易鑫集團（02858）：半年經(jīng)調(diào)整凈利潤創(chuàng)上市新高，內(nèi)生動能充足助力長效發(fā)展

時值八月中下旬，天氣依然炎熱，但是不斷出爐的一系列國內(nèi)外經(jīng)濟信號似乎正在給資本市場傳遞著一絲“涼意”。以國內(nèi)為例，新出爐的7月信貸、社融數(shù)據(jù)明顯走弱，經(jīng)濟運行面臨需求不足等挑戰(zhàn)。

在當前經(jīng)濟環(huán)境下，汽車業(yè)無疑是景氣度相對較高的行業(yè)之一，而相伴生的汽車金融業(yè)更是方興未艾。如今恰逢港股中報季，在陸續(xù)披露財報的公司中，國內(nèi)領(lǐng)先的汽車金融交易平臺公司易鑫集團（02858）是較為稀缺的能夠兼具價值和成長雙重屬性的公司之一。根據(jù)易鑫集團日前披露的財報，今年上半年公司實現(xiàn)收入28.44億元（人民幣，單位下同），同比增加16%；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長25%達4.13億元，盈利規(guī)模進一步提升，創(chuàng)下上市以來半年新高。

市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，易鑫集團緣何能夠?qū)崿F(xiàn)營利雙雙大幅增長？展望后市，易鑫的增長潛力又有多大呢？

堅持長期主義，基本面主打“穩(wěn)健”

面對上半年復雜多變的宏觀環(huán)境以及略顯疲態(tài)的行業(yè)狀況，易鑫集團保持了超越行業(yè)平均水準的穩(wěn)定增長，市場份額得到了進一步的擴大。財報顯示，報告期內(nèi)易鑫實現(xiàn)了31.2萬筆融資交易，較去年同期增加了17%；交易金額為304億元，同比增加了21%。

總量保持快速的增長，這與報告期內(nèi)易鑫集團新車業(yè)務的放量密不可分。2023年上半年，易鑫新車業(yè)務共完成融資交易數(shù)量18萬筆，較去年同期的11.6萬筆增加了55%；對應融資金額為181億元，同比勁增66%。

同期，易鑫集團在二手車業(yè)務上則采取了更為穩(wěn)健的經(jīng)營策略。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)易鑫的二手車融資交易數(shù)量為13.2萬筆。當前，宏觀經(jīng)濟形式復雜多變，在此背景下易鑫不再單純追求二手車業(yè)務規(guī)模的增長，而是主動降低了二手車業(yè)務的風險敞口，這恰恰體現(xiàn)出易鑫作為頭部平臺扎實穩(wěn)健的風格。

進一步來看，上半年易鑫集團的結(jié)構(gòu)性亮點更是十分突出。以新能源汽車業(yè)務為例，報告期內(nèi)易鑫的新能源汽車的融資交易量增加至3.9萬臺，同比增速高達236%；與此同時，易鑫的新能源業(yè)務在新車中的占比持續(xù)提升，從融資額看，至今年6月已升至29%。可見，超高速增長的新能源車業(yè)務正漸入佳境，儼然已成為易鑫業(yè)務爆發(fā)的又一個方向。

除此之外，易鑫集團的中報里的另一大亮點自然要數(shù)金融科技業(yè)務。當前，不少區(qū)域銀行業(yè)也在涉足汽車金融領(lǐng)域，但區(qū)域性銀行在汽車金融領(lǐng)域內(nèi)尤其是獲客及風控等方面通常缺乏行業(yè)知識和專業(yè)IT系統(tǒng)。而一直堅持“Tech+Fin”戰(zhàn)略，擁有服務約350萬客戶經(jīng)驗的易鑫，完全可以為汽車金融產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴提供科技解決方案。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)易鑫的金融科技業(yè)務促成了超過20億融資交易，實現(xiàn)收入8628萬元，較去年同期成功翻番，增幅高達101%。

值得一提的是，未來伴隨易鑫集團金融科技業(yè)務的發(fā)展壯大，公司有望從單一的汽車金融服務方升級為綜合性的汽車金融服務商，從而為客戶提供更多維度、更深層次的服務。

在智通財經(jīng)APP看來，上半年易鑫集團的業(yè)務多點開花，驗證了公司戰(zhàn)略的前瞻性和正確性，同時多元化的業(yè)務布局無疑也增強了公司在宏觀經(jīng)濟“逆風”環(huán)境下抵御風險、行穩(wěn)致遠的能力。

基本面欣欣向榮，與此同時易鑫集團的資產(chǎn)管理能力也在進一步增強。財報顯示，截至2023年6月末易鑫90日及以上逾期率繼續(xù)優(yōu)化至1.91%，同時撥備覆蓋率則上升至188%。

另外，得益于易鑫集團持續(xù)保持資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定與優(yōu)質(zhì)，公司也越發(fā)受到融資市場的歡迎。上半年，易鑫發(fā)行的超短期融資券(SCP)項目獲得了很好的利率條件。2023年3月，公司還成功發(fā)行了首單綠色資產(chǎn)支持證券(ABS)。

左手新能源，右手金融科技   握住“金幣”的雙面

亮眼中報確認了易鑫集團業(yè)績的穩(wěn)固，而立足當下展望后市，公司的成長遠景也同樣值得期待。

市場中投資講究右側(cè)交易，行業(yè)面亦是如此，正處于成長期、有市場空間的更需要大膽珍惜。

首先從宏觀視角來看，鑒于當前經(jīng)濟形勢依然復雜，汽車行業(yè)作為景氣度相對較高的行業(yè)，其重要性愈發(fā)突出。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，我國乘用車累計銷量為1336.8萬輛，同比增長6.7%。今年7月自主品牌乘用車市場占有率已升至57.2%，創(chuàng)下單月自主品牌市占率歷史新高。

在此基礎(chǔ)之上，汽車金融顯然可算作是方興未艾的成長型賽道。據(jù)觀察，近年來確實有諸多公司“跨界”來尋覓商機，其中更是不乏互聯(lián)網(wǎng)大廠。行業(yè)長坡厚雪，而在其間深耕多年的易鑫集團，相比于后來者先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢更為突出，未來勢必將持續(xù)受益。

巴菲特說，擁有寬廣護城河的公司，才是真正的好公司。對易鑫而言，廣布全國的線下服務渠道、與騰訊在汽車生態(tài)圈的緊密合作等，都是護城河的組成部分。結(jié)合此次中報來看，智通財經(jīng)APP認為接下來易鑫集團至少還有兩個主要看點，會繼續(xù)穩(wěn)固易鑫的“城池”：

其一，公司的新能源車業(yè)務仍將延續(xù)良好的增長勢頭。一方面，公司的渠道優(yōu)勢突出，尤其是在下沉市場極具競爭力。據(jù)了解，目前公司業(yè)務遍及中國340余個城市，累計融資交易規(guī)模超過2800億元并和超過100家金融機構(gòu)以及36000余名主機廠和經(jīng)銷商等保持合作關(guān)系?？紤]到當前新能源車對于低線城市和農(nóng)村市場的消費者的吸引力越來越大，公司在下沉市場的優(yōu)勢預計將持續(xù)反映在業(yè)績層面。

另一方面，易鑫集團積累的約350萬客戶的業(yè)務經(jīng)驗與高水平風控模型也為公司拓展新能源車業(yè)務提供了重要的保障。

其二，盡管當前金融科技業(yè)務的體量尚小，但其廣闊的市場空間以及易鑫在該業(yè)務上所展現(xiàn)出的強大潛力同樣值得重點關(guān)注。金融科技既是國家倡導，也是汽車金融時代所需。在公告中，易鑫表示公司在SaaS業(yè)務上采取多方聯(lián)盟的商業(yè)模式，搭建平臺與主機廠、金融機構(gòu)等多類機構(gòu)形成合作。

自2022年上半年開始布局以來，金融科技業(yè)務從短時間內(nèi)業(yè)務規(guī)模呈現(xiàn)倍速增長。上半年易鑫金融科技業(yè)務的規(guī)?；谔崴佟?/p>

中報中，易鑫提到了新能源車、二手車以及區(qū)域性銀行三個關(guān)鍵詞。展開如是：1、上半年易鑫通過SaaS模式完成的新車交易中，新能源滲透率已達到了36%；2、易鑫將SaaS模式拓展至二手車領(lǐng)域；3、區(qū)域性銀行方面，目前公司正在積極推動與河北銀行、蘇州銀行等城商行的合作，幫助其發(fā)展在本地市場的車金融場景服務能力。

以上每個單拉出來，都具有不可忽視的想象空間。易鑫公告中也表示，從長遠看，SaaS平臺不僅可服務整個產(chǎn)業(yè)鏈，更可幫助公司自身突破資金瓶頸，進一步擴大在汽車金融領(lǐng)域的市場份額。

綜合而言，鑒于易鑫集團展現(xiàn)出來的良好的基本面和強大的成長屬性，在當前流動性承壓同時波動性加劇的資本市場環(huán)境里，易鑫顯然是深具投資價值的標的。

展望后市，隨著公司持續(xù)兌現(xiàn)增長預期，內(nèi)在價值的增加預計將會讓易鑫被更多機構(gòu)投資者和價值投資者所關(guān)注。從此角度來看，當前低迷的股市行情下，大浪淘沙，好公司的價值需要的是有心人發(fā)掘罷了。