百富環(huán)球（00327）：行業(yè)調(diào)整期業(yè)績韌性顯現(xiàn) 高分紅進(jìn)一步提升配置價(jià)值

在美聯(lián)儲實(shí)施過去幾十年來最為激進(jìn)的緊縮政策的時(shí)代背景下，高企的利率環(huán)境正在對全球經(jīng)濟(jì)造成難以忽視的負(fù)面影響。最新的一個(gè)例證是，根據(jù)國際貨幣基金組織于上月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，該機(jī)構(gòu)預(yù)測2023年全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的約3.5%下降至3%。

宏觀經(jīng)濟(jì)“逆風(fēng)”，這無疑加劇了企業(yè)盈利受損的風(fēng)險(xiǎn)。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，身處當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不少各自領(lǐng)域里的“優(yōu)等生”的業(yè)績也遭遇了一定的調(diào)整。

以全球領(lǐng)先的電子支付終端解決方案供應(yīng)商百富環(huán)球（00327）為例，盡管在過去數(shù)年間公司的基本面一貫穩(wěn)健且成長性十足，但受到經(jīng)濟(jì)增長放緩及利率高企的影響，百富的不少客戶選擇了更加審慎的終端部署計(jì)劃，并相應(yīng)縮減了采購訂單。

反映到業(yè)績層面，根據(jù)公司日前披露的2023年中報(bào)，今年上半年百富環(huán)球的收入和凈利潤分別為35.69億港元、6.6億港元。另外，值得一提的是，百富環(huán)球還宣布提高了每股中期股息至0.21港元，顯著高于上年同期的0.17港元，而這也意味著公司的年化股息率有望超過6%，百富的投資價(jià)值將進(jìn)一步提升。

經(jīng)濟(jì)調(diào)整期基本面韌性凸顯

對于上市公司而言，業(yè)績是最好的“驗(yàn)金石”。而通覽百富環(huán)球的半年報(bào)，公司的基本面韌性可謂是得到了充分的展現(xiàn)。

首先就收入表現(xiàn)來看，報(bào)告期內(nèi)百富環(huán)球來源于USCA地區(qū)（美國與加拿大）的收入逆勢增長，中期收入達(dá)到了5.91億港元續(xù)創(chuàng)歷史新高，規(guī)模較上年同期大幅增長了20.2%。

百富環(huán)球在北美市場再奏“凱歌”，這既受惠于該市場對多元化支付方式及增值服務(wù)不斷增長的需求，同時(shí)也離不開公司自身極具競爭力又不斷迭代升級的產(chǎn)品體系。

根據(jù)市場報(bào)告，2023年美國的電子支付總交易額將超過2萬億美元，2023-2027年該市場的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)將達(dá)到14.7%。身處這一持續(xù)高速增長的龐大市場，百富環(huán)球也因勢利導(dǎo)，適時(shí)推出了全新的Elys系列產(chǎn)品以滿足市場不斷增長的需求。

值得一提的是，在今年早些時(shí)候，百富的Elys系列還榮獲了德國紅點(diǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)獎(jiǎng)及iF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)，這也印證了該產(chǎn)品正得到國際廣泛的認(rèn)可。

同期，百富環(huán)球來源于 LACIS地區(qū)（拉丁美洲和獨(dú)聯(lián)體國家）、EMEA地區(qū)（歐洲、中東及非洲）、APAC地區(qū)（亞太區(qū)）的收入分別為13.71億港元、11.56億港元、4.5億港元。

盡管百富環(huán)球在上述地區(qū)的表現(xiàn)不及其在USCA區(qū)域強(qiáng)勢，但鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)顯著承壓的客觀事實(shí)，百富的表現(xiàn)能保持穩(wěn)健已是殊為不易。

在LACIS地區(qū)，以巴西為例，當(dāng)前該國正面臨多重經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，利率已達(dá)到過去五年來的高位，這對當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)投資活動(dòng)形成了不小的沖擊。無獨(dú)有偶，在EMEA地區(qū)，亦有多個(gè)國家面臨著經(jīng)濟(jì)不確定性的挑戰(zhàn)，而這也使得電子支付終端產(chǎn)品的市場需求受到了短暫的抑制。

而在APAC地區(qū)，由于印度市場表現(xiàn)差強(qiáng)人意，亦拖累了百富環(huán)球在該區(qū)域的整體數(shù)據(jù)。但即便如此，百富在亞太區(qū)依然不乏結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)。譬如，今年上半年公司來自印尼的銷售額已經(jīng)超越了2022年全年的水平；而在日本，公司的銷售額也實(shí)現(xiàn)了大幅度的增長。

收入端展現(xiàn)出韌性，與此同時(shí)百富環(huán)球在盈利端的表現(xiàn)則更加可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年百富環(huán)球?qū)崿F(xiàn)毛利15.71億港元，對應(yīng)毛利率為44%，較上年同期上升了400基點(diǎn)；同期，百富的凈利潤率達(dá)到18.5%，亦高于上年同期，這表明面對逆風(fēng)環(huán)境公司的盈利能力依然強(qiáng)勁。

內(nèi)生增長動(dòng)能充沛助力穿越周期

外部環(huán)境的重重壓力固然暫時(shí)打斷了百富環(huán)球原有的成長節(jié)奏，但就中長期而言，在渡過眼前的短暫調(diào)整后百富的成長屬性預(yù)計(jì)將很快回歸。

首先就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，根據(jù)8月16日公布的7月FOMC會(huì)議紀(jì)要，目前美聯(lián)儲的態(tài)度依然偏鷹，但后續(xù)其對加息的態(tài)度或更趨謹(jǐn)慎。據(jù)悉，部分與會(huì)者已提示了緊縮的滯后性影響可能超出預(yù)期，并強(qiáng)調(diào)需平衡過度緊縮與緊縮不足的風(fēng)險(xiǎn)。

毫無疑問的是，在美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮政策下，利率對經(jīng)濟(jì)的傷害正在加速顯現(xiàn)。而隨著更多的風(fēng)險(xiǎn)暴露，這或會(huì)刺激美聯(lián)儲及時(shí)轉(zhuǎn)向。而基于此，后續(xù)隨著美聯(lián)儲停止加息，這將為全球經(jīng)濟(jì)帶來正面影響。

進(jìn)一步聚焦到支付行業(yè)，投資者則更可以持樂觀的態(tài)度。眾所周知，過去幾年間支付行業(yè)經(jīng)歷了根本性的變化，全球消費(fèi)者及商戶對電子支付的接受度大幅提升，同時(shí)各地政府及金融機(jī)構(gòu)也較之以往更重視電子支付受理的基礎(chǔ)設(shè)施，并希望借此來構(gòu)建更高效、透明的金融生態(tài)系統(tǒng)。

電子支付行業(yè)方興未艾，這亦可從數(shù)據(jù)中找到支撐。根據(jù)行業(yè)報(bào)告預(yù)測，全球零售POS市場規(guī)模將由2022年的162億美元增加至2030年的346億美元，對應(yīng)復(fù)合年增長率高達(dá)13.5%。

身處其間，兼具規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢的百富環(huán)球自然將深度受益。據(jù)了解，憑借前瞻性的產(chǎn)品策略和敏銳的市場洞察力，百富已成功建立全球布局，忠實(shí)的客戶群遍及全球超過120個(gè)國家及地區(qū)。

此外，百富環(huán)球的多元化的產(chǎn)品體系也在不斷更新、完善，僅今年上半年，百富便新推出了一系列產(chǎn)品。除了前文提到的安卓EPOS產(chǎn)品Elys系列外，還包括了A920MAX、A50S等安卓智能支付解決方案，以及IP67級別的安卓PDA A6650。

另從資本市場視角來看，百富環(huán)球亦正在向二級市場傳遞了正面信號。誠如文首所述，百富將中期股息提升至每股普通股0.21港元，顯著高于上年同期。在逆風(fēng)環(huán)境下依然堅(jiān)持高分紅的策略，這顯然又為百富的投資價(jià)值增色不少。