交銀國際：予寶勝國際(03813)“買入”評級 目標(biāo)價降至1.46港元

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際發(fā)布研究報告稱，下半年體育用品市場銷售發(fā)展緩慢，故降低寶勝國際(03813)2023-24年收入和利潤預(yù)測，但仍認(rèn)為其估值有上升空間，將目標(biāo)價由1.52港元降至1.46港元，維持8倍市盈率不變，評級“買入”。

報告中稱，2023年上半年凈利潤同比增長16倍至3.05億元人民幣，具備較大的重估潛力。上半年銷售額同比增長11%，符合正面盈利預(yù)告。凈利潤率提升2.6個百分點至2.8%，去年上半年為0.2%。由于凈現(xiàn)金同比增長263%至19億元人民幣，寶勝自2016年上半年以來首派中期股息，派息率為30%。

該行指出，寶勝去庫存進(jìn)展良好，意味下半年的毛利率壓力較小，透過促銷去庫存，使毛利率下降1.9個百分點。2023年上半年公司庫存日數(shù)環(huán)比降23%至133天，去年6月超過200天。2023年上半年泛微銷售額同比增長56%，第2季度收入貢獻(xiàn)20.5%的高位，預(yù)計銷售組合持續(xù)增長，將有助于推動毛利率擴(kuò)張。由于天氣惡劣，7月份銷售額同比下降6%。管理層持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為下半年整體呈上升趨勢，料下半年的經(jīng)營利潤率將持平于第2季度的水平，第2季度為2.7%。