身經(jīng)百戰(zhàn)的老債王眼中的美債市場：十年期美債合理收益率應為4.5%

8月11日周五，“老債王”、Pimco聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·格羅斯表示，現(xiàn)在做多美股和美債的多頭是錯誤的，因為這兩個市場都“被高估”。他認為，10年期國債收益率的公允價值約為4.5%，而目前水平約為4.16%。

比爾·格羅斯表示，美國的通脹可能會持續(xù)粘滯在3%左右。他指出，從歷史上看，10年期美國國債收益率比美聯(lián)儲政策利率高出約135個基點。因此，即使美聯(lián)儲將利率降至3%左右，從歷史上來看，當前10年期美債國債收益率仍然太低。

他表示，美國聯(lián)邦政府赤字飆升將增加美國債券市場的供給壓力，并重申了他在近期投資展望中強調(diào)的觀點：

所有看漲美國國債的人，我認為他們的論點有點錯誤。

至于美國股市，格羅斯表示，以盈利收益率和債券收益率之差衡量的股票風險溢價處于歷史低位，這表明美股現(xiàn)在太貴了。格羅斯重申，在最近的反彈之后，他已經(jīng)賣掉了所持的地區(qū)銀行股份。他表示，目前“最具價值”的資產(chǎn)是能源管道公司，它提供有吸引力的收益率，而且受益于稅收優(yōu)惠。

不過在華爾街，不少大行卻認為，如今是抄底美債的好時機。

高盛的固收策略分析師Praveen Korapaty認為：

最近美國國債遭受的拋售看起來是很多因素共同作用的結(jié)果，但我們認為沒有任何一個原因特別有說服力。我們傾向于在投資策略上不要太過重視最近的波動。

美國國債的收益率在最近美聯(lián)儲加息后走高，那么日本投資者是否已經(jīng)開始大量拋售美國國債?幾乎并沒有。上周美國國債收益率的上漲主要發(fā)生在美國交易時段，而不是日本投資者最為活躍的亞太交易時段。這顯示出美日利差收窄對美債市場影響不大。

考慮到即將舉行的國債拍賣帶來的供應壓力，投資者是否會要求長期債券獲得更高的風險溢價?并不是。我們認為，美國財政部并不太傾向于發(fā)行較長期限的國債。

惠譽信用評級下調(diào)真的很重要嗎? 并沒有那么重要?；葑u提到的美國兩黨關(guān)于債務上限的紛爭眾所周知，惠譽的評級下調(diào)，毫無新意。

本文轉(zhuǎn)自華爾街見聞，作者：曹澤熙；智通財經(jīng)編輯：李程