核心業(yè)務(wù)增強(qiáng)+資本結(jié)構(gòu)改善，中集集團(tuán)（02039）這次能否沖出新高度？

受益于集運(yùn)行業(yè)企穩(wěn)回升、LNG供需缺口加大以及60億定增計劃時隔近一年后的重啟，中集集團(tuán)（02039）不僅在集裝箱與能化板塊業(yè)務(wù)方面有盈利提升的預(yù)期，公司資本結(jié)構(gòu)方面也有改善的空間。就在此背景下，公司股價似乎開始進(jìn)入底部回升的爬坡階段。

行情來源：富圖證券

三大核心業(yè)務(wù)均有較高預(yù)期

中集集團(tuán)是中國最早的集裝箱專業(yè)生產(chǎn)廠和最早的中外合資企業(yè)之一，公司業(yè)務(wù)遍及多個領(lǐng)域：集裝箱、道路運(yùn)輸車輛、能源化工、海洋工程、物流服務(wù)、空港設(shè)備等，其中占比較大的集裝箱、道路運(yùn)輸車輛以及能源化工業(yè)務(wù)未來均有較樂觀的發(fā)展態(tài)勢。

首先是正受益于集運(yùn)行業(yè)回暖的集裝箱業(yè)務(wù)。智通財經(jīng)APP了解到，由于造船周期在兩年左右，因此2018、2019年交船總量可以基本確定在227萬TEU（標(biāo)準(zhǔn)箱）左右，如再考慮到推遲交船的情況，2018年運(yùn)力增速或在4%左右，2019年則僅有2%左右，集運(yùn)運(yùn)力供給在未來一段時間相當(dāng)有限。

同時受益于全球經(jīng)濟(jì)向好，集運(yùn)需求正在回暖。2017年歐美經(jīng)濟(jì)趨勢向好，9月份美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為60.8點(diǎn)，創(chuàng)2004年5月以來的新高，近兩月仍維持在景氣區(qū)間。歐元區(qū)11月份制造業(yè)PMI指數(shù)為60點(diǎn)，創(chuàng)2000年4月以來的新高，同時兩大經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者信心指數(shù)上漲態(tài)勢明顯。

歐美經(jīng)濟(jì)向好推動全球貿(mào)易回暖，而集運(yùn)需求正是貿(mào)易的派生需求，因此集運(yùn)需求明顯有所回升。數(shù)據(jù)顯示，2017年兩大集運(yùn)干線遠(yuǎn)東-歐洲、遠(yuǎn)東-北美航線的集裝箱運(yùn)量增速較2015、2016年有較明顯提升。

而近期的美國稅改或?qū)⑦M(jìn)一步提升集運(yùn)回暖的預(yù)期。目前美國參眾兩院各自通過了自己的修正版方案，美國稅改落地概率較大，如最終落地生效，則有望繼續(xù)拉動美國經(jīng)濟(jì)，直接利好美國進(jìn)口，從而強(qiáng)化集運(yùn)需求回暖的趨勢。

此背景下，中集交出了營收和利潤雙雙大增的成績單。公司2017年前三季度銷量近103.66萬箱，全年銷售預(yù)計有140萬箱，實現(xiàn)營業(yè)收入180.9億元，同比增長130.1%。

而市場較擔(dān)心原材料提價導(dǎo)致成本提升的問題，公司通過產(chǎn)品價格的大幅上漲得到了相應(yīng)的解決。由于集裝箱行業(yè)前三大公司占市場份額的80%，中集集團(tuán)更是有50%左右的市場占有率，具備較強(qiáng)議價能力，制造成本的上漲成功向下游客戶轉(zhuǎn)移，公司目前集裝箱毛利率已上漲至18%，接近2011年的高點(diǎn)20%，預(yù)計集裝箱業(yè)務(wù)2017年有望實現(xiàn)高達(dá)15億元的凈利潤。

這樣看來，隨著集運(yùn)回暖的趨勢加劇，公司的集裝箱業(yè)務(wù)盈利或有進(jìn)一步提升，但公司近期熱點(diǎn)不僅這一個，公司的能化業(yè)務(wù)板塊同樣搶眼。

中集集團(tuán)能化業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在中集安瑞科（03899）身上，中集安瑞科是國內(nèi)天然氣儲運(yùn)設(shè)備龍頭公司，擁有天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，目前ISO液體罐箱、高壓運(yùn)輸車是世界銷量排名第一，低溫運(yùn)輸車及低溫儲罐的市場占有率也是第一。由于近期天然氣行業(yè)的異?；鸨芑瘶I(yè)務(wù)有了較好的發(fā)展時機(jī)。

在多因素驅(qū)動下，行業(yè)出現(xiàn)了較大的供需缺口。智通財經(jīng)APP了解到，由于大力推行煤改氣，2017年冬季采暖季需求高達(dá)1182億立方米（11月-次年3月），而天然氣供給總量為1120億立方米（其中管道氣進(jìn)口量維持在6%左右增速、LNG進(jìn)口增速在50%和產(chǎn)量增速維持在10%增速），供需缺口達(dá)62億立方米。再加之天然氣儲氣調(diào)峰能力和接收站接受天然氣能力尚未成熟，從而導(dǎo)致我國2017年采暖季出現(xiàn)“氣荒”。

天然氣進(jìn)口大幅增長，LNG增速更為突出。2017年1-10月份國內(nèi)天然氣進(jìn)口達(dá)到5416.5萬噸，同比增長了24.9%。其中，LNG進(jìn)口近2909萬噸，同比增長達(dá)到47.7%。僅10月份，中國LNG進(jìn)口量為357萬噸，合約50億立方米，環(huán)比進(jìn)一步增長3%，同比增長高達(dá)94%。

LNG需求量一路高漲的基礎(chǔ)上，其價格也呈現(xiàn)出兇猛的漲勢。2017年11月20日，液化天然氣（LNG）全國市場價為4393.50元/噸，較9月10日的3129.10元/噸，累計漲幅40%，較2017年11月10日的4327元/噸，累計漲幅2%，創(chuàng)2015年以來的新高。

并且由于管道氣供給短期內(nèi)增加幾乎不可能，因此一大部分供給壓力就到了LNG肩上，因此中集安瑞科近幾日股價連連飆升。

行情來源：富途證券

而在道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)方面，自2016年以來政府開始嚴(yán)治超限載，并推行新的外廓尺寸的強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，違規(guī)需求轉(zhuǎn)向合規(guī)，道路運(yùn)輸車輛輕量化產(chǎn)品替換趨勢明顯，帶動公司2017年上半年車輛實現(xiàn)94.56億元營業(yè)收入，同比增長38.9%，道路車輛市場需求增長仍較為樂觀。

綜上來看，公司三大核心業(yè)務(wù)未來發(fā)展態(tài)勢都較為樂觀，而公司近期還有其他方面的利好。

A股定增方案再啟動，利于公司資本結(jié)構(gòu)改善

在三大業(yè)務(wù)均表現(xiàn)強(qiáng)勢的現(xiàn)在，公司此前的A股定增方案也已恢復(fù)審查。智通財經(jīng)APP了解到，公司近日收到中國證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可申請恢復(fù)審查通知書》，決定對公司2016年提出的近60億元規(guī)模的非公開發(fā)行A股申請恢復(fù)審查。

這對于目前資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)偏高的中集來說是個不錯的消息。財報數(shù)據(jù)顯示，自2015年起公司資產(chǎn)負(fù)債率逐漸增高，2017年三季報公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到69.5%。2016年公司不含資本化部分的利息支出達(dá)到人民幣9億元，占公司2016年利潤總額的53.0%。如果本次定增順利完成，有望降低資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)一步改善公司的資本結(jié)構(gòu)。（文/江松華）