美國經(jīng)濟(jì)無視放緩呼聲：美元上漲勢(shì)不可擋 空頭紛紛選擇“投降”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Jupiter資產(chǎn)管理公司駐倫敦的基金經(jīng)理Mark Nash認(rèn)為美元的漲勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，他是今年受到全球市場(chǎng)變化沖擊的投資者之一。

去年，他的債券基金回報(bào)率超過6%，超過90%的同行。但當(dāng)硅谷銀行的倒閉引發(fā)了人們對(duì)美國信貸危機(jī)的擔(dān)憂，并在2023年下跌了約1%時(shí)，該公司受到了債券價(jià)格意外波動(dòng)的沖擊。

他對(duì)美元做空的押注也令人煩惱。有時(shí)，美元會(huì)因弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)而下跌，但幾小時(shí)后就會(huì)逆轉(zhuǎn)。他認(rèn)為這是一個(gè)明確的信號(hào)：美元的走勢(shì)反映了世界其他地區(qū)增長(zhǎng)前景的減弱。

因此，他在6月份放棄了看空美元的觀點(diǎn)。他表示:“美國的增長(zhǎng)故事很強(qiáng)勁，而世界其它地區(qū)一直很疲弱。如果美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)法抑制通脹，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，美元將保持堅(jiān)挺?！?/p>

2022年底，在美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致市場(chǎng)陷入混亂之后，Nash對(duì)債券的押注得到了回報(bào)。因此，他在Jupiter資產(chǎn)管理公司的基金和其他許多基金一樣，對(duì)周期的下一階段下了一個(gè)普遍的賭注：隨著美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策接近尾聲，它將阻止現(xiàn)金蜂擁而入，抓住利率上升的機(jī)會(huì)——并且美元將會(huì)下跌。

形勢(shì)逆轉(zhuǎn)

隨著美元不斷走低，今年這種情況似乎時(shí)有發(fā)生。然后，在7月份，它迅速改變了方向。

隨著美國無視悲觀預(yù)測(cè)、中國和歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步履蹣跚，全球經(jīng)濟(jì)裂痕不斷擴(kuò)大，美元大幅反彈，在過去兩個(gè)月里對(duì)幾乎所有主要貨幣都大幅升值。

這種意想不到的復(fù)蘇正在全球范圍內(nèi)引起反響。投資者現(xiàn)在正在平倉。日本的官員正在采取行動(dòng)保護(hù)本國貨幣。美國企業(yè)正準(zhǔn)備迎接利潤(rùn)受到?jīng)_擊。在整個(gè)發(fā)展中國家，它喚起了2022年的痛苦記憶，當(dāng)時(shí)美元通過推高全球市場(chǎng)大宗商品價(jià)格和增加外債負(fù)擔(dān)，帶來了經(jīng)濟(jì)沖擊。

"美元又成了野獸，" Nash表示。他在今年年中放棄了看跌美元的立場(chǎng)。

美國經(jīng)濟(jì)支撐美元上漲

美元的反彈是另一個(gè)例子，表明市場(chǎng)被美國經(jīng)濟(jì)令人驚訝的彈性以及隨之而來的持續(xù)通脹打了個(gè)措手不及。2022年底，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可能會(huì)進(jìn)入對(duì)抗衰退的模式，通過下調(diào)利率來啟動(dòng)復(fù)蘇。

相反，在海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯示出停滯跡象之際，美國經(jīng)濟(jì)仍在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這促使投資者將資金轉(zhuǎn)移到美國，美國的利率預(yù)計(jì)將保持在較高水平，股市受到美聯(lián)儲(chǔ)將在經(jīng)濟(jì)基本完好無損的情況下結(jié)束加息周期的預(yù)期的支撐。

這兩種因素共同推動(dòng)美元現(xiàn)貨指數(shù)在7月中旬開始的創(chuàng)紀(jì)錄的八周上漲后重返年內(nèi)高點(diǎn)附近。

到目前為止，該指數(shù)仍低于去年的峰值。這使得其影響比2022年要小得多，當(dāng)時(shí)美元大幅升值推高了以美元計(jì)價(jià)的石油等大宗商品的成本，加劇了全球的通脹壓力。

但由于對(duì)美元近期上漲背后的動(dòng)力將很快逆轉(zhuǎn)幾乎沒有信心，分析師們一直在放棄看空美元。

分析師紛紛“投降”

Mediolanum International Funds固定收益部門主管Charles Diebel認(rèn)為，進(jìn)入2023年，美元將走弱，但隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)出色，他在年中前后轉(zhuǎn)向中性立場(chǎng)。

"如果你拿槍指著我的頭，我可能仍傾向于未來6至12個(gè)月美元走軟，"他表示。“但在接下來的三個(gè)月里，我就不那么確信了。它可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)?！?/p>

外匯策略師Audrey Childe-Freeman表示，“在2022年占據(jù)主導(dǎo)地位的周期性看漲美元的驅(qū)動(dòng)因素今年夏天又回來了，美國經(jīng)濟(jì)的相對(duì)彈性與歐元表現(xiàn)不佳和中國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂形成鮮明對(duì)比?！?/p>

法國興業(yè)銀行策略師Kit Juckes表示，目前推動(dòng)市場(chǎng)的更多是不同的增長(zhǎng)前景，而不是利率本身。他指出，盡管歐洲央行上周提高了利率，但歐元仍在下跌，他將此舉歸因于歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更為悲觀。

他在給客戶的一份報(bào)告中寫道，“我能想到的對(duì)歐元和英鎊唯一有利的是，相對(duì)于美國，對(duì)英國和歐元區(qū)增長(zhǎng)的預(yù)期已經(jīng)很糟糕了?！?/p>

在美國，更為樂觀的盈利前景幫助提振了股價(jià)，但美元的升值正威脅著海外收益的減少。舉例來說，蘋果表示，美元走強(qiáng)拖累了其在歐洲和亞洲的銷售，而迪士尼公則預(yù)計(jì)，美元走強(qiáng)將限制其主題公園的海外游客數(shù)量。去年，瑞信分析師估計(jì)，美元每升值8%至10%，美國公司的利潤(rùn)就會(huì)平均下降約1%。

但總體而言，首當(dāng)其沖的可能是新興市場(chǎng)國家。這在一定程度上是因?yàn)樗惯M(jìn)口商品更加昂貴，并夸大了通脹壓力，促使各國央行將利率維持在高位，以捍衛(wèi)本國貨幣，防止資金外流。

上周，波蘭政府出手提振茲羅提，此前該國降息幅度超出預(yù)期，引發(fā)了貨幣拋售。在過去，這樣的利率變動(dòng)可能不會(huì)受到懲罰，但美元走強(qiáng)使得放松政策以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間很小。

日本的官員本月表示，愿意保護(hù)本國貨幣不進(jìn)一步貶值。在離岸人民幣收于紀(jì)錄低點(diǎn)后，中國政策制定者將人民幣每日中間價(jià)設(shè)定在高于預(yù)期的水平，并尋求提高做空人民幣的融資成本。在日本，負(fù)責(zé)國際事務(wù)的副財(cái)務(wù)大臣Masato Kanda表示，如果日元進(jìn)一步貶值，政府準(zhǔn)備再次干預(yù)市場(chǎng)。

晨光投資駐倫敦基金經(jīng)理Eva Sun-Wai表示，“如果這兩家央行中的任何一家或兩家央行都通過外匯儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)(很可能是通過出售美國國債)，美元的前景將不明朗?！?/p>

美國經(jīng)濟(jì)衰退也可能抑制美元，盡管目前還沒有跡象表明會(huì)出現(xiàn)這種情況。