chuàng)新藥企的中期經(jīng)營情況。院端復(fù)蘇背景下，H股與A股的制藥企業(yè)均迎來業(yè)績恢復(fù)，創(chuàng)新藥企業(yè)則依舊保持收入高速增長狀態(tài)。目前看，制藥企業(yè)依舊處于由仿制藥等業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)的過渡階段，收入總體處于平穩(wěn)增長狀態(tài)，各項費用率控制穩(wěn)定。創(chuàng)新藥企業(yè)隨著管線的逐步后推以及陸續(xù)有新產(chǎn)品迎來上市，目前已由管線擴張策略逐步轉(zhuǎn)向為以盈利改善為目標(biāo)的高效率發(fā)展策略，各個藥企的平均費用率隨著產(chǎn)品收入增長以及策略變化而呈現(xiàn)下降趨勢，且部分藥企已實現(xiàn)盈利。綜合看，行業(yè)由于具備高壁壘屬性以及剛需的特點，目前依舊為高價值投資賽道。

中信建投的主要觀點如下：

下半年看好什么：

處方藥：技術(shù)驅(qū)動，創(chuàng)新升級；政策觸底，傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動藥物形式變化，ASCO眾多企業(yè)發(fā)布最新進(jìn)展，多個國產(chǎn)雙抗、ADC、免疫療法及細(xì)胞療法數(shù)據(jù)值得關(guān)注。從治療領(lǐng)域來看非腫瘤領(lǐng)域百花齊放，減重成為重要增長極。政策信號見底，集采風(fēng)險逐步釋放。創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的仿制藥企走向估值正循環(huán)。

醫(yī)療器械：圍繞院端復(fù)蘇、政策出清及格局變化，精選結(jié)構(gòu)機會。醫(yī)療設(shè)備：醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內(nèi)鏡、康復(fù)和設(shè)備上游投資機會。高值耗材：集采推動上市公司戰(zhàn)略調(diào)整，關(guān)注集采落地品種業(yè)績拐點。IVD：關(guān)注常規(guī)診療復(fù)蘇及政策落地。低值耗材：國內(nèi)受益診療量恢復(fù)及產(chǎn)品升級，海外受益大客戶訂單的持續(xù)獲取。

醫(yī)療服務(wù)：看好眼科及嚴(yán)肅醫(yī)療等細(xì)分賽道。2023年終端需求持續(xù)修復(fù)，眼科醫(yī)療服務(wù)彈性較大。

中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：小荷才露尖尖角。供給側(cè)：中藥注冊管理專門規(guī)定出臺，促進(jìn)行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展；中成藥集采穩(wěn)步推進(jìn)，整體進(jìn)度符合預(yù)期；基藥目錄調(diào)整在即，中藥品種有望受益；支付端：政策春風(fēng)持續(xù)加碼，醫(yī)保大力支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展。

細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)復(fù)盤及進(jìn)展更新：醫(yī)療器械板塊：2023年6月29日國家衛(wèi)生健康委發(fā)布《“十四五”大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃》，《規(guī)劃》明確了“十四五”期間大型醫(yī)用設(shè)備規(guī)劃配置數(shù)量和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。醫(yī)療服務(wù)板塊：估值有所調(diào)整，相關(guān)公司基本面正常。中藥板塊：市場開始關(guān)注疫情反復(fù)帶來的影響、以及相關(guān)公司二季度業(yè)績表現(xiàn)。