李寧（02331）：中期營收增長13%至140.2億，專業(yè)運動驅(qū)動品牌高質(zhì)量發(fā)展

秉持“單品牌、多品類、多渠道”的核心戰(zhàn)略，聚焦專業(yè)運動和科技創(chuàng)新，打造“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”，李寧（02331）交出了一份高質(zhì)量穩(wěn)健成長的2023年中期財務(wù)報告。從中可以管窺這家領(lǐng)先的體育品牌企業(yè)，在新的發(fā)展階段的變革、創(chuàng)新。

財報顯示，李寧在上半年實現(xiàn)營收140.19億元（人民幣，下同），同比增長13%，凈利潤21.21億元。其中，營收增速自2015年起，連續(xù)9年持續(xù)跑贏服紡行業(yè)“大盤”增速，表現(xiàn)出極強的成長韌性。

上半年，李寧的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多點開花的局面。例如，李寧籃球、跑步、健身三大核心專業(yè)運動品類零售流水總占比達到65%，為2020年同期以來4年新高。李寧YOUNG加強布局專業(yè)運動產(chǎn)品線，持續(xù)強化渠道效率，零售流水提升達到20%-30%中段，同店銷售增長達10%-20%低段。

財報數(shù)據(jù)表明，李寧一直在持續(xù)蛻變，以高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)經(jīng)營策略，打造肌肉型企業(yè)組織，提升經(jīng)營效率，并積極開創(chuàng)新局面。與此同時，李寧在近期還收獲了資本市場的“信任票”。智通財經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日的近60個交易日，李寧獲得22.24億港元資金凈流入。南向資金在8月8日持有李寧股票4.94億股，持股比例達到18.72%。

8月11日，李寧股價逆勢高開，盤中一度沖高至45.95港元，較上一交易日收盤最高上漲6%。

科技賦能，專業(yè)運動布局成效凸顯

據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，李寧在上半年實現(xiàn)穩(wěn)中求進、高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)營目標，其“外因”是中國市場營商環(huán)境回暖。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，社會消費品零售總額達到22.76萬億元，同比增長8.2%。其中，全國限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類的零售總額達到6834億元，同比增長12.8%。

站在李寧的角度，公司抓住行業(yè)發(fā)展機遇的“內(nèi)因”，則在于堅持專業(yè)為本、堅持長期主義，聚焦李寧品牌，強化品牌專業(yè)運動屬性，深耕籃球、跑步、健身、羽毛球以及運動生活五大品類。其“方法論”在于打造“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”。

何為“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”？李寧給出的答案是，建立起具備可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)經(jīng)營和管理制度，提升經(jīng)營效率，持續(xù)強化公司核心競爭力。作為定位“專業(yè)運動”的體育品牌，要想提升核心競爭力，鍛造差異化的產(chǎn)品力是“必修課”，而打造產(chǎn)品力最重要的“砝碼”是企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的能力。

在財報數(shù)字上，很容易洞見李寧對產(chǎn)品研發(fā)的重視程度。2023年上半年，李寧單品牌的研發(fā)費用達到2.91億元，同比增長21.6%，實際上，李寧已經(jīng)連續(xù)7年加大研發(fā)投入，對比2017年同期已超5倍。

難能可貴的是，李寧還保持著高質(zhì)量的研發(fā)投入產(chǎn)出比。公司曾出品過韋德之道、閃擊、音速、馭帥等“長青”產(chǎn)品。如今回過頭來看，這些產(chǎn)品只是李寧專業(yè)產(chǎn)品矩陣的“冰山一角”。利用科技賦能產(chǎn)品力，李寧“多品類”創(chuàng)新產(chǎn)品已經(jīng)在消費者的心智中形成正向反饋。

2023年上半年，得益于持續(xù)鞏固并增強專業(yè)運動實力，李寧鞋業(yè)務(wù)在上半年占比達到54%，保持超過服裝占比。要知道，鞋服收入占比數(shù)據(jù)是一項衡量品牌專業(yè)運動實力的重要指標，李寧鞋業(yè)務(wù)銷售占比超過服裝，不僅凸顯其專業(yè)運動實力，也體現(xiàn)了消費者對李寧產(chǎn)品專業(yè)度的認可。

以跑步產(chǎn)品為例，依托于李寧?為代表的核心科技，跑步品類組成以飛電、絕影、赤兔、烈駿、越影、超輕六大系列為核心的專業(yè)跑鞋矩陣。期內(nèi)，搭載“李寧?”的飛電、赤兔、超輕三大核心跑鞋IP累計銷量超430萬雙，成為跑步品類流水亮眼增長33%的引擎。

李寧跑鞋的銷量，與穿著者在專業(yè)賽場上取得的佳績“相得益彰”。2023年上半年，李寧競速跑鞋助力跑者屢創(chuàng)佳績，不僅橫掃無錫、青島等國內(nèi)馬拉松賽事的冠軍，也在巴塞羅那和哥本哈根馬拉松中贏得冠軍并打破賽道紀錄。其中，在巴塞羅那馬拉松，李寧飛電3 ULTRA助力運動員Marius KIMUTAI以2:05:06成績奪冠，再次刷新中國品牌跑鞋歷史最快紀錄。

在智通財經(jīng)APP看來，產(chǎn)品在專業(yè)賽事中取得亮眼成績，是李寧展示專業(yè)產(chǎn)品的最佳注腳，專業(yè)賽事上的奪目表現(xiàn)又將助力李寧的品牌影響力實現(xiàn)新的躍升。

值得注意的是，在明確的專業(yè)運動品牌定位和思路的帶動下，童裝業(yè)務(wù)也成為李寧發(fā)展新動能。據(jù)了解，李寧YOUNG逐步建立專業(yè)運動矩陣，重點發(fā)力跑步、專業(yè)籃球和綜合體能，在產(chǎn)品科技、材料、品類、款式上完善適合兒童的科技矩陣。2023年上半年，李寧YOUNG零售流水提升達到20%-30%中段，同店銷售增長達10%-20%低段。

根據(jù)興業(yè)證券估測，李寧YOUNG在2025年的收入有望達到約39億元，占公司收入比重從中單位數(shù)提升至10%，3年CAGR達45%。除了李寧YOUNG之外，女子健身、中國李寧、LINING 1990等業(yè)務(wù)條線均有望成為李寧的長期“增長曲線”。

“秀肌肉”，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升

如果說，持續(xù)開發(fā)出打動人心的專業(yè)產(chǎn)品，是李寧展現(xiàn)在“臺前”的“硬實力”。那么，在“幕后”建立起具備可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)經(jīng)營和管理制度，便是李寧打造“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”的“軟實力”。用李寧集團執(zhí)行董事兼聯(lián)席CEO錢煒的話來說，“肌肉型企業(yè)”就是不能單純地追求規(guī)模增長，企業(yè)要在健康、穩(wěn)定，進行規(guī)模擴大的同時，可持續(xù)性地提高盈利能力。

為實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，近年來李寧以全面提升企業(yè)效率為目標，以零售思維貫徹整體業(yè)務(wù)，通過聚焦市場、聚焦消費者、聚焦商品與賣場，追求店鋪運營效率、全渠道效率、成本效率、組織架構(gòu)效率、商品經(jīng)營效率和庫存效率，從而建立起具備可持續(xù)發(fā)展以及可持續(xù)提高盈利能力的企業(yè)經(jīng)營和管理制度，持續(xù)強化公司核心競爭力。

透視2023年上半年財報數(shù)據(jù)，提升庫存管理水平，是李寧的“秀肌肉”的直觀體現(xiàn)。期內(nèi)，李寧庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為57天，渠道庫存較上年末下降低單位數(shù)，庫齡結(jié)構(gòu)中老品占比僅占13%。

上半年，李寧持續(xù)以周為單位進行庫存追蹤，從供應(yīng)鏈及銷售兩端視角持續(xù)關(guān)注，建立滾動庫存管理機制，跨部門協(xié)同，實現(xiàn)庫存的動態(tài)追蹤管理，保障庫存健康。根據(jù)浦銀國際近期的研報，李寧公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道庫存與貨品精細化管理上的能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

除此之外，銷售渠道效率提升亦是李寧提高存貨周轉(zhuǎn)效率的關(guān)鍵。2023年上半年，李寧單店經(jīng)營模型進入新階段，持續(xù)完善零售運營及管理標準，強化零售運營組織，提升終端執(zhí)行效率，構(gòu)建終端新零售業(yè)務(wù)體系，不斷優(yōu)化單店的經(jīng)營效率。得益于此，李寧平均月店效提升中單位數(shù)，連帶率進一步提升。

渠道建設(shè)方面，上半年，李寧繼續(xù)實行關(guān)閉低效門店，加速“開大店、開好店”策略，實現(xiàn)渠道優(yōu)化升級。公司持續(xù)推動旗艦店、標桿店、超級奧萊等高效大店落地，全面推進九代形象店鋪建設(shè)，增強品牌與消費者的互動購買體驗。

截至2023年6月30日，李寧牌（不包括李寧YOUNG）的銷售點數(shù)量為6167家，較2022年12月31日減少128個。從流水結(jié)構(gòu)來看，大店（面積超300平米）流水占比及購物中心流水占比進一步提升。

卡位長期視角，李寧在“單品牌、多品類、多渠道”戰(zhàn)略指引下已經(jīng)形成了獨特的競爭壁壘及核心競爭力。在新階段實現(xiàn)品牌、產(chǎn)品、渠道多維進擊的李寧，內(nèi)在價值將在高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展過程中持續(xù)攀升，并增強其成為被世界認可的一流專業(yè)運動品牌的確定性。