景順投資：美債票息上升創(chuàng)2008年以來(lái)新高 導(dǎo)致股市顯著下行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，景順環(huán)球首席市場(chǎng)策略師Kristina Hooper指，上周十年期美國(guó)國(guó)債票息創(chuàng)2008年以來(lái)新高，對(duì)股市造成重大影響，導(dǎo)致股市顯著下行。當(dāng)票息上升，股票一般都會(huì)下跌，因?yàn)閭鄬?duì)股票而言變得更具吸引力，而且市盈率將有所下降。美國(guó)國(guó)債票息上升原因?yàn)椋?)日本央行調(diào)整票息曲線控制政策，導(dǎo)致日本國(guó)債與美國(guó)國(guó)債的票息差距收窄，美國(guó)國(guó)債對(duì)日本投資者的吸引力因而下降;2)隨著債務(wù)上限危機(jī)化解，美國(guó)計(jì)劃大幅增加國(guó)債發(fā)行量;3)近期惠譽(yù)評(píng)級(jí)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)。

報(bào)告提到，近期國(guó)債票息上漲似乎反映出，隨著衰退憂慮緩解，增長(zhǎng)預(yù)期有所改善，以及通脹數(shù)據(jù)持續(xù)向好及基于調(diào)查的通脹預(yù)期下行。退后一步縱觀全局，就會(huì)發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期利率增速超過(guò)短期利率，這一現(xiàn)象被稱作“熊市走峭”，這通常不利經(jīng)濟(jì)。值得注意的是，現(xiàn)時(shí)“熊市走峭”中的“熊市”指的是債券而非股票，因?yàn)橄啾榷唐趥?，投資者一般更傾向于回避長(zhǎng)期債券，從而導(dǎo)致長(zhǎng)期票息上行。

機(jī)構(gòu)指出，長(zhǎng)期“熊市走峭”相對(duì)地并不常見(jiàn)，而且通常是由通脹上升憂慮所致。必須盡力了解長(zhǎng)期債券票息上升的原因，此次可能是由于增長(zhǎng)預(yù)期改善，這表明當(dāng)前的“熊市走峭”并非利淡訊號(hào)。事實(shí)上，這可能說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可在不破壞經(jīng)濟(jì)的情況下成功控制通脹，亦表明市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期之內(nèi)不會(huì)降息。

景順認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)分擔(dān)憂通脹并將繼續(xù)收緊政策的擔(dān)心不無(wú)道理。美國(guó)燃油價(jià)格上漲，或推動(dòng)消費(fèi)者的通脹預(yù)期上行，而眾所周知，美聯(lián)儲(chǔ)十分重視相關(guān)指標(biāo)。不過(guò)，相信人們?nèi)蕴幱谶M(jìn)取的抗通脹環(huán)境下，盡管抗通脹過(guò)程當(dāng)中可能有些波折。沒(méi)有任何市場(chǎng)訊號(hào)是絕對(duì)可靠的，要更全面地看待經(jīng)濟(jì)環(huán)境。正面發(fā)展要多過(guò)負(fù)面發(fā)展。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)向好，基于調(diào)查的通脹預(yù)期亦是如此，這對(duì)貨幣政策制定者而言至關(guān)重要。

此外，企業(yè)高管亦承認(rèn)，考慮到之前貨幣政策曾進(jìn)取地收緊，未來(lái)存在諸多不明朗因素。因此，美聯(lián)儲(chǔ)更有理由按兵不動(dòng)，靜觀其貨幣緊縮的滯后效應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者可能在傳訊上保持鷹派立場(chǎng)，因?yàn)樗麄円苊饨鹑跅l件放寬，同時(shí)能避免再次加息。