招商證券：維持美團-W(03690)“增持”評級 目標(biāo)價升至190港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，維持美團-W(03690)“增持”評級，對2023至25年收入預(yù)測大體不變，將非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則(non-IFRS)凈利潤分別上調(diào)40%、40%及34%，目標(biāo)價從186港元上調(diào)至190港元。公司第二季收入同比增長33%，超預(yù)期1%，相對首季同比增長為27%。調(diào)整后凈利潤達77億元人民幣，同比增長272%，按季增長39%，超預(yù)期70%。

該行預(yù)計，美團第三季收入同比增速為21.5%，其中外賣業(yè)務(wù)預(yù)計同比增長18%，到店酒旅業(yè)務(wù)預(yù)計同比增長35%。集團利潤率擴張將放緩，調(diào)整后經(jīng)營利潤率預(yù)計同比提升2.2個百分點(次季同比提升5.6個百分點)。該行預(yù)計新業(yè)務(wù)的虧損將與上半年持平，因為管理策略是保持規(guī)模增長，同時努力減少虧損，并在長期內(nèi)實現(xiàn)盈利。在短期內(nèi)，如果新業(yè)務(wù)的虧損沒有顯著減少，預(yù)計集團利潤率的同比擴張將在下半年略有收窄。

此外，該行同意美團管理層的觀點，認(rèn)為外賣業(yè)務(wù)更具抗擊宏觀不確定性的能力，因為其低價格定位使其成為人們可以負(fù)擔(dān)得起的消費選擇，平均訂單價格為50元人民幣，并且該行預(yù)計在可預(yù)見的未來，美團在外賣業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位不會發(fā)生變化。對于到店酒旅業(yè)務(wù)，該行此前指出市場過早地將其視為零和博弈，而實際上在線滲透率仍有很大的增長空間，使新老玩家都有機會增長。同時，該行看到美團APP次季用戶數(shù)達到7億，具有強大的用戶心智份額并成為多種線下服務(wù)的首選入口，依然看好美團的用戶粘性提升。