國信證券港股9月策略：南向資金加倉創(chuàng)一年新高 越跌越買的窗口期已到

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，8月大盤回調(diào)之際，南向資金單月加倉高達(dá)696億元人民幣，創(chuàng)一年的新高，超過了3月的590億元，以及去年10月的676億元?；蛘哒f，南向資金已經(jīng)將目前視為與去年10月等同的戰(zhàn)略性加倉機(jī)會！故而，港股已經(jīng)到了越跌越買的窗口期，而啟動點(diǎn)極有可能就在美國停止加息的時間。該行首要推薦的是恒生科技，年初以來它們業(yè)績是向上修正的，且股價上漲較少，反復(fù)強(qiáng)調(diào)看好恒生科技指數(shù)的ROE改善空間，目前尚剛剛開始。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有走弱的跡象。

鮑威爾在杰克遜霍爾年會上態(tài)度依然偏鷹，2%作為通脹目標(biāo)并未改變。由于美聯(lián)儲與市場溝通較充分，表態(tài)后加息共識未大起大落，當(dāng)前9月份不加息，11月份加息概率低于40%。8月份的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，失業(yè)率、PMI、進(jìn)口、職位空缺數(shù)已呈現(xiàn)疲態(tài)，但由于勞動力缺口猶存，以及實(shí)際時薪的上行，加上標(biāo)普與納斯達(dá)克的EPS依然在上修趨勢里，因此該行認(rèn)為尚不能斷言加息結(jié)束，需要再繼續(xù)跟蹤1-2個月的基本面數(shù)據(jù)的下行方能科學(xué)決策。

美債三季度發(fā)行超過1萬億美元，供給側(cè)壓力大，這也同樣為債券收益率維持在高位提供了支撐，四季度發(fā)行量將環(huán)比回落，但也有8500億美元。該行對美股的意見是等待確定性的機(jī)會出現(xiàn)前持有但不繼續(xù)看多。

國內(nèi)政策刺激接連，呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，活躍資本市場。

8月的PMI數(shù)據(jù)不錯，且PMI價格數(shù)據(jù)進(jìn)一步上行，使得ROE-TTM在2023年Q2將明確成為低點(diǎn)，歷史上該低點(diǎn)出現(xiàn)后：1、大盤從未跌破過本輪周期的啟動點(diǎn)，以此來看，大盤不會跌破2022年10月的2885點(diǎn);2、新一輪上漲的開始。伴隨著密集的政策出臺，尤其是這些政策即考慮到了眼前消費(fèi)意愿不足的經(jīng)濟(jì)方面的刺激，如在個稅、地產(chǎn)、民營企業(yè)方面;也考慮到了活躍市場的各個方面，包括IPO、融資、減持、交易活躍資本市場的各個環(huán)節(jié)。相信這些政策對經(jīng)濟(jì)與市場將產(chǎn)生持續(xù)、深遠(yuǎn)的積極影響。

港股性價比不斷提升，南向資金加倉創(chuàng)紀(jì)錄。

港股估值又來到了2018年以來的最低水平附近，該行以最新的2024年美債收益率3.6%水平結(jié)合風(fēng)險溢價模型，得到2024年恒生指數(shù)的目標(biāo)區(qū)間為25753-27251點(diǎn)，或取整至26000-27000點(diǎn)，這比8月31日收盤價18382點(diǎn)有41-46%的上漲空間，吸引力非常大。8月大盤回調(diào)之際，南向資金單月加倉高達(dá)696億元人民幣，創(chuàng)一年的新高!超過了3月的590億元，以及去年10月的676億元?；蛘哒f，南向資金已經(jīng)將目前視為與去年10月等同的戰(zhàn)略性加倉機(jī)會!故而，港股已經(jīng)到了越跌越買的窗口期，而啟動點(diǎn)極有可能就在美國停止加息的時間。

投資建議：

1)該行首要推薦的是恒生科技，年初以來它們業(yè)績是向上修正的，且股價上漲較少。此外它們的生意具有獨(dú)特性，且該行反復(fù)強(qiáng)調(diào)看好恒生科技指數(shù)的ROE改善空間，目前尚剛剛開始;

2)另外值得關(guān)注的板塊是電力設(shè)備與新能源、交通運(yùn)輸，它們業(yè)績向上修正，但股價是下跌的，因此具備不錯的性價比;

3)煤炭、有色金屬、通信業(yè)績是上修的，股價也上漲，屬于“業(yè)績好/價格也好”的公司，該行建議繼續(xù)持有，待到美聯(lián)儲加息尾聲再切換至反轉(zhuǎn)類行業(yè)去;

4)輕工是業(yè)績未大幅下修，但是股價下跌很多，該行傾向一旦市場轉(zhuǎn)暖，該板塊可能有明顯的修復(fù)機(jī)會;

5)對于食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥、紡織服裝幾個大消費(fèi)板塊而言，業(yè)績一定幅度的下修，但股價也下跌了，該行建議逐步加倉，等待著其基本面的轉(zhuǎn)暖的驗(yàn)證。

風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，美聯(lián)儲持續(xù)加息的風(fēng)險，全球地緣沖突的風(fēng)險。