中信證券：厄爾尼諾已至 關注農(nóng)業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，近期全球多地頻發(fā)高溫、干旱、洪澇等極端氣象災害，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成較大負面影響，引發(fā)市場廣泛關注。厄爾尼諾/拉尼娜是典型的極端天氣推手。氣象災害擾動農(nóng)產(chǎn)品供應，天氣博弈進一步加劇農(nóng)產(chǎn)品價格波動。建議關注三個細分板塊投資機會：1)種業(yè)：極端天氣凸顯品種抗逆重要性，并支撐糧價景氣預期，催化優(yōu)質(zhì)種子需求。2)種植：小麥、玉米價格獲支撐，種植企業(yè)強業(yè)績預期延續(xù);旱澇災害倒逼農(nóng)田水利基建需求加速釋放。3)白糖：干旱制約印度白糖產(chǎn)量及出口量，壓制海外糖整體供應，疊加前期國內(nèi)糖供應偏緊，國內(nèi)糖價或維持高景氣。

▍中信證券主要觀點如下：

2023年將有較大概率確定厄爾尼諾事件。

據(jù)中國國家氣候中心監(jiān)測，持續(xù)三年的“三重”拉尼娜事件已在2023年春季結(jié)束。7月4日，世界氣象組織(WMO)宣布，熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾狀態(tài)，并預測2023年7-9月出現(xiàn)厄爾尼諾事件并持續(xù)到年底的可能性為90%，且“至少為中等強度”。

基于多國氣象機構(gòu)預測，今年赤道中東太平洋海表溫度將持續(xù)增暖，較大概率于2023年秋冬季確定厄爾尼諾事件，并將在2023-2024年內(nèi)形成一次中等強度以上的東部型厄爾尼諾事件。

厄爾尼諾引發(fā)氣候異常，或影響全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品價格。

在作物生長關鍵期若出現(xiàn)極端氣象災害，將對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)造成負面影響，并影響全球農(nóng)產(chǎn)品價格走勢?；跉v史情況分析，厄爾尼諾年份的異常氣象會使得多種農(nóng)作物生產(chǎn)不確定性增加。

1)對海外農(nóng)產(chǎn)品來說，厄爾尼諾或使印度、澳大利亞和東南亞國家水稻、小麥單產(chǎn)降低，印度、泰國甘蔗制糖不確定性增加，馬來西亞棕櫚油、澳大利亞菜籽生產(chǎn)受到威脅，利多國際小麥、大米、糖、棕櫚油及菜籽價格。

2)對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品來說，國內(nèi)北方高溫干旱或影響玉米關鍵生長期，冬小麥遇暖冬概率加大，南方水稻產(chǎn)區(qū)易遭遇洪澇。

整體來看，厄爾尼諾或利空國內(nèi)玉米和小麥單產(chǎn)，水稻生產(chǎn)不確定性增加。此外，由于厄爾尼諾對海外農(nóng)產(chǎn)品供應形成擾動，或利多國內(nèi)原糖和棕櫚油進口價格。

投資策略。

建議關注厄爾尼諾極端天氣背景下的農(nóng)業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機會。具體關注三個細分方向。

1)種業(yè)板塊：受益于優(yōu)質(zhì)種子需求提振。短期來看，今年的厄爾尼諾或?qū)⑻岣呶覈衩字鳟a(chǎn)區(qū)出現(xiàn)高溫干旱的概率，進而刺激耐高溫、耐旱、抗逆性能高的優(yōu)質(zhì)品種需求。中長期來看，全球極端天氣頻發(fā)背景下，預計通過生物育種技術提升育種水平和研發(fā)優(yōu)質(zhì)品種，是保障我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定性的必由之路。

2)種植板塊：受益于糧價景氣延續(xù)，以及農(nóng)田水利基建需求釋放。厄爾尼諾年份下今年我國小麥、玉米價格或有提振，具備優(yōu)質(zhì)農(nóng)作物生產(chǎn)能力的種植企業(yè)業(yè)績或?qū)⒏纳?，推薦主營水稻、小麥的優(yōu)質(zhì)種植企業(yè);極端天氣頻發(fā)，旱澇災害刺激農(nóng)田水利基礎設施建設需求增長，建議關注專注于農(nóng)田水利基礎設施建設和防洪預警服務的企業(yè)。

3)白糖板塊：受益于糖價景氣持續(xù)。厄爾尼諾年份下，干旱制約印度白糖產(chǎn)量及出口量，壓制海外糖整體供應，疊加前期國內(nèi)糖供應偏緊，國內(nèi)糖價或維持高景氣。

風險因素：

厄爾尼諾事件發(fā)生仍存不確定性;厄爾尼諾事件強度不確定性;厄爾尼諾現(xiàn)象與其他氣象系統(tǒng)疊加;全球糧食貿(mào)易政策超預期變動;國際地緣政治沖突進一步惡化等。