新股研報 | 樂艙物流(02490)今起招股 為中國一體化跨境海運物流服務(wù)提供商

樂艙物流(02490)成立于2004年，從貨運代理公司成長為中國一體化跨境海運物流服務(wù)提供商。

招股日期︰9月13日至18日

上市日期︰9月25日

聯(lián)席保薦人︰中信證券、農(nóng)銀國際

收款行︰工銀亞洲

發(fā)售2839萬股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為4.45港元至5.55港元，集資最多約1.6港億元，占總市值約10%，上市開支約5680萬人民幣

按每手1000股，入場費5605.97港元

以上限價5.55港元計算，市值約15.758億港元(若以預(yù)測23年經(jīng)調(diào)整純利約2.63億人民幣計算，市盈率約5.4倍)

截至23年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約9.73億人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

20至22年收入分別為7.81億人民幣、41.9億人民幣、46億人民幣，23年首四個月收入為4.53億人民幣；

20至22年毛利分別為6378萬人民幣、4.56億人民幣、5.45億人民幣，23年首四個月毛利為1.13億人民幣；

20至22年純利分別為2754萬人民幣、3.92億人民幣、3.86億人民幣，23年首四個月純利為8399萬人民幣；

20至22年經(jīng)調(diào)整純利分別為2754萬人民幣、3.92億人民幣、4.08億人民幣，23年首四個月經(jīng)調(diào)整純利為8779萬人民幣(若不涉及上市開支)；

公司預(yù)期23年的跨境物流服務(wù)總量將低于22年的跨境物流服務(wù)總量。因此，與21年及22年的異常強勁表現(xiàn)相比，公司預(yù)計23年的收入、毛利及凈利潤將大幅下降；

中國跨境物流服務(wù)市場分散，按22年收入計，前15大服務(wù)提供商合計僅持有12.2%市場份額。按22年收入計，公司排名第15，市場份額約為0.2%。公司在成立初期即開始了在中國的重點口岸布局，在東部沿海城市設(shè)立了多個分支機構(gòu)，開展跨境物流服務(wù)業(yè)務(wù)。公司以客戶為中心，緊跟客戶需求和市場發(fā)展，不斷豐富業(yè)務(wù)內(nèi)容和擴展業(yè)務(wù)區(qū)域；

公司立足于跨境物流服務(wù)，并通過船舶出租業(yè)務(wù)積累船舶運營相關(guān)資源及能力，強化提供跨境物流服務(wù)的能力。公司服務(wù)已覆蓋跨境物流過程的各個主要環(huán)節(jié)，包括攬件、倉儲分揀、清關(guān)、跨境海運、倉儲中轉(zhuǎn)及尾程配送。跨境海運為跨境物流的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司提供由我們運營或由第三方提供的跨境海運服務(wù)。就以自營方式提供跨境海運服務(wù)而言，公司部署自有船舶或租入船舶直接向客戶提供服務(wù)。就由第三方提供的跨境海運服務(wù)而言，公司與第三方船運公司合作為客戶采購艙位；

截至23年4月底，公司已購入四艘二手集裝箱船舶，以獲取船舶運營相關(guān)資源及能力。22年6月，為進(jìn)一步擴展船隊，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，提高競爭力和盈利能力，公司已簽訂兩份造船協(xié)議訂購兩艘運力皆為14700TEU的一手超大型集裝箱船舶，總代價為2.81億美元，由于這類船舶具有良好的適應(yīng)性，預(yù)計于25年交付后，將可以在各條主要航線上運營。于23年7月，公司簽訂協(xié)議備忘錄，購買另一艘運力為13802噸的二手船舶，以進(jìn)一步擴大運力并在當(dāng)前市場低迷的情況下利用有利的船舶價格。該艘船舶于23年8月交付；

集資所得其中約52%將用于建立物流設(shè)施，包括倉庫、集裝箱堆場、購買拖車及投資倉庫、訂單及運輸管理軟件系統(tǒng)；約4%用于擴大其業(yè)務(wù)覆蓋范圍及全球網(wǎng)絡(luò)；約7%用于采用數(shù)字技術(shù)及升級互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)；約20%用于戰(zhàn)略投資及收購與業(yè)務(wù)互補的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)；約7%用于建立拖車運輸服務(wù)匹配平臺；約10%用于一般企業(yè)用途及營運資金需求。

首次公開發(fā)售前進(jìn)行融資︰

于15年10月至22年10月曾進(jìn)行多輪融資，當(dāng)時發(fā)售價較中間價折讓約97.57%至30.43%，有部份股東是沒有禁售限制，其中前期投資者包括朱佳麗女士、張曉靜女士、符愷先生、馮文祥先生、孫瑤女士等。

上市后主要股東架構(gòu)︰

主席許昕先生及一致行動人士持股55.85%

其他前期股東持股34.15%

其他公眾股東持股10%

簡評︰

樂艙物流(02490)成立于2004年，從貨運代理公司成長為中國一體化跨境海運物流服務(wù)提供商。

以上限價5.55港元計算，市值約15.758億港元，若以預(yù)測23年經(jīng)調(diào)整純利約2.63億人民幣計算，市盈率約5.4倍。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經(jīng)編輯：汪婕。