光大證券：8月快遞業(yè)務(wù)量增速回升 Q4旺季行業(yè)競爭有望緩和

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，8月，全國快遞業(yè)務(wù)量完成111.6億件，同比增長18.3%，較上年同期增速增加13.4pct;快遞業(yè)務(wù)收入完成992.8億元，同比增長12.3%，較上年同期增速增加7.1pct。展望未來，該行認(rèn)為網(wǎng)購需求仍有較強(qiáng)韌性，經(jīng)濟(jì)下行對行業(yè)整體需求沖擊有限，快遞行業(yè)需求仍能維持較高增速。隨著Q4行業(yè)傳統(tǒng)旺季的帶來，行業(yè)價格競爭有望出現(xiàn)階段性緩和，維持行業(yè)“增持”評級。

推薦：順豐控股(002352.SZ)、韻達(dá)股份(002120.SZ)，建議關(guān)注圓通速遞(600233.SH)、申通快遞(002468.SZ)和中通快遞-W(02057)。

光大證券主要觀點如下：

23年8月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速回升。23年8月，全國快遞業(yè)務(wù)量完成111.6億件，同比增長18.3%，較上年同期增速增加13.4pct;快遞業(yè)務(wù)收入完成992.8億元，同比增長12.3%，較上年同期增速增加7.1pct;單票收入約8.89元，同比下降約5.1%，環(huán)比上漲約0.6%。2023年前八月，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為84.1，同比減少0.7，環(huán)比2023年前七月減少0.2。

23年8月義烏地區(qū)/廣州市快遞平均單票收入同比下跌。浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約4.81元，同比減少0.50元，環(huán)比增加0.02元，金華(義烏)地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.58元，同比減少0.18元，環(huán)比增加0.01元;廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.01元，同比減少0.17元，環(huán)比增加0.10元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約7.52元，同比減少0.97元，環(huán)比增加0.15元。。

2023年8月實物網(wǎng)購社零占比同比上漲。2023年8月，全國社零總額同比增加4.6%，較上年同期增速減少0.8pct;實物商品網(wǎng)上零售額同比增長7.6%，較上年同期增速減少5.2pct;實物網(wǎng)購社零占比(實物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額)為26.3%，同比增加0.73pct，環(huán)比增加1.2pct。

整體來看，線下消費復(fù)蘇節(jié)奏放緩，但網(wǎng)購需求恢復(fù)較好，實物網(wǎng)購社零占比創(chuàng)有史以來的6月單月新高，雖然7月、8月出現(xiàn)季節(jié)性回落，但仍為有史以來的單月新高;若以21年同期為基數(shù)，23年6月、7月實物商品網(wǎng)上零售額增速出現(xiàn)明顯回落，側(cè)面反映經(jīng)濟(jì)下行對網(wǎng)購需求的負(fù)面影響，不過23年8月增速已開始出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。展望未來，該行認(rèn)為網(wǎng)購需求仍有較強(qiáng)韌性，經(jīng)濟(jì)下行對行業(yè)整體需求沖擊有限，快遞行業(yè)需求仍能維持較高增速。

2023年8月快遞公司單票收入同比繼續(xù)下降。2023年8月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量較22年同期分別同比增加11.9%(剔除豐網(wǎng))、9.1%、14.5%、24.0%(除順豐、韻達(dá)外，其他公司增速高于行業(yè)平均增速18.3%)，較21年同期分別同比增加4.8%(包含豐網(wǎng))、6.4%、26.2%、66.4%。2023年8月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單月單票收入分別為16.54元、2.17元、2.34元、2.10元，環(huán)比分別變化-0.18、-0.03、+0.01、-0.06元，同比分別減少1.17(剔除豐網(wǎng))、0.46、0.18、0.32元。整體來看，通達(dá)系快遞公司單票收入同比仍出現(xiàn)一定下滑，市場競爭依然激烈。綜合以上量價因素，2023年8月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入較22年同期同比分別變化+2.4%、-9.9%、+6.2%、+7.6%，增速環(huán)比23年7月分別增加2.3、3.3、4.1、0.3pct，同比分別減少8.1、34.7、24.3、58.8pct。以2021年8月為基數(shù)，2023年8月順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入分別同比增加8.5%、12.4%、38.5 %、79.1%。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致快遞需求下行;電商增長低于市場預(yù)期，快遞需求增速下降;網(wǎng)購滲透率提升緩慢;快遞行業(yè)競爭超預(yù)期，單票收入大幅下滑。