華興證券：重申貓眼娛樂(01896)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至13.9港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華興證券發(fā)布研究報(bào)告稱，重申貓眼娛樂(01896)“買入”評(píng)級(jí)，將2023-25年?duì)I收分別上調(diào)18%-21%，以反映貓眼的內(nèi)容服務(wù)收入超預(yù)期和對(duì)影視娛樂行業(yè)更高的票房預(yù)測，目標(biāo)價(jià)從10.90港元上調(diào)至13.90港元。根據(jù)經(jīng)營杠桿將2023-25年調(diào)整后凈利率分別上調(diào)1.6-2.2個(gè)百分點(diǎn)不等。該行認(rèn)為公司1H23營收和利潤均位于盈利預(yù)喜區(qū)間中位?？紤]到貓眼豐富的影片儲(chǔ)備、優(yōu)秀的選片記錄以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張，娛樂內(nèi)容服務(wù)的強(qiáng)勁增長勢頭有望延續(xù)。

報(bào)告提到，公司強(qiáng)勁增長勢頭有望延續(xù)至下半年。今年國內(nèi)暑期檔票房創(chuàng)下新高(7月至8月迄今票房較2019年同期高出約5%)。此外，考慮到國慶檔豐富的影片儲(chǔ)備，該行將2H23票房預(yù)測上調(diào)至560億元人民幣，同比增長88%，為2019年同期的90%左右?？紤]到線下演出復(fù)蘇以及貓眼的地域擴(kuò)張，該行預(yù)計(jì)演出票務(wù)服務(wù)也將維持高速增長。該行預(yù)計(jì)2H23總票務(wù)收入將同比增長142%。

對(duì)于娛樂內(nèi)容服務(wù)，該行估計(jì)貓眼在下半年將主控發(fā)行約15部電影，其中包括2部自制電影，故該行預(yù)計(jì)2H23收入同環(huán)比增長96%/3%。該行預(yù)計(jì)2H23調(diào)整后凈利潤率將達(dá)到18.1%(對(duì)比1H23為20.7%)，利潤率的輕微下降反映了團(tuán)隊(duì)擴(kuò)建導(dǎo)致一般及行政開支增長。