太平洋證券：維持遠(yuǎn)東宏信(03360)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 金融業(yè)務(wù)布局調(diào)整

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持遠(yuǎn)東宏信(03360)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)同比增速9.52%/15.06%/11.53%。綜合來(lái)看，公司金融業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，整體業(yè)績(jī)?cè)凇敖鹑?產(chǎn)業(yè)”的雙輪驅(qū)動(dòng)下穩(wěn)步提升。

報(bào)告中稱(chēng)，將公司金融業(yè)務(wù)拆分來(lái)看，(1)在咨詢(xún)服務(wù)方面，1H23公司咨詢(xún)服務(wù)收入4.73億元，同比下降56.19%，這主要源于公司拓展的行業(yè)及目標(biāo)客戶(hù)群基本趨于穩(wěn)定，咨詢(xún)服務(wù)收入增長(zhǎng)空間有限。(2)在金融服務(wù)方面，1H23公司金融服務(wù)收入110.85億元，同比增長(zhǎng)5.39%。

一方面，由于資產(chǎn)端具有穩(wěn)定的定價(jià)能力，公司的生息資產(chǎn)規(guī)模與收益率均穩(wěn)定增長(zhǎng)，1H23公司生息資產(chǎn)平均余額2747億元，同比增長(zhǎng)1.28%，平均收益率8.07%，同比提升0.31%，因此盡管受到境外加息的影響，平均成本率同比微增0.25%，1H23凈利差仍比同比提升6BP至3.81%。另一方面，為應(yīng)對(duì)咨詢(xún)服務(wù)收入下降對(duì)營(yíng)收的影響，公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，1H23普惠金融、商業(yè)保理、基礎(chǔ)設(shè)施投資、海外業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)等貢獻(xiàn)利息收入12.94億元，同比增長(zhǎng)9.09%。

整體來(lái)看，盡管咨詢(xún)服務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)比例有所下降，但公司在金融服務(wù)方面積極投身于政策支持引導(dǎo)的行業(yè)，如普惠金融、基礎(chǔ)建設(shè)等，并且加快國(guó)際化進(jìn)程，深化發(fā)展海外業(yè)務(wù)，優(yōu)化調(diào)整金融及咨詢(xún)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司有望長(zhǎng)期受益于其資產(chǎn)端定價(jià)穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，并且隨著海外加息周期的可能結(jié)束，新增境外銀行提款和海外發(fā)債成本的降低有望推動(dòng)平均成本率降低，進(jìn)而推動(dòng)凈利差進(jìn)一步提升。