惠譽(yù)：收費(fèi)公路運(yùn)營商或?qū)⒊蔀榛A(chǔ)設(shè)施REITs的最大受益者

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，惠譽(yù)評(píng)級(jí)發(fā)文稱，中國收費(fèi)公路基礎(chǔ)設(shè)施REITs的占比較高，是因?yàn)殚L期特許經(jīng)營協(xié)議下穩(wěn)定且不斷增長的交通流量帶來可預(yù)見的現(xiàn)金流，使這些基金備受投資者青睞。自2020年4月中國推出相關(guān)監(jiān)管框架以來，收費(fèi)公路運(yùn)營商受益最多。2021年5月以來上市的28支基礎(chǔ)設(shè)施REITs的總發(fā)行額中47%來自收費(fèi)公路項(xiàng)目。

中國現(xiàn)有REITs中的收費(fèi)公路平均運(yùn)營歷史約為13年，平均剩余收費(fèi)期限為14年。這些收費(fèi)公路主要位于較發(fā)達(dá)的地區(qū)，包括長江經(jīng)濟(jì)帶和粵港澳大灣區(qū)，且交通流量中的很大一部分為乘用車，這為其運(yùn)營韌性提供支撐。

REITs證券發(fā)行之時(shí)，收費(fèi)公路運(yùn)營商可獲得一次性收益，但必須保留一部分基金份額。相關(guān)運(yùn)營商還可以通過出售資產(chǎn)去杠桿。同時(shí)，在典型的REIT結(jié)構(gòu)中，收費(fèi)公路運(yùn)營商繼續(xù)運(yùn)營相關(guān)公路資產(chǎn)，收取運(yùn)營管理費(fèi)，作為收入來源之一。

資產(chǎn)池中大量資產(chǎn)可能會(huì)進(jìn)入REITs市場，因?yàn)榻刂?021年末經(jīng)營性公路的累計(jì)投資額已達(dá)到72,590億元，而目前已上市的收費(fèi)公路REITs發(fā)行規(guī)模僅為437億元。