策略師：美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升幾乎完全歸因于一個(gè)因素

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Ned Davis Research的首席全球宏觀策略師Joseph Kalish指出，近期長(zhǎng)期美債收益率的上漲主要?dú)w因于一個(gè)單一因素，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期變化導(dǎo)致的實(shí)際利率上升。

Kalish認(rèn)為，收益率上漲的90%都?xì)w因于這一因素。他指出，自2021-2022年以來(lái)，5年、7年、10年和20年美債收益率均大幅上升。周二，10年美債收益率收于4.327%，略低于近16年的最高點(diǎn)。與此同時(shí)，5年美債收益率也呈上升趨勢(shì)，因?yàn)榻灰渍吆屯顿Y者考慮了未來(lái)幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁的前景。

通常，美債收益率基于多種因素上漲，如未來(lái)可能的較高通貨膨脹率和投資者對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償要求，但這一次的情況似乎有些不同。

通過(guò)美國(guó)國(guó)債通脹保值債券的收益率來(lái)衡量的實(shí)際利率反映了市場(chǎng)對(duì)扣除通貨膨脹后經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的看法。換句話說(shuō)，它們更真實(shí)地展示了在沒有通貨膨脹因素的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的表現(xiàn)。目前，由于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的”軟著陸“抱有希望，實(shí)際收益率呈上漲趨勢(shì)。

Kalish在周二發(fā)布的一份報(bào)告中寫道，“美債收益率在短時(shí)間內(nèi)已經(jīng)上漲了很多，幾乎所有的上漲都是由于實(shí)際收益率的提高”。盡管美國(guó)政府債務(wù)供應(yīng)的增加也可能起到了促進(jìn)作用。

截至周一，10年和30年美債收益率分別自4月初增加了105.4個(gè)基點(diǎn)和91.7個(gè)基點(diǎn)，并分別收于2007年11月6日和2011年4月27日以來(lái)的最高水平。但在過(guò)去一周見證了長(zhǎng)期債券的大量拋售之后，它們?cè)谥芏沼?.327%和4.410%。

隨著交易者和投資者期待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周五的杰克遜霍爾會(huì)議上的發(fā)言，Kalish寫道：“市場(chǎng)一直在低估加息的風(fēng)險(xiǎn)，而高估降息的速度?！?鮑威爾對(duì)貨物通貨膨脹的進(jìn)展表示滿意，對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)趨于更好的平衡抱有希望，但對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超過(guò)趨勢(shì)表示擔(dān)憂。