瑞典樓市迎來轉機？時隔一年半，困頓的房企開始發(fā)債融資

智通財經(jīng)獲悉，在幾乎被凍結了一年半之后，瑞典陷入困境的房地產(chǎn)公司又開始發(fā)行債券，這是融資危機開始緩解的初步跡象。這個北歐最大國家的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主們已經(jīng)有18個月沒有大規(guī)模發(fā)行債券了，因為利率飆升和房地產(chǎn)估值下降，除了評級最高的借款人外，所有人都無法進入債務資本市場。

過去一周，瑞典幾家債券發(fā)行人宣布了新的債券交易，其中包括Castellum AB、Fabege AB、NP3 Fastigheter AB和Dios Fastigheter AB。這些新發(fā)行的債券大多期限較短，發(fā)行總額約為24億瑞典克朗(合2.16億美元)。負責安排新債券交易的銀行家表示，這種活動是對債券市場發(fā)展的有意回應。

Svenska Handelsbanken AB的債券發(fā)行主管Anders Holmlund在接受采訪時表示:“我們鼓勵BBB評級的借款人在最近發(fā)行的兩年期債券的水平指導下試水。”Holmlund承認，債券投資者對評級為BBB的投資級債券的需求仍是試探性的，目前尚不清楚最近的發(fā)行是否是"更長期趨勢的開始"。對于未被評級的公司或處于商業(yè)地產(chǎn)風暴中心的SBB等垃圾級公司而言，不確定性甚至更為嚴重。

瑞典銀行的另一位資深債券銀行家也認為，一種新趨勢正在出現(xiàn)。辛迪加IG Origination和ESG DCM主管Gustav Bjorck在電子郵件中評論道：“我們認為，這是整體情緒好轉的結果，部分原因是許多人認為利率峰值可能即將到來，而這些房地產(chǎn)公司目前正在產(chǎn)生相對較好的回報?！?/p>

但現(xiàn)在說該行業(yè)已完全脫離困境還為時過早。與2021年同期相比，今年迄今的債券發(fā)行量下降了約88%。目前的水平還不足以彌補資金缺口。到2025年，瑞典房東必須對約270億美元的債券債務進行展期或尋找其他方式進行再融資。由于債券成本仍然過高，SBB旗下Samhallsbyggnadsbolaget等許多銀行已求助于資產(chǎn)出售，而Castellum等其它銀行則發(fā)行了股票。

近幾個月來，瑞典另一家因成本過高而無法進入債券市場的借款者是Corem Property Group AB。該公司今年上半年出售了100億瑞典克朗(合9.03億美元)的資產(chǎn)，以管理其流動性需求并降低債務。本周早些時候，Corem償還了8.5億瑞典克朗的債券，該公司首席執(zhí)行官Rutger Arnhult表示，只要條件沒有好轉，Corem就打算繼續(xù)減少債券發(fā)行量。

Arnhult在接受采訪時表示:“我們繼續(xù)出售資產(chǎn)，可以覆蓋2023年到期的所有債券，我們目前正在處理的處置計劃旨在覆蓋2024年到期的債券。但我們希望債券市場能夠復蘇?！?/p>

與許多其他公司一樣，Corem在超低利率時期積累了大量債券，以擴大其投資組合，但當利率突然開始上升時，它發(fā)現(xiàn)自己的杠桿率高得不可持續(xù)。這反映了該行業(yè)面臨的融資挑戰(zhàn)。自2022年初以來，該行業(yè)的基礎利率已從零攀升至4%，這使得許多商業(yè)模式的借貸成本過高。

雖然Corem的首席執(zhí)行官將上周的新債券發(fā)行描述為對房地產(chǎn)行業(yè)“非常積極”，并表明市場“朝著正確的方向前進”，但活動的回升能否持續(xù)仍有待觀察。Holmlund稱：“接下來的幾天很重要。整個市場都將受益于BBB級房地產(chǎn)的持續(xù)發(fā)行，尤其是如果還會有稍長的期限，比如3年甚至4到5年?！?/p>