中國銀河證券：海外運費回落及匯率變動帶動出口增長 家電企業(yè)向好形勢或?qū)⒀永m(xù)

智通財經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，7月空調(diào)內(nèi)外銷增勢良好，2023冷年迎來圓滿收關(guān)。新冷年空調(diào)企業(yè)已陸續(xù)開盤，政策以穩(wěn)為主，適當(dāng)推動調(diào)整結(jié)構(gòu)。后續(xù)隨著利好地產(chǎn)及促消費的政策細(xì)化落地，對國內(nèi)需求端產(chǎn)生實質(zhì)性提振，以及海外運費持續(xù)回落和匯率變動帶動出口增長，家電企業(yè)穩(wěn)中向好發(fā)展形勢或?qū)⒀永m(xù)。建議關(guān)注美的集團(tuán)(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)和海爾智家(600690.SH)。

事件：產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布2023年7月空調(diào)銷售數(shù)據(jù)，2023年7月家用空調(diào)生產(chǎn)1645.3萬臺，同比增長32.0%，銷售1660.9萬臺，同比增長22.9%，其中內(nèi)銷出貨1175.5萬臺，同比增長27.61%，出口出貨485.5萬臺，同比增長12.9%，庫存1779.73萬臺，同比增加2.4%。

中國銀河證券主要觀點如下：

2023冷年以內(nèi)銷增長+出口韌性收官。

2023冷年累計數(shù)據(jù)來看，家用空調(diào)生產(chǎn)16788.2萬臺，同比增長9.1%，銷售16747.0萬臺，同比增長9.2%，其中內(nèi)銷出貨10155.7萬臺，同比增長16.9%，出口出貨6591.3萬臺，同比下降0.8%。2023冷年內(nèi)銷創(chuàng)歷史新高，出口保持韌性。隨著高溫消退和臺風(fēng)暴雨天氣來臨，7月下旬部分區(qū)域終端市場顯著降溫，上游生產(chǎn)端節(jié)奏開始調(diào)整。未來隨著一系列房地產(chǎn)和促銷費政策信號落地，對市場的實質(zhì)性利好值得期待。出口方面，7月出口在北半球高溫天氣、匯率波動、海運費回落、渠道補庫需求逐步抬升等因素作用下錄得良好增長，但部分市場需求不足仍然存在。

內(nèi)銷改善推動頭部品牌表現(xiàn)靚麗，低基數(shù)下二線品牌彈性更大。

7月美的、格力和海爾內(nèi)銷增幅分別為23.2%、19.3%和28.0%，出口同比增幅分別為1.5%、2.7%和3.8%。由于頭部企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，二、三線企業(yè)獲得了更大的空間，疊加基數(shù)較低，彈性更為顯著。奧克斯、長虹和海信內(nèi)銷增幅優(yōu)于行業(yè)，分別為40.8%、66.7%和76.5%，外銷增幅分別為115.0%、68.4%和4.1%。累計數(shù)據(jù)來看，1-7月份美的、格力、海爾總銷量同比8.5%、6.1%和9.3%，主要受到內(nèi)銷量同比增長19.6%、14.4%和21.6%的帶動。

頭部企業(yè)出口表現(xiàn)分化，行業(yè)集中度輕微松動。

7月份美的、格力、海爾總出貨量市占率同比分別-1.69、-1.54、+0.01PCT，其中內(nèi)銷市占率同比-1.05、-2.02、+0.03PCT，出口市占率同比-3.17、-1.58、-0.48PCT。從累計角度看，2023年1-7月美的、格力、海爾總出貨量市占率同比-1.58、-1.76、-0.40PCT，整體來看頭部品牌市占率輕微下滑，主要與戰(zhàn)略調(diào)整和出口表現(xiàn)弱于二線品牌所致。從集中度來看，1-7月空調(diào)內(nèi)、外銷CR3為69.2%和61.7%，同比-4.4PCT和-2.0PCT，其中7月內(nèi)、外銷CR3同比分別-3.0PCT和-1.9PCT。

風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險;內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險;出口不及預(yù)期的風(fēng)險。