國(guó)泰君安：政策有助于提振銀行股投資情緒 板塊有望反彈

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前正處于政策密集落地期，這些政策均指向擴(kuò)大需求、托底經(jīng)濟(jì)，有助于提振銀行股投資情緒。此外，存量房貸降息靴子落地、實(shí)際影響相對(duì)溫和，此前因此超跌的銀行板塊有望反彈。個(gè)股方面，其中前期受政策預(yù)期壓制最明顯、具備β屬性的標(biāo)的最為受益于政策集中落地。繼續(xù)重點(diǎn)推薦江蘇銀行(600919.SH)、浙商銀行(601916.SH)等。

▍國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

2023年上市銀行中報(bào)整體符合預(yù)期。

主要亮點(diǎn)：①保持高速擴(kuò)表，以量補(bǔ)價(jià);②資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)整體改善，前瞻指標(biāo)平穩(wěn);③凈利潤(rùn)增速環(huán)比繼續(xù)上行，剔除大行后的營(yíng)收增速基本企穩(wěn)。主要不足：①凈息差邊際繼續(xù)下滑，同比降幅未能明顯收窄;②手續(xù)費(fèi)凈收入表現(xiàn)持續(xù)低迷;③零售不良?jí)毫τ兴黾印?/p>

Q2營(yíng)收增速剔除大行影響基本企穩(wěn)，利潤(rùn)增速繼續(xù)提升。

上市銀行2023Q2營(yíng)收同比下降0.4%，增速較Q1下滑1.8pc。Q2營(yíng)收增速環(huán)比回落，主因國(guó)有行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)生變更，新口徑下Q1營(yíng)收增速躍升;但Q2起低基數(shù)效應(yīng)消退，帶動(dòng)國(guó)有行Q2營(yíng)收增速較Q1下降3.1pc。剔除國(guó)有行的口徑影響，整體營(yíng)收增速較Q1基本穩(wěn)定。

其中，股份行營(yíng)收增速環(huán)比有明顯回升，城商行、農(nóng)商行環(huán)比基本持平。上市銀行2023Q2凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.7%，較Q1提升2.3pc，城農(nóng)商行保持了兩位數(shù)增速。盡管營(yíng)收承壓，但銀行邊際加大盈利釋放力度，以保障合理資本內(nèi)生水平，支持信貸投放的持續(xù)性。

資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)進(jìn)一步改善。

Q2共有24家上市銀行不良率環(huán)比下降，11家環(huán)比持平。其中改善幅度較大的銀行，主要是得益于存量不良包袱加快處置，如青農(nóng)商行、廈門銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、重慶銀行等。有7家上市銀行不良率環(huán)比上升，主要是零售風(fēng)險(xiǎn)上升(如交通銀行、光大銀行)及處置節(jié)奏變化(中國(guó)銀行)所致。

Q2共有30家上市銀行撥備覆蓋率環(huán)比Q1提升，提升幅度較大的主要是三類：①營(yíng)收表現(xiàn)強(qiáng)勁;②由不良率下降帶動(dòng)的撥備覆蓋率提升;③撥備計(jì)提力度相對(duì)較大。

預(yù)計(jì)營(yíng)收增速先平后升，凈利潤(rùn)增速將繼續(xù)上行。

營(yíng)收增速方面，預(yù)計(jì)Q3與Q2基本持平，Q4明顯回升。Q3持平主要是因?yàn)椋恒y行競(jìng)爭(zhēng)激烈以及6月LPR下調(diào)，資產(chǎn)收益率仍存在下行壓力，這使得Q3凈息差同比降幅與Q1、Q2基本相當(dāng)。Q4回升主要是由于2022年同期基數(shù)較低。

利潤(rùn)增速方面，考慮資產(chǎn)質(zhì)量仍在繼續(xù)改善，以及銀行有內(nèi)生補(bǔ)充資本需要，預(yù)計(jì)Q3、Q4凈利潤(rùn)增速將繼續(xù)回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

銀行競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致息差繼續(xù)收窄;不良風(fēng)險(xiǎn)暴露超出預(yù)期。