受鋰價下行拖累 贛鋒鋰業(yè)(01772)鋰鹽毛利率暴跌 股價何時迎拐點？

智通財經(jīng)APP獲悉，贛鋒鋰業(yè)(01772)8月29日發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告。2023年上半年營業(yè)收入約181.45億元，同比增加25.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約58.5億元，同比減少19.35%。期內(nèi)，金屬鋰和鋰化合物收入同比增加14.1%至136.9億元，鋰電池收入同比增加1.2倍至40.7億元。整體毛利率為22.8%，較去年同期跌37.7個百分點，主因金屬鋰和鋰化合物的毛利率大跌44.25個百分點至24.12%。

贛鋒鋰業(yè)表示，上半年由于鋰行業(yè)市場需求波動、鋰電下游客戶庫存水平控制等因素，公司的鋰化工板塊產(chǎn)品的整體產(chǎn)銷量水平受到一定影響。據(jù)悉，上半年在鋰價下跌的沖擊下，贛鋒鋰業(yè)受到產(chǎn)能釋放等因素帶動，鋰鹽產(chǎn)品收入實現(xiàn)了13.01%的增長，然而期內(nèi)公司鋰鹽營業(yè)成本卻暴增171.11%。公司前期囤積的“高價”原材料帶來了營業(yè)成本的大幅上升，嚴重拖累經(jīng)營業(yè)績，利潤空間被劇烈壓縮，進而導致毛利率急劇下滑。

據(jù)了解，贛鋒鋰業(yè)主要有六大生產(chǎn)基地生產(chǎn)鋰產(chǎn)品，包括江西萬噸鋰鹽、新余贛鋒、寧都贛鋒、宜春贛鋒及奉新贛鋒以及河北贛鋒，鋰產(chǎn)品于2022年產(chǎn)能約為15萬噸/年，核心產(chǎn)品包括碳酸鋰，產(chǎn)能4.1萬噸/每年，氫氧化鋰8.1萬噸/每年以及金屬鋰2150噸/每年。

由于鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模巨大，加之過半數(shù)原料依靠長協(xié)進口，公司鋰鹽生產(chǎn)本身就不具備成本優(yōu)勢。2022年贛鋒鋰業(yè)鋰鹽平均生產(chǎn)成本在15.6萬元/噸左右，遠遠高于其他原料100%自給或者接近100%自給礦石提鋰龍頭。而鹽湖股份、藏格礦業(yè)，成本3萬元/噸左右；永興材料、天齊鋰業(yè)，原料100%自給的礦石提鋰行業(yè)龍頭，成本5-6萬元。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，磷酸鐵鋰材料以及5系三元材料價格跌幅均超過35%，而電池級碳酸鋰價格跌幅超過50%。

值得注意的是，原料全部或者絕大部分外采的鋰鹽企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營風險敞口更大，面對鋰鹽價格大幅波動的同時，其成本端也會跟隨進口礦價格不斷變化。與外購原料類企業(yè)相比，鹽湖提鋰、礦石提鋰龍頭單位成本雖然也有小幅提升，但整體變動幅度十分有限。隨著鋰鹽價格的快速殺跌，行業(yè)內(nèi)部上市公司盈利能力出現(xiàn)明顯分化。

贛鋒鋰業(yè)旗下鋰輝石資源主要分布在澳大利亞、非洲、愛爾蘭以及中國江西，目前資源自給率為27%，按照規(guī)劃，未來有望提高至69%。此外，該公司將經(jīng)營戰(zhàn)線擴大至8年，計劃2030年或之前產(chǎn)能達到總計不低于60萬噸/每年，將是目前產(chǎn)能的4倍以上。收購擴張產(chǎn)能，對價格下跌有一定的彌補，預計隨著供應鏈渠道結構的改善，將對沖產(chǎn)業(yè)鏈價格的下移。

建銀國際預計，由于受碳酸鋰價格高基數(shù)影響，今年贛鋒鋰業(yè)今年凈利潤有所下降，但將在2024財年和2025財年恢復凈利潤增長，分別同比升34%和28%。另外，隨著全球供需趨于平衡，該行預測明年和后年碳酸鋰價格將分別同比增長5%。

二級市場方面，贛鋒鋰業(yè)股價自1月27日創(chuàng)下75.312港元/股的階段性高點以來，持續(xù)下跌，截止8月29日收盤，報40.15港元/股，期間累計跌幅接近50%。