廣發(fā)證券：維持云音樂(09899)“買入”評級 合理價值100.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持云音樂(09899)“買入”評級，實(shí)現(xiàn)音樂收入增長結(jié)合版權(quán)成本優(yōu)化帶來的盈利釋放，認(rèn)為盈利能力會在未來持續(xù)并進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)23-24年NonGAAP歸母凈利潤為5.79/9.27億元，合理價值100.5港元。

報(bào)告中稱，公司2023H1云音樂收入達(dá)39億元，毛利率達(dá)24.7%，同比提升12pct。23H1營業(yè)利潤達(dá)到1.05億元(利潤率為3%)，凈利潤達(dá)2.94億元，有2億元財(cái)務(wù)收入增厚利潤，扣除2億貢獻(xiàn)整體毛利率和經(jīng)營利潤也都優(yōu)于預(yù)期。23H1經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)3.32億元(凈利率8%)。

該行表示，上半年云音樂MAU達(dá)2.06億，YoY+13%，版權(quán)內(nèi)容的回歸和差異化運(yùn)營策略帶動用戶增長。DAU/MAU比例穩(wěn)居30%以上，持續(xù)通過產(chǎn)品創(chuàng)新提升用戶體驗(yàn)和社區(qū)功能。截止23年6月底，平臺注冊獨(dú)立音樂人超64.6萬人，上傳280萬首音樂曲目。會員數(shù)達(dá)到4175萬人(YoY+11%)，對應(yīng)付費(fèi)率為20%。ARPU值為6.8元，YoY+5%，采取行業(yè)類似的優(yōu)化促銷折扣的策略來提升ARPU值。